从2020年3月份美股的4次熔断，到最近市场触达历史新高。国内新基金发行火爆，投资者高呼未来已来。有人说要远离泡沫，也有人说要与泡沫共舞。市场到了历史最疯狂的阶段了吗？
　　还是让数据说话：我们对历史上多次危机以及危机前的上涨周期做过统计，美股比较近的两轮上涨是2000年的互联网泡沫和金融危机前的2007年，比较下来，这一轮美股涨幅已经超过2007年，但仍然低于2000年，也就是说市场行情还没有达到历史上最疯狂的时候，具体的估值倍数以及峰值前一年的涨幅包括个股的疯狂程度等指标都是介于2000年和2007年之间。A股很多指标也已达到2015年那轮牛市标准，显然已到相对历史高位，但尚未达到2007年的疯狂。
　　经常有人问我，股票还会不会涨，我只能说，看历史数据，市场现在还没到最疯狂的时候，但的确已经在高位了。最近市场热议机构抱团还能持续多久？也说明，即使专业的投资者在高位买入时也需要互相喊声加油——我们赌的是明天。这一轮上涨有一些不同以往的特点，比如行业更集中、分化更明显。从行业看，这一轮的上涨主要集中在科技、消费和医疗三个大行业。从市盈率看，A股这三个行业的估值显著高于市场平均水平，接近2015年水平，但明显低于2007年峰值。
　　A股个股的分化更严重，成交量破万亿，指数大涨，4000家公司有3000家在跌。这种分化从2016年就开始了，以前我们说“二八分化”，去年我们发现已经是“一九分化”了！热炒小盘股的那个时代已经一去不复返了！现在估值高的是头部公司，很多公司倍数已达历史新高。随着外资进入，A股也越来越和成熟市场接轨，未来这一趋势还将继续。
　　经常有上市公司的人问我，我有收入有利润，为什么估值回不到过去？我说，若没有新的增长，永远回不到过去的高光时刻了。证券化的红利因为注册制的推出已经在慢慢消失，而逐利的资本一定聚焦在那些代表发展趋势的产业方向上，全世界都一样。
　　讲了这么多，回到投资，不同投资机构有自己的禀赋，也有自己的策略和特点，投资一定要投自己真正相信的，这点说起来容易做起来难。投资本来就反人性，事实证明非共识的收益最大。不能羡慕别人赚钱，但凡羡慕别人赚钱就离自己掉坑里不远了。还有就是要清晰地知道自己的能力半径，做能力所及的事情。投成长需要前瞻判断力，投后工作更多地是锦上添花。早期投资不怕投错，害怕错过，后期投资不怕错过，害怕投错。所以纪律性是投资人最稀缺的品格。
　　风控同样也是资产管理公司的生命线。黑石原则里的“不输钱”也是自己深刻的教训总结。这个纪律性同样也适用于募资，对基金规模的克制，对投资者的挑选都要有原则。
　　投资是一场孤独的修行，感谢投资人的一路同行！ (刘晓丹)