上周五，上证综指盘中两次跳水，收盘跌1.63%险守3200点，跌幅创年内最大；深成指跌1.81%报10291.35点；创业板前高后低，尾盘被拖累，收跌0.66%报1742.14点。全周来看，沪指跌1.64%，结束此前7周连涨；创业板指周涨1.3%。上周四变盘之后，周五迎来大跌，而本周一又全面回暖，表明主力在这里洗盘的概率较大。但进入到8月份，很明显的感到市场进入了震荡期，表明指数再次上攻还需反复。因此，股指在3200点到3300点之间还有多次上下的可能，但总体结构性上行趋势未变，3300点仍有突破的基础。所以，当下操作上就不能像7月份那样持仓待涨，而是保持仓位，尽量不追高，短线关注创业板后再回归调整后的主板市场。

稳健配置防守为主
控制仓位谨慎前行

　　山西证券策略分析师麻文宇曾在前一周初提示，“大盘上方压制效应显著，周期板块调整势态对市场人气造成一定打压，地缘政治风险提升也将影响市场风险偏好，并提请投资者适度控制仓位，谨慎以待。”上周市场如期步入调整，但调整幅度更为凌厉，周五大盘单日下跌1.63%，直接挑战3200 一线。市场趋势的转向不容乐观，建议投资者继续控制仓位，并转为稳健配置、防守为主的策略。
　　麻文宇认为，外围风险环生，全球金融市场波动加剧。随着朝鲜洲际导弹问题不断发酵，特朗普“怒火”升级，接连强硬表态，导致美国朝鲜地缘政治危机继续升温。市场避险反应剧烈，波动骤升，VIX指数跳涨，全球股市接连下挫，一片惨淡，黄金、日元等避险资产受到市场追捧，A股市场较难走出独立行情。
　　回看A股市场自身，周期板块由此前的滞涨、微调转为大幅异动，也是导致大盘杀跌的主力，首当其冲的是钢铁板块，单周即下跌5.37%，部分个股行情更为惨烈。近日中钢协对于钢材价格与钢企股价轮番暴涨行情的表态，直接激化了此番钢铁板块的调整行情。舆论一时间纷纷倒戈，市场恐慌情绪升温，螺纹钢价格急剧回落，钢铁股全线回调，整个周期板块全面退潮。
　　麻文宇认为，投资既要尊重市场，更要看清趋势，坚守投资逻辑。她判断，钢铁乃至整个周期板块的承压调整在所难免，毕竟市场行情的背后是市场参与者群体的情绪、预期在驱动，尤其是在短期；此前跟风上涨、业绩缺乏强支撑的个股将首当其冲，接受严峻考验，股价将面临大幅缩水，必须引起重视，及时止损，谨慎以待。
　　中期来看，此前推荐周期板块中线行情的主逻辑并未松动：（一）库存去化，产能出清，供给收缩，周期品价格上涨，产能利用率提升，带来行业盈利回暖，报表修复；（二）行业集中度提升，资源、利润重新分配，剩者为王，龙头受益，理应获得更高一级的溢价。只要极端情形不出现（一、经济破位下行，二、货币政策超预期收紧；二者概率极低），需求端与资金流动性维持相对稳态，预期不会扭转，供给侧的故事就不会结束。
　　综上，对于周期板块，麻文宇建议短期控制仓位，及时止损，但要对低估值、强业绩的行业龙头保持高度关注，等待市场情绪与趋势企稳，仍可继续介入。
　　重要消息方面，央行发布二季度货币政策执行报告。报告指出，下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，贯彻落实好全国金融工作会议精神，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。重申货币政策的稳健基调，短期资金面延续不松不紧，市场流动性预期将继续保持稳定。供给侧改革是重中之重，货币政策力求为改革创造适应的环境。央行以专栏文章的形式指出，当前应从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度，并提出分类统一标准规制、加强流动性风险管控、消除多层嵌套等六方面具体建议。金融行业去杠杆、严监管仍将继续深入。
　　8月资金面较为宽松，央行的操作仍符合不紧不松的基调，预计8月的资金面维持保持中性。资金面跟踪来看，散户新开户环比升高，基金仓位回升。两融余额回升。产业资本上周由净增持变为净减持。
　　8月11日，证监会按法定程序核准了8家企业的首发申请，筹资总额不超过33亿元。本次宁波中大力德智能传动股份有限公司将直接定价发行。

保护利润降低仓位
减少操作规避风险

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民认为，市场近期表现再次验证了“行情在认同中消失”的观点。回顾市场，我们发现此次指数上扬的主力是蓝筹板块，煤炭有色、钢铁等周期行业更是牛气冲天，使得市场投资环境逐渐偏暖，场外资金开始陆续介入，有点牛市初现的感觉。但是我们在享受沪指强劲上扬的同时，忽视了一个信号，那就是市场表现一直是沪强深弱。从理论说深成指具有领先的特征，沪指不断创新高而深成指一直高位震荡，就充分说明市场结构出现了背离，并没有形成指数的共振，这也为后市的震荡埋下了伏笔。回到沪指上，我们发现，蓝筹板块的轮动上涨并没有支持指数有效突破3300点，而只是盘中突破前期高点3301点后快速回落，且收盘远远低于3301点，形成了技术上所谓的破涨反跌形态，这是我们忽视的另一个盘面特征。所以，市场3305点后的回落是有所征兆的。到目前为止，从盘面上看，上周四最高价距前期高点3285点，有3点之差没有突破，留下了一个短期高点；同时也促使3305点构成中期高点。周线上的短期高点也在周五的收盘确立。所以市场后期震荡的幅度及时间会延长，一直到中期低点出现趋势才会有所转强。
　　综合来看，市场走低，除了自身因素之外，外围走低、地缘政治局势紧张也有一定的关系，但市场终将回归本身。指数的放量大阴线是近期强势权重板块对后续走势产生分歧的表现，同时也是对前期股指上涨风险的释放。短期来看，在上证50走弱之后，资源、周期类权重也开始退潮，而中小创题材股虽有零星表现，但是不能够影响市场的趋势。所以股指的震荡还会延续，沪指的快速下跌彻底打破了上行通道，修复周期将被迫拉长。但在风险大部分释放后，会有很好的低吸机会。毕竟指数一直处于震荡过程，我们也不用因为指数的正常回落去否定后市的趋势。所以操作上，药利民认为需要耐心等待新热点的出现，同时要考虑保护既有利润，降低整体仓位和操作频率以规避风险。

市场进入短期调整
控制仓位谨慎观望

　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海分析，7月初开始，周期板块中钢铁、有色、化工等产品价格接连出现快速上涨，其中钢铁、稀土价格涨幅最为快速，刺激了A股相应的上市公司股价大幅攀升，不少更是出现翻倍涨幅，短期涨幅巨大。
　　不过，上周四晚间中钢协的表态，以及隔夜美国市场的大跌，令市场的避险情绪飙升，前期涨幅较大的周期资源个股承压暴跌，拖累市场情绪，可谓哀鸿遍野，一片狼藉。很多投资者在想，资源股的行情是否已经结束？8月份的行情是否还有机会？
　　黄聪海认为，首先，周期资源股的行情是否彻底结束，目前尚不能定论，还需观望。因为这波资源的行情和以往不一样，是基本面的改善，价值重估所带来的修复性机会。不过其中不少资源个股短期出现了情绪化的爆炒，这部分个股我们短期需要谨慎回避，但是对于真正受益于产品价格上涨带来价值重估的公司，我们依然乐观。
　　2017年是供给侧改革的大年，化解过剩产能，积极稳妥去杠杆是今年的政策大戏，同时由于环保的高压态势，对于一些过剩产能和重污染的产能，将会永久的退出历史舞台。即使在目前的高利润驱动下，企业想新建产能亦将受到政策的严格限制。传统的周期性大起大落，由于政策的管制，将变得平滑起来，那么过去周期板块的低估值，亦将得到市场的重估。
　　创业板近期有企稳迹象，似乎有接力主板之势，但黄聪海对此持谨慎态度。在上周IPO家数减少的情况下，中小创的情绪反弹情理之中，但就以此认为趋势反转，目前条件还不成熟。创业板盈利增速下滑，估值较高尚缺乏吸引力，更重要的是创业板内在的风险仍未解除，上周末创业板权重尔康制药被机构调低两到三个跌停，乐视网和神雾环保依然迟迟未能复牌。同比起来，主板利润增速今年明显强于创业板，在业绩为王的行情背景下，指望题材和概念炒作能吸引市场的资金跟风，依然存在一定的难度。
　　总体来说，最近十年期国债利率稳中有升，这个和上证行情高度负相关的指标，表明了市场整体资金面偏紧，行情承压，但亦不用悲观。目前市场和4、5月份的连续下跌不同，并没有连续的政策监管和资金的流出，所以我们维持市场区间震荡的判断，黄聪海建议，谨慎回避较高位的周期资源个股，但依旧看好具有涨价逻辑的低位品种，对于创业板他认为只是反弹，可短线参与，并不具备中线布局的机会。

本报记者 张荣