上周，A股市场延续分化走势，上证指数下跌1.05%，而深成指上涨1.81%，创业板指数上涨6.18%，一改近一年来的主板强势风格，创业板大幅反弹，独占鳌头！热点轮动较快、题材股杂乱无章是上周盘面的主要特征。四大指数春节后的反弹从上周二开始出现分化，沪指运行到2月7日大阴线的底部时遇到短期压力开始回落失守3300点；而深成指及中小创指数在题材概念股的活跃中继续拉升，在临近半年线附近也显现乏力。权重板块的回落与中小盘个股的反弹形成对比，说明市场依然没有持续的板块带动，短线反弹迹象明显，资金跟风追涨意愿不强烈。有些个股莫名杀跌，也说明了局部恐慌杀跌情绪依然存在。
　　在瞬息万变的证券市场，预判在前才能占得先机，也才有实战价值，特别是在历史性的顶部、底部区域，敢于判断和实施行动都需要十足的智慧和勇气，而如若一味地人云亦云，必定总是步人后尘，步步落下。
　　关注政策窗口建议保守为上
　　东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，受外围市场走弱及美联储加息预期的影响，使得外资有所异动，而外资的主要参与对象是权重为主，因此会有外资流出迹象。同时，前期涨幅巨大的白马股开始转弱；地产板块的低迷及周期股的回落是沪指一直弱于中小创指数的主要原因。药利民认为，此种状况不会长久，因为中小创指数的连续反弹并没有摆脱下降趋势，仅是超跌反弹，在没有核心板块带动的情况下活跃盘面而已。而行情的持续及转强一定离不开权重板块的带动，而且近期权重已经出现止跌迹象。上周五，中小创指数开始由上涨转为震荡，短期的获利筹码有派发迹象；后市如果放量突破，则有望继续震荡上行，否则会再次回到1750点附近。个股方面，题材概念股未能持续，走势无序，说明资金在“两会”临近之际关注新的政策窗口。
　　目前，四大指数全部面临半年线的压力，向下空间不大，2月14日的上升缺口具有支撑作用，因此可以排除暴跌的可能。个股分化仍会延续，所以在选股方面依然侧重于业绩优良、质地较好的个股；因为业绩的好坏直接贯穿于市场的投资逻辑，更容易受到场外及国家队资金的关注。上周居于涨幅前列的个股多是超跌反弹，因此，操作上依然要保持超跌+业绩的思路，在这种板块轮动较快、没有明显主攻的市况下，建议保守为佳。
　　暂时控制仓位等待趋势明朗
　　近期常听人调侃：刚刚学会了价值投资，市场却表现了中小创。在最近一年多的市场，低估值大盘股、大盘白马股成为价值投资的标配，虽然中小创中不乏绩优成长股，却普遍不受待见。年前的股灾式杀跌，无论大小都经过了惨烈杀跌。但目前反弹的情况看，市场的风头却有偏向中小创的可能。这个趋势是否会延续，重新回到过去大盘股搭台、中小创唱戏的趋势中去呢？
　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海认为，目前依然不能武断延续一年的价值投资风格已经结束，中小创题材炒作会成为主流。也就是说，目前对于创业板的趋势性机会依然需要谨慎观望。原因有三：一是年前股灾式杀跌，率先暴跌的是中小创。过去一年来资金不断流向绩优大盘白马股，在中小创年报预告大幅不及预期的情况下，市场出现了对中小创的情绪式杀跌，流动性和估值双杀，极其惨烈。截至目前，中小创除了因为超跌，其前期杀跌逻辑并没有改变。二是从近期反弹的情况来看，虽然有工业互联网作为创业板的核心主线，但大多表现个股均为超跌反弹，其业绩难言优质，估值很高，并不是纯粹的业绩反转，业绩推动型的上涨。经过这一年来，无论市场短期情绪如何，市场以业绩为王的投资理念已经深入人心。只要中小创的业绩没有如期高速增长，那么依然需要长时间来消化目前的高估值。三是创业板指数已经到了半年线和年线的压力位置附近（1820），虽然上周市场创业板指数独树一帜，但在此强压力下，能否突破，依然存在较大不确定性。对于投资者来讲，此处依然需要谨慎观望。
　　近期市场看好创业板的逻辑在于政策面对创新“独角兽”IPO的支持，以及注册制的推迟，更重要的是中小创的超跌，情绪面和技术面的合力促成了这波反弹，但这个反弹目前并没有改变中小创整体偏空的逻辑。目前创业板指数估值（TTM）41倍，整体估值依然较高，而且商誉高企、业绩增速下滑，是市场短期的一块心病。不过创业板中也不乏绩优成长股，经历了上轮的杀跌，估值优势已经凸显，对于这部分个股，依然需要区别对待，适时逢低配置，也未尝不可。对于近期操作，黄聪海建议投资者勿盲目追涨创业板，谨慎观望其年线能否有效突破。对于主板，近期表现虽明显较弱，但其长期逻辑目前还没有被破坏，建议暂时控制仓位，等待趋势明朗。
　　慢牛还靠蓝筹股中小创视作反弹
　　春节假期过后7个交易日，市场总体表现尚可。在多个因素刺激下，中小创普遍活跃，白马蓝筹表现低迷。省城某私募基金赵经理对此分析认为，关于IPO发行制度的改革，管理层近期推出多项措施：一是注册制改革再推迟2年；二是IPO被否的企业三年内不能借壳上市；三是高科技独角兽公司可以走绿色通道快速审批；四是对于退市措施增加了一些强制限制，例如欺诈发行，重大信息披露违法等强制退市。总体来说，壳公司的日子可能依旧不好过，能被选中的属于极少的幸运儿。
　　节后7天上涨幅度最大的个股是贵州燃气。虽然经过特停，经过上市公司澄清，但每天将近20亿元的资金在这个毫无投资价值的赌桌上愉快地玩耍着，所谓的价值投资理念，是不是自欺欺人？还有一个大赌桌乐视网每天的吸金量也不遑多让。
　　证监会这次对所谓“四大行业独角兽”开设绿色通道，应该是更高级别管理层的示意。每天看着中国的好企业都跑到美国上市了，留在A股的除了傻大黑粗的周期股，就是所谓的核心资产银行地产，只是偶尔能有那么几个赶上好时候，跟着科技巨头们吃口肉喝口汤的，处在产业链上的科技股。
　　对于A股IPO的忧虑并没有影响市场的炒作。中小创这几天出现比较大的反弹，其中一个因素就是管理层对于A股科技公司上市与发展的措施与言论。市场资金一看管理层下这么大功夫和动静去让科技公司能够回归A股，那已经上市了的公司，肯定要有所表现制造氛围。
　　以后白马蓝筹股还有没有机会？当然有。所谓慢牛不就靠他们吗？但前提也要是绝大多数这些白马蓝筹的利润水平符合市场预期。看看一季报再说。另外美国三月加息是几乎确定的事情，中国届时极大可能性会上调金融机构间资金拆借的利息（并不会增加名义利息），对于很多蓝筹股的估值也会造成一定的压力（更关键的是今后加息的预期越来越高）。
　　“两会”开到3月20日。“两会”期间的炒作有三个主线：改革开放40周年+区域规划（海南、雄安、大湾区）；乡村振兴；长效机制（租售同权+环保）。
　　对于中小创的炒作，赵经理认为，目前只能当作反弹，想彻底风格转换，目前依旧看不到基本面的支撑（只是市场各种因素的合力）。炒作中小创有两个思路：一是中小创更看重题材，对于业绩匹配程度不用过度关心，差不多就行了。主要看题材的板块效应、持续性，以及图形的量价配合（找不到的看看用友网络的图形就知道了）；二是创蓝筹，即创业板中成交金额（不是成交量）最大的那几只，一般来说，都是机构在参与，有一定的流动性溢价，做波段短线都比较舒服。
　　创业板历史重演大底已初现端倪
　　节前，当创业板指在市场风声鹤唳中再创新低1571.47点时，股票市场资深投资人弓建伟曾前瞻性预判——新热点，将在绝望中孕育，看好创蓝筹的走势。节后，中小创类个股，在创业板指的带领下，连续逼空，涨势如虹，“浓眉大眼”的上证50，周跌幅3.14%，深强沪弱的特征明显。6年前的2012年第二季度，创业板指，在季K线连续五连阴暴跌的情况下，以726点收盘，大涨7.1%，季K线首次收阳，初步遏制住了从1239至612点跌势，构筑当年的底部左侧；第三季度震荡回落，以近700点收盘，收中阴线，跌幅5.1%；进入第四季度，风云突变，轻松击穿了当时的“底部”612点，最低至585.44点。当年，市场一片哗然，对创业板个股弃之如履。在市场最为绝望之时，行情悄然而至，第四季度绝地反击，以713点收盘，以季涨幅3.51%的小阳线报收，成功构筑出了底部右侧，由此开启了历时两年半，最高暴涨4037点的大行情。
　　时隔六年，创业板在连续六个季度收阴之后，于2017年第三季度，季K线首次收阳，构筑出了1641.38点的底部左侧，在2018年第一季度1571.47点的底部右侧。我们将连续五个以上的季K线收阴之后，季K线首次收阳，三个季度的K线“两阳夹一阴”组合，命名为超大周期，季K线级别的“双凤求凰底”。
　　有鉴于此，弓建伟认为，创业板1571.47点，大概率为“底部右侧区域”，很可能成为继585.44点之后的第二个历史大底。预计，中期创业板将依托“双凤求凰底”，在上述底部、右侧区域宽幅震荡；被沪深300绑架的主板沪指，已经中期见顶，也将在高位宽幅震荡。
　　在操作上，弓建伟建议逢高减仓累计涨幅巨大的个股，回避高位被套的风险；同时，要做好交易计划，知行合一，积极用“金字塔”买入法，战略性高配，处于历史低部区域，创业板指为首的场内交易型指数基金：创业板，500ETF，中小板。

本报记者 张荣