坚定信念 乐观顽强

　　不经意间，2019年的第一个交易月已经过半，距离春节假期仅剩不到十个交易日。近期A股市场总体平稳，震荡反弹，主要指数涨势良好。市场交投热情和赚钱效应较前期有显著改善，表现为在热点概念之间轮动的结构性行情。短期市场风险暂为缓和，加之消息面利好频传，共同促成市场风险偏好的提升。上周，上证综指延续涨势，时隔一个月后再次站上60日线并再次来到2600点关口位置，周涨1.65%，周K线也走出了三连阳；深成指涨1.44%，创业板指涨0.63%，但两市量能并未显著放大。
　　2018年，是2008年之后A股市场最差的一年。2019年若筑底成功，那么这一轮产生的低点，可能是我们一生的投资生涯中那种为数不多的、可遇而不可求的历史性低点。从这个意义上看，我们就可以稍微坦然地接受目前的下跌了。毕竟，在股市中我们能做到的，只有小心谨慎，步步为营，不念过去，不畏将来。人生就是这样，扛得动责任，耐得住寂寞，经得起打磨，生命才会有价值。行百里者半九十，成功往往会在我们最苦最累最艰难的时候出现。再多一点耐心，多一点毅力，多坚持一会儿，我们一定会迎来A股市场真正的春天。
　　外资入市趋势强化资产配置防御为主
　　“从目前中美两方表态来看，中美贸易关系可能取得进展。双方有望在本轮贸易谈判中取得实质性进展，做出必要的妥协和让步，达成一定程度上‘双赢’的局面，为中期经济与市场修复赢得重要时间，同时也有利于缓和短期市场情绪面的担忧。”山西证券研究所分析师麻文宇告诉记者。
　　1月14日，国家外汇管理局发布消息称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。这意味着时隔五年后，QFII总额度扩大一倍，按当下汇率计算，A股或有望迎来超1万亿人民币的增量资金。A股资产在全球大类资产比价中优势凸显，外资入市的渠道与空间不断拓宽，外资加速流入将是未来资金面的一个重要特征。而数据也显示外资逆市买入，已经逐步成为托底的重要力量之一，及影响市场投资风格的重要风向标。今年，A股还将纳入富时罗素指数和标普道琼斯全球指数。A股大盘股纳入MSCI指数因子有望在今年5月和8月分阶段由5%提升至20%，这将进一步扩大全球指数基金对于A股资产的被动配置。外资入市短期看是增量资金和情绪刺激，中长期对于国内资本市场生态的搅动和变革更加不容忽视。“去散户化”趋势和价值投资思路就是其中两个重要体现。
　　麻文宇认为，企业盈利仍在下滑周期，基本面尚不能对行情企稳形成有力支撑。1月中下旬是上市公司年报预告的密集披露期，一些业绩增长预期强劲的公司有望受到追捧，但我们更要提防业绩地雷的爆发和商誉减值压力对于创业板的“二次冲击”。
　　拉长时间维度看，经济探底、政策维稳、盈利下杀、风险大于机会仍是上半年市场环境的主要特征。因此，仍然维持上半场避险为主的思路，资产配置以防御为主，优先选择短债、黄金、日元等避险资产，谨慎优选部分高等级信用债、可转债，标配估值性价比凸显的A股资产，底部区间、逐步买入。行业配置上优先选择弱周期、逆周期板块（公用事业、农林牧渔、5G、医疗服务等），以及受益于政策对冲的板块（大基建：建筑央企、城轨高铁、农村及市政基础设施补短板，地产龙头等）。
　　权重板块有望启动操作秉持稳中求进
　　“上证指数自创出2440点新低以来，一直震荡上扬，热点切换较快，权重缺乏持续性，使得投资者操作难度增加。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，股指运行过程中，技术高低点的不断切换，显示多空双方胶着状态一直未改。量能不断萎缩，场内资金的博弈维持着近期的反弹。
　　技术上看，2440点短期低点的保留，是反弹未结束的先兆。但行情的延续需要热点板块的带动及增量资金的支撑。近期虽然政策面频频发出利好消息，但市场好像无动于衷，这是投资信心严重丧失的表现。受经济数据的影响，大规模拉升的可能性较小，但反复巩固会使底部越来越扎实稳定。在目前区域，我们都明白未来上升空间远远大于下跌，但由于下降趋势未改，场外资金对经济下行压力的担忧使成交量不能有效放大。上周五的放量突破有延续反弹之意。从形态上看，反弹走势较为流畅，但实际过程中震荡较大，这就是下降趋势过程中超跌反弹的主要特征。目前运行于2600点附近，再次面临黄金分割位2620点的压力，从下到上的反弹之路可谓是压力重重，再加上场外资金谨慎观望，所以在操作中不要追涨杀跌。底部区域的夯实也是再次清理市场浮筹的过程。
　　整体趋势来看，2449点的击穿是下降趋势的延续，趋势的转变是行情延续的关键，这就需要权重的联动及持续，而赚钱效应的扩大和场外资金的介入是联动的根本，各个方面环环相扣，缺一不可。所以，我们应该理性对待市场，顺应趋势，不要以阴阳线的收盘来决定对后市的看法。对于选股，药利民依然青睐于超跌质优股，这也是近期市场一直活跃的品种。随着年报预期的来临，要防止业绩爆雷。对于那些涨幅过高却没有业绩支撑，纯粹短线资金炒作的个股要敬而远之。总之，后期的分化会继续存在，连续下跌的权重板块有望启动。稳中求进是近期的操作理念。
　　趋势尚未确立之前多看少动切勿追涨
　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，上周外资持续流入，沪深港通净买入184亿，成为蓝筹白马主要的推动力。贵州茅台上周五单日外资净买入14.86亿，大涨3.7%，周涨幅7.51%，对指数带动较大。不仅如此，外资对整个白酒板块都十分青睐，上周同花顺白酒指数大涨5.84%，表现耀眼。此外，中国平安、招商银行持续反弹，带动保险、银行逐渐走强。总的来看，白酒、银行为代表的白马蓝筹超预期走强，成为上周市场反弹的重要推动力。
　　乐观之余，黄聪海建议投资者依然要保持几分谨慎。虽然外资的持续买入对白马蓝筹有较大支撑，但市场整体来看，赚钱效应表现一般。中小创近期相继公布年报预告，越来越多的公司出现了商誉减值，一定程度上影响了市场投资者的看涨情绪，导致中小创表现相对乏力。不过，令人欣慰的是，在近期公布商誉减值的公司中，股价少有像去年那般出现连续跌停，而是有利空兑现的迹象。究其原因是那些有大量商誉的上市公司，近一年的股价已经跌幅较大，市场对此类公司商誉减值的风险已有预期。即使如此，对有大量商誉的公司，黄聪海建议投资者近期仍要回避，君子不立危墙之下。
　　技术上，上证指数近一年来第五次收盘价站上60日均线。在前四次，上证指数冲击后不久都掉头向下，成为市场心理上的重要压力线。所以，在指数再次冲击压力位置，趋势尚未确立之前，建议投资者多看少动，切勿盲目追涨。
　　妖股炒作务必谨慎指数站稳再行加仓
　　“上周五，随着东方通信被快速摁到跌停板，基本上可以宣布此轮妖股炒作行情暂时告一段落。”省城某私募基金赵经理认为，现在真正能让市场一呼百应的只有东方通信。妖股炒作不看基本面，玩的就是资金的对赌。在之前很多妖股做出低价超跌短期快速大涨这种形态后，东方通信沾了一个莫须有的5G题材，成为市场对赌的理想标的。在东方通信上周五的下跌中，没有能够逆势雄起的妖股，基本上各题材炒作的龙头均大跌，例如燃料电池的雄韬股份、特高压的风范股份等。赵经理建议，对于妖股炒作务必谨慎，不要着急抄底。
　　美国安然公司当年的财务造假案对于全球的资本市场是一个重大的事件与刺激，其发生的时间也处于美国经济周期向下的阶段。上周，康得新、三安光电的财务问题被市场关注，严重怀疑其财务数据造假。这两个公司都是当年的白马蓝筹，都是价值投资者眼中低市盈率高增长的优质公司。之所以最近爆雷的公司越来越多，是因为整个宏观信贷处于收缩期，以前能够靠贷款续命做平报表的造假公司，终于资金链断裂。一般来说，这类财务有问题的公司会有一些自媒体去质疑，但因为被质疑财务问题的公司非常多，后来也大多不了了之，普通投资者很难有专业的判断能力。所以，所谓价值投资，不是持有一个公司的股票不动，即使这个公司的财务数据都是真实的，任何公司所处的行业都会有波动，结合市场走势做中长线交易，才是普通投资者的交易之道。
　　上证指数去年见顶后的下降趋势一直受60日均线的压制，虽然有几次短期突破，最终还是没有等到60日均线拐头向上。一般来说，60日均线的走势无论对于指数还是个股，都是一个中期趋势的典型代表，如果在60日均线处站稳、放量，使这根趋势线逐级抬高，后市的中线趋势大概率会比较好。近期通过沪股通、深股通流入A股的资金比较稳定持续，代表外资对于A股的一定认可。但A股的长期上涨，还是要靠内生的资金力量去推动。中小投资者需要确定上证指数确定站稳60日均线后，再加大仓位。
　　1月底是各上市公司预告上年度业绩的高峰期，按照监管规定，利润同比大幅上升或者下降的公司，都要在这个时间段公布业绩预告。以目前市场的风险承受能力，出利空的年报预告一般是要吃跌停板的。上游公司一季度的业绩可能会出现一些超预期的下滑，投资者要注意交易节奏。

本报记者张荣