量能配合较好 市场人气回升
　　上周，上证综指在120日线做好平台之后，在周期股中报行情的刺激下上攻，创业板围绕1830点附近窄幅震荡。值得注意的是，上周量能在后几个交易日有所回升，市场情绪有所回暖。目前上证的走势比较强势，顶着布林上轨连续上攻。上方缺口3229点一带有一定压力。

对后市应充满信心 震荡上扬是主旋律

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民回顾分析，今年上半年市场整体呈震荡局面，指数基本处于原地踏步状态；蓝筹权重、国企改革类个股对市场维稳起到了关键的作用，但遗憾的是没有形成持续性，所以就出现了权重护盘、题材股轮动的局面。随着下半年的开始，市场依然会出现宽幅震荡，个股将会出现分化。但A股整体会保持向好的趋势。从月线上看，上证指数在6月就已经构成了短期低点，代表长期趋势的短期低点是值得信赖的。
　　回顾上周市场，盘面上出现了盘中跳水与屡创新高共存的特征。这种现象一般在个股洗盘过程中会经常出现，但是在指数上出现，药利民认为是市场资金在3200点附近调仓换股及短线资金回避回落风险抛售所致。经过五个交易日的宽幅震荡，市场浮筹及短线资金得到了清洗，这对后市的稳定有积极的作用。市场在震荡过程中攻克了3200点主要压力位，同时量能也开始配合放大，说明市场仍然具有继续上冲的力量。今年4月14日下方的缺口处将会构成短期压力位，所以短线投资者要注意此处的震荡。从指数看，虽然除了沪指创出新高外，深成指和中小创指数一直处于高位整理，但其底部特征明显，后市一定会有所表现。
　　所以下半年的操作上要逐步脱离指数，侧重个股操作。立足于中线的投资者，应积极布局蓝筹、业绩预期向好以及紧随政策的标的，把握下半年的投资机会；短线操作者，就以题材概念为主，利用指数的震荡点位快进快出。总之，随着市场外围环境的逐步改善，投资者投资意愿的加强及投资者群体的改善，市场会向积极的一面发展。对于后市我们应充满信心，震荡上扬将会是不变的逻辑。

钢铁有色有望延续 周期先行炒作主线

　　山西证券策略分析师麻文宇分析认为，上周上证综指低开高走企稳3200点，连涨三周。上周五早盘，久违的中报高送转来了，午后随着方大炭素涨停，市场再度被刺激，资金疯狂涌入有色板块，锂、钨、钴、稀土、钛白粉龙头全面大涨。此外，造纸、水泥、钢铁、券商、军工均有表现，沪指也止跌翻红。次新股午后稍有回落，部分个股涨停打开，但仍全天强势，早盘强势的高送转、业绩预增概念股没有突出表现。白马蓝筹股重拾跌势，全天羸弱，白酒、家电、金融领跌。
　　麻文宇认为，周期板块业绩逆转幅度较大、绝对估值较低，是半年报炒作的主线。本周有色、钢铁的强势有望延续，而钢铁板块有望与有色一争高下。煤炭板块因一系列政策原因，未来3年业绩释放幅度较小，本周煤炭板块与有色、钢铁板块走势可能开始出现分化。然而结合目前央行表态、宏观经济数据、欧美利率水平以及人民币汇率来看，今年货币政策中性偏紧的基调可能贯穿全年。从流动性角度来看，在经历了6月的平稳过渡后，7月首周资金面稍显宽松，但资金面后期有望持续收紧。因此她判断大盘将在半年报走强与流动性收紧预期的均势下维持横盘震荡的格局。建议投资者在控制仓位的前提下逢低布局钢铁、有色板块。

总体机会大于风险 急需小心短线变化

　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海分析，从资金面来看，6月下旬以来，央行通过公开市场操作累计实现资金净回笼7300亿元，已将6月上旬通过逆回购和MLF投放的流动性收回，但是从Shibor利率和逆回购利率来看，两者利率持续走低，表明当下市场流动性依旧充沛，资金面依旧宽松。而未来一周，将会有3000亿元逆回购到期，未来的资金流动面情况值得关注，重点要关注央行是否会向市场再次投放流动性。
　　从盘面来看，周内沪指站上3200点整数关口。行业方面，新能源汽车产业链、有色金属、煤炭钢铁等周期性股票领涨，食品饮料、医药等大白马回调幅度较深。对于新能源汽车产业链，上游是资金关注的重点，特斯拉股价近期暴跌，源于其产能受制于上游电池的发展状况，进而更强化了市场对上游资源看好的逻辑。有色、稀土等周期性的资源类品种，受益于供给侧改革的影响，价格回升。企业受益于原材料涨价，一二季度收入增幅较大，市场对于中报预增有一致性预期，进而推动股价上涨。另一方面，极具前景的人工智能也是一大突破口。语音交互开始成为热点话题，阿里推出他的第一款智能语音终端设备，将语音交互推到了风口。语音交互是科大讯飞的主打方向，实现人与智能机器的直接语言交流。现在看起来，同声传译被人工智能替代的日期越来越近，而人工智能与汽车、教育、商贸的结合才刚刚开始，未来发展的空间无疑是涉及生活的方方面面。当这些具备想象空间的主题被市场发掘、追捧之时，对资金的吸引力无疑也会十分强烈。
　　操作上来看，上周市场数次进行快速打压，但是最终收于3200点之上，表明总体上升趋势良好，各板块也没有出现宣泄的获利盘，大的层面上机会大于风险。但是，近期不少个股来到了前期高点，波段积累了不少涨幅，这就需要调整了。所以，本周持有高位或者积累一定涨幅的个股，急需小心短线变化，可以适当逢高减仓。而低位个股，由于市场不存在真正的系统性风险，不存在较大的下跌空间。低吸和持续关注强势个股依旧是主要的操作策略。

白马类股票资金出逃 优质中小创强势反弹

　　私募基金高级研究员、基金经理卓旭东认为，上周走势是凌乱行情掩护下的白马股出逃，上证A50等白马股经历了6月份的强势冲顶之后，顶部筹码已经开始松动了。表现出来的现象就是白马股开始放量，出现持续的连续阴线和行情指数相反走向的下跌走势。而前期上证A50白马股持续上涨，中小创等持续下跌的股票开始出现企稳反弹的走势。对此，他认为这是非常不正常的现象，当市场对于上证白马出现一致预期，但是走势却出现疲态甚至做顶走势，这是非常不正常、不健康的走势。在上半年的行情中，市场都倾向于寻找上证50白马这样的有业绩支撑、市场认可的标的，所以表现出来就是不管市场涨跌，这类标的呈现出单边的、强势的、不回调的上涨走势，市场只需要极小的成交量和换手率，都可以拉动上证50持续上涨。而现在市场本身的热度并没有变化，依旧表现得非常弱，但是上证50白马在普遍创出历史新高之后，开始出现顶部放量下跌、顶部滞涨的疲弱态势。这样的走势说明市场的主要参与者开始在这个位置出现分歧了，市场不再一致预期上证50白马股一直上涨，部分投资者开始卖出了！所以这对于市场而言，是不正常的现象。
　　另一方面，白马顶部出现做顶，甚至回调，反而中小创中的优质标的，开始出现企稳反弹，甚至强势反弹，又是正常的现象。其逻辑在于，市场的资金参与方并不多，市场的流动性和热度并不高，所以资金只会选择部分板块、部分标的进行买卖，因此前期参与到上证50白马的资金，目前部分资金开始松动出来。从他们的角度而言，白马上半年已经赚了挺多的，目前再让他们去买白马股，大概率是不可能的了，因为白马顶部的疲态走势已经表现比较明显。另一块是前期没有参加白马行情的资金，这部分资金今年上半年收益不好，如果现在让他们去买入白马股也是大概率不可能的，价位太高了！但是前期一直下跌的中小创，由于此前跌幅够深，部分优质的中小创已经凸显出技术面介入的机会。由此，整体市场表现出来的现象是上证50白马在顶部区域走势疲态，但是前期跌幅较大的优质中小创走出强势反弹的行情。
　　老话说：五穷六绝七翻身，今年市场的走势确实走出了五穷六绝，但是在7月的第一周，市场并没有表现出七翻身的态度，市场整体走势都不稳，多个交易日出现下跌后午盘拉起，并不如预料中的稳健。其次，在资金结束6月底的资金大考之后，7月迎来资金的相对宽松，市场表现的态度是温和放量、温和上涨，但并不强势。整体而言，卓旭东并不建议目前重仓参与，如果实在忍不住，择机可参与优质错杀跌幅够深的标的，优选撤离市场，次选优质业绩好的标的，最次选择白马。建议仓位不要超过三成。

市场人气逐步回升 题材轮番超跌反弹

　　省城某私募基金赵经理回顾前期造成市场下跌的主要原因：一是监管层高压监管，中小创的重组并购预期几乎丧失，题材股炒作经常被窗口指导，游资在炒作过程中有所顾忌。二是中国金融系统去杠杆，A股市场以及实体经济实际利率水平持续高企。三是中国经济增速存在高位下滑的一致性预期。而上周市场人气有所回升，正是因为上述三个影响市场行情的因素，都有一些松动和转机。
　　例如，以华北高速为龙头的重组个股，连续上涨，已经走出妖股形态，监管层并没有采用特停的方式来打压炒作人气；无人超市题材的龙头远望谷也连续涨停，整个“无人”题材也形成了一定的板块效应。上周末又有媒体报道，管理层对并购重组给予充分的肯定，称通过并购重组盘活存量对投资者是种保护。管理层一度为了快速IPO把这条路堵死，目前松动的迹象越来越明显。只是壳公司如果再被爆炒，管理层监管难度会很大，一管就死、一松就乱，这种现象在整个我国经济体系当中屡见不鲜。
　　6月底，整个货币市场并没有出现年中资金紧张的情况，在央行提前放水调控下，市场顺利度过年中资金紧张期。而7月初央行虽然连续停止逆回购，但SHIBOR利率全线下跌，代表市场资金松紧还在央行掌控中。当然不排除金融去杠杆继续深入引起市场波动，但从目前官媒的论调看，去杠杆的程度可能不会像上半年那样剧烈，毕竟马上十九大就要召开了，一切以维稳为主。
　　至于中国经济增速情况，因为6月PMI指数超预期上升，各种翻多的言论和解读开始出现。当然，认为中国经济增速二季度阶段性见顶的论调还是占主流。不管怎么样，经济没有想象中的那么坏。
　　综上所述，A股市场迎来一个难得的反弹窗口期，上半年一九分化的市场走势风格，随着蓝筹股估值大幅修复，以及市场人气回升，开始逆转扩散。但要强调的是，上周末证监会再次上调IPO的发行募资总金额，代表管理层依旧不希望市场恢复到以前的炒作题材的运作模式。
　　而在选股方面，“确定性”逻辑依旧是现在市场的主要思路。所谓确定性，通俗说就是大家都在避免踩到地雷。上半年的白马蓝筹就是确定性逻辑的最佳体现，估值低，行业龙头一般业绩都能保证稳定增长，所以不太会踩到地雷，也符合管理层倡导的价值投资。但是临近中报披露，很多白马股也不小心会变成地雷，例如上周因为中报业绩低于预期而跌停的华兰生物。近期各种涨价题材被市场炒作，这些公司主营产品价格上涨，中报自然会比较好看，确定性最强。新股次新股中，上涨较多的也都是中报预告同比业绩增长较好的品种。A股很有意思，并没有起到提前发现各种经济指标变化或者新的行业变化的作用，而是根据已经有的数据炒作确定性，这也是熊市当中，资金无奈的选择。
　　题材股方面，在人气回升后，各种题材会有一些轮番的超跌反弹。壳公司本周肯定会有表现，在选择上最好还是挑选有板块效应的个股，毕竟现在不是牛市，在追涨方面一定要谨慎。

本报记者 张荣