编者按：
　　在过去的两周中，上证指数先是上攻遇阻，后是探底反弹，两周的日K线都是三阴两阳，周K线为两颗长影线的十字星，方向刚好相反。上周创业板注册制正式实施，走势明显强于主板。本周一，A股冲高回落，各大指数均以绿盘报收。盘面上，金融权重走势基本与指数同步。周二指数开盘延续弱势，受消息刺激的国防军工表现较强，金价上涨与避险的黄金涨幅居前，新能源汽车在特斯拉大涨刺激下表现强势，盘面缺乏明确主线，主要还是靠消息面刺激轮动上涨。
　　那么，接下来趋势会如何发展？A股能否迎来“金九银十”? A股上市公司2020年中报于日前全部出炉,二季度业绩强劲复苏。公募二季度新增349只重仓股，“国内大循环”逻辑下基金经理聚焦消费、周期。A股的逻辑已经从流动性驱动向盈利驱动转换。国内大循环带来确定的收益，外部冲击带来确定的风险，趋利避害是较为明确的投资策略。高估值不是撤退的理由，低估值却是进攻的依据。从品种看，确定的周期和消费都是国内大循环的受益者。总体来看，目前指数上涨与下跌的空间都不会大，依旧是震荡格局，轻指数、重个股的结构性行情。市场月初一般量能较为充沛，外围也提供相对安全的氛围，所以大家不必悲观，应积极把握结构性行情。

基金规模再创新高 业绩成为选股主线

　　“上周，三大股指分化，创指领涨。创业板注册制首批首发企业于上周一上市，存量股票的涨跌幅也放宽至20%。规则的变动使市场的避险情绪升温，周一开盘三大指数高开后悉数转跌。但在风险释放后，抄底资金涌入，在新上市个股的带领下创指持续上涨，市场情绪修复后两市反弹。虽然上周创业板指维持上涨态势，但创业板内部分化明显。经过5个交易日后，首批注册制个股跌多涨少，16只个股的最新收盘价低于首日收盘价。反而是创业板存量个股因涨跌幅放开而受到资金追捧。市场仍处于震荡走势，机构调仓换股也基本结束。预计本周市场仍旧维持箱体震荡走势，行业及个股的分化将成为市场的主线。”山西证券研究所分析师麻文宇认为，在公募发行规模维持高位的背景下，外资是影响8月走势的重要因素。8月份中美关系阶段性缓和，外资持续流入，但由于货币环境边际收紧，A股估值上行，故8月份并未出现普涨行情，而是出现以行业龙头为代表的结构性行情。从板块上来看，创指震荡走强，科技消费携手走强。食品饮料、休闲服务、电气设备涨幅居前，国防军工、综合、商业贸易跌幅居前。
　　2020工业互联网大会在线上开幕，工业和信息化部党组书记、部长肖亚庆强调重点做好四方面工作。包括：持续推动工业互联网基础设施建设，培育一批系统解决方案供应商和运营服务企业；发挥大型企业引领支撑作用，提高中小企业数字化应用能力，促进一二三产业数字化转型和融通发展；加强创新发展能力，加强关键核心技术攻关和标准研制，加快建立工业互联网数据确权、流转规则，加大人才支持力度等。
　　麻文宇分析认为，在经过多年政府引导后，工业互联网相关企业逐步进入到业绩释放阶段。今年以来相关板块表现亮眼，行业进入高景气阶段，投资者可持续关注。
　　麻文宇告诉记者，有统计显示，2010年到2019年这10年间，平均每年发行新基金527只，平均首发规模为6889.23亿元。其间，年度首发规模顶峰出现在2015年和2019年，当时也是受到牛市鼓舞权益基金热销推动，这两年新基金合计募资分别为14250.71亿元、13210.14亿元。而今年不过8个月，新成立基金规模就创出了历史天量。虽然宏观资金面偏紧，但是微观资金面仍旧宽松。与以往主要是机构投资者直接入市不同，本轮行情的推动者是居民资金借道基金入市。这主要是由于房住不炒抑制了房地产价格快速上涨的趋势，房地产的投资回报率下降。自2019年以来，股票基金新发行份额较此前显著提高，基金回报率也持续上升。较高的回报率吸引了更多的居民投资基金，而更多的基金流入股市，促进了A股机构化程度进一步提高，形成正向循环，利好龙头蓝筹。
　　展望后市，麻文宇认为，公募资金和外资是影响市场微观资金面的主要力量，龙头股会享受确定性溢价，业绩将成为主导9月行情的重要因素。建议投资者关注行业龙头。同时，她认为低估值板块仍有关注价值，低估值个股在8月已被市场注意，后续仍有空间，建议投资者可持续关注。长期配置方面，她建议投资者关注四个方向：景气度持续走高且估值合理：农林牧渔、机械、建材（玻璃、水泥）、快递；业务回暖、估值洼地：煤炭、银行；高景气高增长（板块内的alpha机会）：5G、计算机、游戏；高景气但估值偏高，回调后可关注：医药、可选消费。

结束震荡向上运行 大涨不追大跌可买

　　“上周一，创业板注册制新股上市，激发了游资的炒作热情，除新股表现激烈外，多只低价创业板个股连续冲击最大涨幅。科技、数字货币等概念股联袂上扬，使得创业板指数明显强于沪深两市。”东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，在过去一周中，指数整体延续箱体震荡格局，特别是沪指以2点之差未创出新高后快速回落，同时引发大量获利筹码涌出，量能持续萎缩，压制了场外资金的投资热情。蓝筹板块表现较弱，一直充当护盘角色。不过，随着短线支撑位的临近，上周五出现止跌迹象。创业板涨跌幅的扩大刺激了短线资金的参与，扩大了股价的运行幅度。不过从长期来看，参与过程中要注意宽幅震荡风险，所以在操作中不要追涨杀跌，以免造成更大损失。
　　盘面上看，航天、军工、农业板块走势较弱，回调整理。科技、新能源个股也出现分化，滞涨股表现明显强势，说明资金关注点一直在不断轮换，随着场内资金的引领会吸引场外短线资金追捧，要紧盯滞涨品种。同时，随着半年报不断披露，要远离预亏个股。在选股过程中，药利民建议参考以下几点去选择：1.要尽量参与成长性行业，比如软件、人工智能、生物医药等；2.企业的技术壁垒、规模壁垒要高；3.前期没有被疯狂炒作过；4.没有负面新闻且小而美的公司更容易受到资金关注。这也是他一直提倡的低价质优股，参与其中后不要在意短线波动，要立足于波段操作，只要趋势不改就可一直持股。
　　药利民认为，总体来看，随着担忧因素的逐渐消散，市场会尽快结束震荡向上运行。市场机会在递增，在指数震荡期间，投资者应该做到大涨不追、大跌可买。

紧跟主流资金节奏 发挥交易灵活优势

　　省城某私募基金赵经理告诉记者，“替代效应”和“抱团话语权”是上周A股市场的核心关键词。上周一创业板注册制改革正式实施，一批新股集中上市，存量创业板个股交易规则发生较大改变。部分活跃的投机资金本着“炒作一切新东西”的理念，对新上市的18家创业板新股大幅炒作。游资借助±20%涨跌停板的制度，炒作低价存量创业板个股。相对应的，上周科创板个股跌多涨少，之前独有的交易制度被进入门槛更低的创业板暂时取代。产生此类“替代效应”也充分说明，目前市场的流动性一般，存量博弈居多。只是创业板注册制改革后，新上市的这批新股资质相对于科创板的首批上市公司资质一般，市场在很短的时间内就结束了第一轮炒作，包括低价创业板个股的炒作也有冷却的迹象。投资者一定要明白，注册制对于A股的生态环境会造成重大影响，过去那种炒小、炒题材、炒概念的交易逻辑会逐渐被淘汰。
　　上周后半段，以食品饮料为代表的消费股持续大涨，多家消费蓝筹股创出历史新高，尤其以“海天味业”为代表的消费白马股引起市场很大的争论。即便业绩增长稳定，渠道优势明显，但比肩科技股的百倍市盈率估值，还是让很多投资者费解。其他诸如啤酒、瓜子、榨菜等的估值都处于绝对历史高位。其实，在过去两年，贵州茅台的估值问题就有很多争论，只是如今越来越多高估值的消费股出现，争议茅台估值的声音反而小了，市场似乎已经接受并认可了这种现象，这就是所谓的“抱团话语权”。持有此类消费蓝筹股的资金大多是公募基金或沪港通北上资金，也是现在市场最具有话语权的投资机构，在国内外纷繁复杂的经济环境下，机构愿意给确定性稳定的消费股非常高的估值，市场也认可这种逻辑。虽然不建议普通投资者追高这类消费蓝筹，但想稳定取得较高的收益，跟着“大资金”去做，可能是一个比较好的方法。
　　消费股在上周的大涨，也源于在“替代效应”下，不确定性较高的科技股炒作，让位给消费股。当然，科技股的调整也有货币政策影响的因素在其中。总的来说，投资者需要关注市场资金的流动方向，哪个板块的交易额放大，资金就流向哪个板块。尽量不要参与游资无逻辑的短线博傻式炒作，在注册制逐步实施的A股新常态下，尽量跟上主流资金的节奏，充分发挥个人投资者交易灵活的优势，获取稳定的超额收益。

本报记者张荣