编者按：
　　4月中下旬开始，A股市场一改前几个月的多头态势，走出了连续下跌的行情，并在短短10个交易日内，就将之前2440-3288点涨幅的一半悉数抹去，下跌速度之快令市场一片愕然。这其中固然有外部因素的催化，但本质是A股短期的调整需求所致。目前，连续大跌之后水位降低很多，部分低估且高增长的品种已具备短期价值。
　　虽然股市短期震荡剧烈，让人有些不知所措，但从长期来看，决定市场发展走势的，还是经济基本面和上市公司质量。在国家政策支持减税降费、扩大内需、结构性改革以及加大科技创新的背景下，无论是对中国经济还是对资本市场而言，都应保持谨慎乐观态度。在A股反复“磨底”阶段，市场防御情绪浓重，但近期外资布局窗口或将再度开启，基本面和资金面共振的消费龙头公司有望从中获益。受周一美股大跌影响，本周二A股低开，但指数并未回踩上周五低点，显示短期支撑基本到位，但北上资金大幅出逃对反弹形成压制。鉴于目前仍处于中期调整之中，投资者抄底需控制节奏，回避短期涨幅过大的题材股。待市场情绪回暖后，再去挖掘小盘成长股机会。

　　有望重回理性操作仍需谨慎
　　上周五，A股上演绝地反击，走出V字反转行情，盘面再现百股涨停。上证综指收盘涨3.1%报2939.21点，创逾一个月最大升幅；两市成交6102亿元，较上日放量明显。上证综指、深证成指均录得周线三连阴；创业板指跌超5%。行业方面，科技股全面复苏，国产芯片概念掀涨停潮。山西证券研究所分析师麻文宇认为，短期来看，外部利空冲击较大程度上被市场所消化，上周五盘中深V反弹即反映了一种情绪上的宣泄。
　　另外，北向资金持续净流出。上周4个交易日沪深港通资金北向净流出174.10亿元，金融、消费类权重股、白马蓝筹股均遭遇外资大手笔卖出，这也是压制近期指数行情的另一重要因素。北向的深股通与沪股通于5月13日（本周一）暂停交易，交易恢复后，外资会否继续卖出，这也为本周二之后行情的走向平添了许多变数。因外资当前不仅为增量资金的重要一支，外资的流向也会强烈地影响市场情绪，并引导市场风格的变化，是需要重点关注的前瞻指标。
　　短期看，恐慌情绪已得到较大程度的宣泄，市场有望重回理性，大盘预计在3000点上下宽幅震荡，实现充分换手，主要将表现为快速轮动的结构性行情，等待下一个主力板块出现，继而引领新一轮行情。
　　操作策略上，麻文宇建议仍需谨慎，控制合理仓位，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块（石油石化、化工、农林牧渔等），同时可顺势参与中小盘科创股（芯片、5G、信息安全、云计算等）高弹性品种的超跌反弹行情。主题投资方面可以继续布局两会政策主题：减税降费受益板块、区域发展(京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区）、美丽农村（电网建设、环境治理）等。

　　不确定性仍存短期仍需谨慎
　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，上周市场先抑后扬，在周一的千股跌停后，三大指数持续杀跌，不过在周五利空兑现后，市场绝地反弹。总的而言，上周市场十分惨淡，上证指数周下跌4.52%，深成指周下跌4.54%，创业板指数周下跌5.54%。板块上，人造肉概念逆势崛起，持续大涨，不过对于这种概念题材的炒作投资者要当心，谨慎追涨；ST板块上周排在跌幅榜第一，3月份市场强势反弹的时候，垃圾股的炒作毫无底线，疯狂上涨，如今，哪里来又回到了哪里去，可见这种缺乏业绩支撑的炒作不过就是黄粱一梦，投资者务必要回避。
　　“二、三月份市场强势反弹的时候，不少市场人士高呼‘牛市已来，3500点不是压力，4000点不是梦’，想必这些令很多投资者此刻有些不知所措。”早在4月上旬，黄聪海就曾明确阐释市场大级别调整即将到来，及时提示了风险。从目前市场走势来看，基本符合了前期预判，近期市场上利好利空的消息交织，加速了行情的趋势演变。
　　短短一个月的时间，市场从持续逼空上涨到上周的持续杀跌，这种剧烈反差，大幅增加了投资者的操作难度，轻仓成了最佳的策略。在弄明白这轮杀跌之前，我们先要了解上轮市场上涨的逻辑是什么。
　　1月份开始，央行“放水”，信贷规模创历史天量，市场认为“宽信用”逐渐传递到实体经济，大量中小企业融资难、利率高有望得到缓解。在这样的乐观预期下，上证指数走出了这波八百点的强势反弹行情。然而，在4月份央行公布各项数据后，市场的乐观预期已经兑现，加上当时十年期国债利率和拆借利率的上行，加剧了市场投资者对货币政策收紧的担忧。此后，市场逐渐走弱，加之上周一的重磅利空，导致行情加速下跌。
　　目前来看，前期投资者对货币政策收紧的担忧不复存在，央行再次定向降准以缓解中小企业融资难的问题。虽然上周五在利空兑现后，市场出现了强势反弹，但黄聪海认为这次上涨的基础并不牢靠，市场大幅震荡在所难免。不过，如果投资者担忧今年市场会像去年那样，黄聪海认为也大可不必，国内的政策环境已经发生了巨大的变化，减税降负，流动性充沛，企业融资难、融资贵得到大幅改善，大的方向战略看多A股的观点不会改变。只是近期由于不确定性因素较多，会加剧市场的震荡，建议投资者操作上务必要控制好仓位，坚持价值投资方向。

　　短线快进快出不要盲目追高
　　上周A股在一些突发的利空事件的影响下，出现了剧烈的波动和调整。对此，省城某私募基金赵经理着重从技术的角度，分析总结从四月到五月初这一个多月时间内行情的走势。
　　他认为，在信息传递非常迅速的时代，A股的有效性得到了充分的体现，尤其是在遇到一些突发事件时，股价方面已经做出了非常大的反应。相应的，技术分析用于A股是非常有效的，尤其对于指数的分析效果更好（对个股准确率会有所下降，是因为个股短期走势可能受大资金影响，而指数是一个市场的综合体现，相对不容易受到资金的控制）。
　　回头再看四月初到上周这段时间，本轮行情的主力先锋——创业板指数在四月第一周出现了一根向上的大阳线后，紧接着第二周就以一根大阴线包含了之前的涨幅。从技术分析上来说，应该已经很明确了，这个行情是有问题的。但当时市场处于各种对于牛市的期待，甚至依旧有一些妖股还在连续上涨（如工业大麻和氢能源），制造赚钱效应，市场参与者并没有非常警惕，依然沉浸在对大牛市的幻想中。
　　日线级别上，无论上证指数还是创业板指数，已形成了经典的背离走势。指数创新高，MACD数值并没有跟随其相应创新高，创业板指数甚至一路死叉到底。技术图形上，其实已经表明了市场向下调整的欲望非常强烈，再加之上周突然利空消息的影响，出现暴跌的状况就非常容易理解了。
　　三月第一周市场放出巨量，并且产生了向上的跳空缺口，从技术分析上给参与者一个大牛市要来的信号。因为从成交量的水平上看，确实是一个非常不一样的量级，而且在之后起码一个月之内能够维持这个成交量。现在市场面临着2800点这个缺口到底是不是需要回补的问题。赵经理认为，如果单纯从技术分析上来看，2800点这个缺口是不能回补的。因为这个跳空缺口，加上巨大的成交量和光头光脚的周线大阳线，是多头极度强势的特征。如果这个缺口补了，代表多头在这里认输了。跳空缺口的含义就是多头对于这个市场非常看好，不愿意给空头任何回补的机会而产生的。
　　图形上来看，上周的周K线下影线太长了。一般来说，有长下影线的周线一定会有二次回探。哪怕不是这一周，也会是未来不远的一周。从2015年市场巨大调整过程的周线也可以看出，这种下影线一般来说会回踩，至少在下引线2/3的长度左右。
　　所以说，市场再次探底的可能性是有的，要时刻注意节奏。在接下来的这段时间，也只适合做一些短线的快进快出。或者长线的低吸，千万不要盲目追高。反弹的主力可能会是超跌的科技股（芯片、5G这类进口替代）以及没有被大盘破坏走势、上升形态完好的消费类板块。
　　很多散户投资者在这波行情中，不仅把年初赚到的利润回吐，还有可能使今年整体的投资亏损。这充分说明了在A股市场止损的重要性。赵经理认为，比较合理止损的参考标准是：在买入个股后，股价从后续最高价下跌5%即止损或止盈是一个比较合理的标准（若买价就是最高价，那就是亏5%止损）。

本报记者 张荣