编者按：
　　上周市场终于迎来久违的反弹，赚钱效应明显增强。北上资金持续加仓，已连续三周呈净买入状态，净流入金额创近18个交易周来新高，助推了白马蓝筹大涨。招商银行、五粮液等白马股再创历史新高，市场人气被激活，成交量明显放大。
　　今年年初市场高呼的牛市，在四、五月间明显回调，横盘月余。受前一周密集利好的影响，A股拔地而起，上证指数一举站上3000点大关。市场结束了中期调整，在利好加持下，多只白马股创下历史新高。接下来需要市场面、政策面、基本面共振。目前来看，条件正在逐步趋于成熟。配置方面，建议继续坚持价值主线，以消费金融为底仓，同时积极参与全球流动性宽松拐点下大宗商品及工业品板块的轮动机会。从本周市场走法来看，上证指数正欲回补上方缺口，而受上方60日均线压制，短线行情上行受阻。从成交量来看，相较上周稍显萎缩，交投趋于谨慎。面对接下来仍有的不确定性，市场反复的可能性较大，持续上攻有待进一步酝酿。

月末迎来不确定性
短线注意调整风险

　　“毫无疑问，如今的A股市场必须要践行价值投资，才有超越市场的可能。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，市场自4月份调整以来，下跌幅度较大，尤其“五一”节后市场快速重挫，悲观情绪蔓延，人气较为低迷。截至6月中旬，两市上千家公司股价创今年来的新低。虽然上证指数再度站上3000点，可是大量的个股股价却依然趴在“地板”上，个股之间极端分化，很多投资者陷入只赚指数不赚钱的境地。
　　近期，由于各项经济数据不及预期，政策层面不断释放利好。6月10日，国务院办公厅印发通知，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，据机构测算，将带来1.5万亿左右的增量资金，有利于缓解当前地方政府基础设施建设投资资本金不足的问题。央行持续公开市场操作，为银行间市场持续注入流动性，有效缓解了市场对6月银行年中考核带来的资金紧张的担忧。十年期国债收益率震荡下行，银行间隔夜拆借利率创4年来新低，国内利好政策不断累积。上周市场终于迎来久违的反弹，市场人气被激活，成交量明显放大。
　　然而，本月末的G20峰会逐渐临近，投资者的避险情绪提升，操作上会相对保守。所以对于本周的行情，黄聪海认为投资者应该降低仓位，切勿追涨。尽管上周证监会修改了上市公司重大重组管理办法，允许创业板借壳。但这是在注册制来临的时代背景下的改变，和2016年以前不可同日而语。越来越多的垃圾股被市场彻底遗弃，股价创出新低；与此同时，不少优质白马股股价却屡创历史新高，这种极端反差，告诉投资者一定要远离垃圾股的炒作，不论其短线涨跌。

A股仍处磨底区间
控制风险战略配置

　　“上周美联储议息会议维持利率不变，但释放了极强的‘鸽派’信号，欧央行也开始暗示降息的可能性，而澳洲、印度、俄罗斯等经济体早已抢跑宽松。”山西证券研究所分析师麻文宇分析认为，在全球经济疲弱的压力之下，货币政策纷纷转向宽松，这也为我国的货币政策提供了更大的宽松空间。目前国内经济下行压力加剧、通胀水平仍在可控区间，也使得央行有动力、有空间地通过包括降准、降息在内的各种途径释放宏观流动性，保障资金面合理充裕，并持续推动信用宽松、疏通货币传导渠道，积极对冲经济的下行趋势。
　　麻文宇认为，上有基本面与外围风险压制，下有积极对冲政策托底，两相作用，将使得A股市场磨底战线进一步拉长，当前仍处于宽幅震荡，反复探底、磨底的区间，并不排除出现阶段性大幅回撤的可能，市场观望情绪和短线资金博弈氛围仍显浓重，也缺乏促成整体市场估值修复的重大利好或主力板块。短期而言，经历了上周的亢奋上涨之后，预计市场表现将趋于缓和，大概率在当前区域盘整。投资者需谨防市场对G20峰会的过度反应，建议逢高适度降低仓位，兑现前期利润，不宜盲目追高。
　　当然，中长期来看，麻文宇仍坚持年度策略大方向上的判断：2019变局年将为A股市场带来重大机遇。我国宏观经济具备韧性，A股在国际大类资产中具备性价比优势；资本市场加速对外开放，吸引海外、中长线资金持续性涌入A股市场；金融上升到国家核心竞争力层面，资本市场地位提升，政策环境大为改善；科创板等重大制度改革也将为资本市场带来新的活力，重塑估值定价逻辑，建设更为良好的投资生态体系。
　　麻文宇认为，在经济基本面获得支撑，风险偏好得到修复之后，市场有望在三季度后期探底企稳，迎来慢牛行情的真正起点。对真正见底时点的把握，要密切跟踪经济前瞻指标变化、关注政策对冲力度的调整以及外围风险演绎这三大要素。
　　目前，对于仍处于磨底区域的A股，可展开战略型配置，建议投资者轻大盘重个股，攻守兼备，两个方向上精选优质标的，逢低介入。底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性或具备对冲风险特质的板块（公用事业、必需消费品蓝筹、农林牧渔、黄金等）；进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向：包括核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等，以及受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。

震荡态势不会改变
后期行情值得期待

　　“A股指数经过28个交易日的震荡整理后，终于在上周出现突破，震荡上轨的收复为市场增加了人气，但后续量能能否跟上还处于未知状态。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，从指数反弹的力度来看，经过短期蓄势后的爆发力度应该具有摧枯拉朽之势，但现实并非如此，属于后劲不足多方未能及时跟上的态势。目前又再次临近3000点技术压力位一带，整理平台与缺口的重合将会对指数的上涨产生压制，所以我们要有指数回落的心理准备。短线支撑位依然是震荡上轨2950点一带。板块方面，消费白马股表现强势，人气的风向标券商类个股也有所异动。特别是前期滞涨个股开始活跃，说明前期布局资金已经有所表现，随着短期资金的标的转换，此类个股后期仍有上升空间。
　　上周五是中阳后的持续，但持续的力度较为疲弱，在60日均线的压制下反弹无力，午盘后又逐步走低。市场持续性的强弱是由投资者投资信心所决定的。证监会发布关于资产重组的意见征集，当天刺激了大量ST股出现涨停。此方案符合我国金融体制的改革，这将会对资本市场的繁荣起到推动作用。随着更多沉寂个股的启动，投资者的信心也得到了提高，但是震荡态势不会改变。投资气氛的改变需要时间，资金方的介入需要在指数的震荡过程中完成。
　　外围因素一直困扰着A股的运行，随着美联储财政政策的明朗，场外资金初步打消了疑虑，正在逐步流入市场。国内连续推出利好政策，一直在尽力维持市场稳定。由于我国A股市场的特性，后期行情值得期待。质优滞涨股的异动也为后期的操作提供了方向。总之，上周连续的反弹是调整后的正常之举，并未构成反转，市场的反复还会继续，所以操作上要注意仓位，不要追涨杀跌。

A股市场变革较多
风险偏好青睐蓝筹

　　“牛市成立的三个因素，第一就是货币宽松，第二是外围关系的缓解，第三就是金融供给侧改革。”省城某私募基金赵经理如是认为。
　　上周关于A股市场改革的信息比较多。科创板股票在本月27号之后就会开始申购，按照目前市场的预期，是在申购完之后，大概20-30家公司同时上市，避免短期内筹码供应不足的股价炒作。目前媒体有限的反馈报告看，第一批科创板的股票并没有特别让市场眼睛一亮的公司，反而有一些公司已经被媒体关注，并且怀疑有造假的可能性。所以对于科创板的炒作一定要非常谨慎，几乎所有的人都不认为科创板的股票估值有吸引力，但有条件的人大多都会参与，就是因为科创板股票短期内波动可能会非常剧烈。
　　随着上交所科创板的开通，A股市场另一个板块也出现了较大的变革，那就是深交所的创业板。创业板在开板初期明确强调了两点，第一点是更严格的退市制度和退市标准，第二点是严禁创业板股票借壳上市。第二点在上周出现了重大改变，创业板股票终于可以被允许借壳上市了。另外证监会也为修改《重组办法》开始公开征求意见。对于上市重组进一步宽松，来激活市场活力。现在需要关注的是，由于之前严监管造成的2017年之后蓝筹股与中小创股票走势严重分化的局面会不会得到彻底的扭转？会不会回到2013年到2015年市场的炒作的节奏当中？环境看似相似，实际有很大的改变，其中重要的一点就是随着沪港通、深港通的开通，外资大量进入，对于A股市场的定价权有很大影响。
　　对于具体的板块分析，赵经理认为，有国家政策的持续推进，垃圾分类处理这个概念可能会成为一个中长线的题材。非银行金融是他一直提到的进攻性板块，最近几次市场的反弹或者见顶，非银行金融类股票都有明显的提前预见作用。赵经理不建议追涨壳公司，也不建议一般的投资者去“埋伏”壳公司，难度太大，市场的风险偏好仍在蓝筹股这边。

本报记者 张荣