编者按：
　　上周A股市场一改前期强势上涨的局面，终于出现了一个周线级别的调整。结合深成指的成交量，对比整个历史的走势，会发现深成指出现连续数周大涨的情况都发生在牛市起步的阶段：例如2006年、2014年，2017年10月也出现过深成指的连续上涨，只是当时成交量并没有出现较大的异动，可以视为场内资金的活动；而最近深成指的成交量创下历史极高水平，这可能是牛市第一阶段的一个信号。
　　其实，普通投资者从k线图上更容易把握市场的节奏，说白了就是找上升趋势比较好，成交量明显比前期放大而且能够保持的个股。这种个股往往机会非常多，每次调整到10日或者20日均线左右加仓，都是一个比较好的策略。牛市的根基目前并没有改变，行情现在到头的概率较小。目前市场的资金分为两种，一种是公募基金、保险资金，还有北上的外资，他们所推崇的是所谓的价值投资。大金融、大消费和医药都是价值投资的最爱。市场的另一路资金就是游资，推崇的是快、准、狠，做的是一些每天涨停的品种。这种思路和方法在市场行情火爆的时候，还是非常有效的。东方通信成为了近几年来中国第一个十倍股；还有因为沾了氢能源汽车题材而非常强势的美锦能源。在A股投资需要对国家的政策非常重视，市场总是会先把它当成一个目标去炒作。

经济数据超出预期
市场方向有待明朗

　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海分析认为，近期北上资金出现持续流出，尤其消费等白马股遭到较大的抛压。去年A股出现持续下跌的时候，北上资金持续以“定投式买入”的方式建仓消费白马等，但今年市场持续上涨后，这些个股上涨幅度较大，估值修复，不再具有优势，导致部分北上资金持续止盈。相反，国内机构资金纷纷加仓白酒等白马板块，这一进一出，表明市场资金分歧加大。
　　上周末，央行公布3月金融数据，普遍大超预期。不过之前已有媒体预测出相关数据，但市场盘面反应平平。这轮市场持续反弹，主要源于1月份超预期的金融数据，提振了市场信心，推动了这轮估值修复行情。从盘面看，这轮行情中垃圾股、绩优股轮番表现，在以往是比较少见的，说明此阶段市场关注的不是同步指标——盈利多少，而是更多关注领先指标——部分金融领先数据，这是修复过去一年市场悲观情绪的根本动力，以此来提振市场信心。到目前为止基本上已经达到了这个目标，白酒等白马板块遭到价值投资的外资疯狂卖出就可见一斑。所以，我们对上周末公布的金融数据持谨慎态度，本周高开是大概率，但依然要小心回落的风险。
　　技术上，上证指数出现了周线级别向下的变盘，如果要延续市场的上涨趋势，本周上证指数周K线最好以跳空高开的缺口来改变这个向下变盘的结构。如果不能，则很有可能还会维持向下变盘的结构。
　　总的来说，黄聪海短期虽持谨慎态度，但并不改变中长期战略看多A股的观点，战术上的加减仓，只是投资者在这轮长期趋势中不断增厚自己利润的方式。板块上，建议继续关注价值成长股的机会。

投资热情有所减退
牛市行情需要夯实

　　“2019年开始A股市场焕然一新，受到资金追捧，一改颓势强劲反弹，市场投资气氛空前热烈。随着行情的延续，指数也逐步面临压力，目前运行在3200点区域附近展开宽幅震荡，由此市场出现了不同的声音，投资者又陷入迷茫境地。”东海证券山西分公司投资顾问药利民从以下两方面分析后市：第一，投资环境。证券市场的稳定和发展一直受到高层领导的关注，并将其提升到前所未有的高度。同时A股市场的低估值优势吸引了大量的外来资金，国内宽松的财政政策及一系列利好市场政策的推出，为市场的发展指明了方向。第二，技术上看，A股市场经过长时间的下跌，底部震荡整理时间充分，反弹是一触即发。目前来看，指数已经上涨31%，一度逼近3300点。过去连续一周的震荡使得市场情绪有所紧张，投资热情减弱，但涨幅过高后的回落属于正常之举，在此位置的跌幅有所延伸是因为其位于2018年3月整理平台附近，长期积累的套牢盘对于指数的上扬会有压制，再叠加技术压力位重合，所以对指数的缩量整理应从容面对。
　　近期，在盘中经常会出现急速下跌，临近收盘又被强势拉回。这种走势使得部分筹码得到清洗，是消化套牢盘的过程，也显示市场做多资金力量犹存，强势特征显而易见。从目前来看，类似的走势以后还会出现，指数强势突破概率较小，会采取横向整理的形式消化前期整理平台的筹码。近期的回落资金有流出迹象，但整体影响不大。因为流出方主要是涨幅过高的题材股及消费、酿酒类个股，此类个股的回落对市场人气有所影响，但不会改变行情的方向。
　　进入四月份，随着年报的密集披露，围绕业绩的低价滞涨股会受到关注，资金方也会利用大盘回落的时间调仓换股。目前市场特征也反映出这一推论，资金在填估值洼地。操作上要规避涨幅过高个股，随着操作风格的转换，低价绩优个股会成为资金的重点关注对象。

牛市根基尚未改变
市场发展环境宽松

　　“在上涨的时候懊恼踏空，但是等到市场开始调整的时候，很多人又开始怀疑行情是不是已经结束了？”省城某私募基金赵经理认为，市场今后如何发展，应回顾和分析以下三个因素。
　　一是金融放水。因为市场的经济比较差，那么从货币政策的角度来说，就需要相对宽松的条件，而A股历史上很多的牛市都与金融放水密切相关，或者说起码市场行情能够持续的一个条件就是货币要有一定的宽松预期存在。2019年1月和3月的社融数据明显超出预期。美联储最近的会议也表示美国在今年不会再加息，全球的主要经济体都处于一个金融宽松的环境当中。这为行情发展奠定了一定的基础。
　　第二个因素就是中美贸易问题的谈判，经过几轮磋商之后，从目前的进展来看，越来越可能达成一个新的协议，时间点可能在六月份。中美贸易的问题最近不是市场的关注点了，但是有一点我们要明白，如果这次通过谈判能够达成一定的对于各种市场公平竞争的限制的取消，对于中国民企能量的爆发，无异于第二次加入WTO。这也是牛市潜在的一个利好。
　　第三就是金融供给侧改革。市场严监管的问题，目前已经很少有股票经过连续涨停之后被特停。最多就是一些题材的炒作，交易所会发出一些监管函，这个举措非常好，没有影响到任何流动性方面的中断，还能让投资者比较明确这个公司到底是纯粹的炒作概念还是有直接实际的基本面改善。有关金融供给侧改革，海通证券的姜超最近提出的一个观点——股票投资会取代房地产成为以后中国居民一个重要的投资渠道。赵经理则认为，中国的股市需要一个明显持续、长期稳定的赚钱效应，以后才能去把这个雪球越滚越大。而目前这种短期上涨、人心浮躁的场面很难赢得普通大众的兴趣，成为取代房地产的新投资渠道。在金融产品或金融品种的供给方面提供改革，科创板应运而生。科创板最近已收了60家左右的公司上市申请，它的成功运行需要一个相对好的市场环境。

本报记者 张荣