编者按：
　　最近连基金都跌出了股票的感觉！在业内享有“消费一哥”之称的景顺长城明星基金经理刘彦春，旗下在管基金共6只，都是典型的“喝酒吃药”基金，在上周五的市场调整中，出现了清一色大跌。过去两年，刘彦春所管基金在同类业绩排名中均处于靠前位置。其景顺长城鼎益混合去年的份额净值增长率为93.03%，过硬的业绩表现，让刘彦春一跃成为千亿级别的明星基金经理。然而，这种基金“船大难调头”，在今年春节以来A股风格的快速切换中，像刘彦春这样继续豪赌“喝酒吃药”行情的大基金纷纷跌落神坛，回撤均达20%以上。如去年涨势如虹的易方达蓝筹混合、广发竞争优势等名基金，最近也是一样的跌势。
　　“不敢卖也不敢补”，是目前A股散户的普遍心态。大家纠结的是，日前沪指的3400点是下跌中继？还是会在此止步企稳？虽然上周沪港通和深港通北向资金累计净流出超百亿元，但近7天个股资金净流入排名第一的正是近期大幅杀跌的迈瑞医疗。
　　就在大家忐忑不安之际，本周一上证指数高开高走，上涨近50点。大家都知道“别人恐惧我贪婪”，但关键时刻才会看出谁能经得起考验。要保持冷静，在行业景气、长期格局和估值约束中寻求平衡，在基金和股票之间、行业和板块之间配置均衡，在何时大胆入场、何时果断离场中能杀伐决断。市场总会有波动，风格也时常切换，只有用心学习和积累，才能摸索出正确的投资节奏。

负面影响或将减弱
目光放远不惧波动

　　“上周市场有较大幅度的调整，成交量维持高位，后两个交易日北向资金均出现超百亿元流出。国防军工和非银金融板块涨幅居前，食品饮料和休闲服务板块跌幅居前。”山西证券研究所分析师麻文宇告诉记者，7月份我国经济数据明显回落，三大投资全面走弱，其中房地产、基建投资下行幅度偏大。7月份我国经济还受到了国内汛情、疫情等不确定因素影响，导致经济数据进一步走弱。近一年内我国经济并未出现过热情况，未来周期性衰退发生概率并不大。目前国内疫情影响将逐步消退，结合往年9月和10月服务业消费旺季表现来看，服务业相关消费将迎来反弹，A股相关题材或将见底。
　　目前市场依旧以存量博弈为主，由于经济数据回落和美联储议息等因素，市场短期出现了一定的恐慌情绪，但目前A股整体估值处于合理水平，预计本周恐慌情绪将逐渐消退。未来题材轮动格局还将持续，短期市场主线相对模糊，市场分歧较大，但A股整体估值依旧处于低位，建议投资者把目光放长远，不宜太在意短期市场波动。
　　上周消费板块表现低迷，主要受社零数据回落持续影响，市场对于未来消费复苏预期下调。7月份消费题材股价走势已经基本反映出当月经济数据情况，预计未来继续大幅调整的概率不大，投资者不宜过度恐慌。从A股整体估值角度来看，目前A股整体PEG水平处于历史中位水平，性价比依旧较高，股指继续下探的空间不大。中长期来看，科技行业持续维持高增速，消费题材仍有回暖空间，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势有望延续。
　　钢铁板块近期表现强势，由于7月经济数据下滑，未来国家或加强涉及基建等领域的财政政策调节手段，届时钢铁行业需求将继续维持高位，行业中期将维持高景气，投资者可逢低介入。
　　麻文宇建议投资者关注军工板块。该板块已有6家涉军企业披露半年报数据，收入增速和归母净利增速中枢分别约为73%和177%，增速数据靓丽，行业景气度正在逐步兑现，该板块有望持续走高。
　　另外，她建议投资者继续关注医药板块。上周医药板块跌幅较大，主要是医药板块的可选消费属性，以及龙头企业业绩不及预期带来的情绪影响。板块目前估值基本处于极端低位，板块长期增长逻辑强劲，板块一致预期近期也有所抬升，预计震荡休整后或将迎来下一轮上涨。
　　麻文宇继续推荐关注信息技术相关软硬件和设备题材，重点关注半导体板块。板块核心逻辑不变，上涨空间依旧较大，建议重点关注半导体制造产业链上市公司中估值相对较低的板块。另外，建议关注工业软件和5G工业应用概念板块。中长期来看，建议投资者持续关注三个方向。消费板块：休闲服务、医药。长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。稳健底仓品种：大金融。

市场不改震荡趋势
均衡配置为主旋律

　　“上周A股市场各大指数均以报跌收盘，其中代表市场权重的上证50指数单周大跌4.51%,创出该指数的年内新低。个股方面，上周近3000家个股下跌，仅有1221家个股上涨。”海通证券山西分公司投资顾问周靖斌认为，近期扰动市场的主要因素为国内疫情的反复以及国外市场的下跌，利空均为短期影响。整体来说，国内A股基本面情况并未出现大规模恶化，国内市场流动性整体仍处于合理充裕状态，市场并没有继续杀跌的动能。且经过这一轮下跌以后，接下来市场有反弹的需求和空间。预计下半年市场还是以震荡趋势为主。
　　去年年初的第一轮疫情爆发后，强烈的避险情绪使得全球股票价格大跌，债券利率大幅下滑。本轮国内疫情复发后虽然股票和债券市场的波动性明显减弱，但是对国内消费市场还是形成一定影响。预计本轮疫情或使部分城市8月社消零售被拖累10个百分点左右。由于本次疫情影响的城市数量是防疫常态化以来最多的一次，因此可能会拖累全国社消零售增速约2.9个百分点以上。具体体现在对板块指数影响上，酿酒和旅游两大消费权重板块近一月跌幅分别为20.17%和15.14%，占据wind行业板块区间跌幅前两位。另外，A股的另一大权重板块医药板块，因为集采担忧及头部企业业绩不及预期，近期也大幅杀跌，拖累市场整体走弱。
　　周靖斌告诉记者，近期市场的扰动因素均为短期影响。疫情方面，各界对病毒的认知程度已有了提升，也有了更加有效的应对方法。疫情对宏观经济的冲击只会边际性减弱，本轮疫情虽然对国内消费造成一定影响，但是生产方面影响不大，预计进入9月份影响将会大大减小。
　　未来市场操作上，A股整体上市公司目前业绩向好，叠加中性偏好的流动性，虽然短期市场可能会受负面消息影响走低，但中长期来看，市场下半年大概率还是维持震荡偏强走势。由于今年市场个股及行业板块分化较为明显，均衡配置及行业优选成为下半年投资的关键。以基金市场为例，wind数据显示，今年股债混合型基金及均衡配置型基金大幅跑赢市场其他主动管理型基金，可见均衡配置为今年投资的主旋律。另外，投资者可关注新基建板块下半年的投资机会，专项债发行加速，会推动项目的落地实施。从拉动经济增长的“三驾马车”来看，出口目前处于阶段高位，随着国外制造业的恢复，预计下半年出口增速会有所放缓，消费也因为近期疫情影响不确定性比较大，这样，财政刺激的重心自然又落到了投资端。所以，新基建有望成为下半年拉动经济增长的主力。

市场波动异常剧烈
板块强弱趋势难改

　　“近期市场波动非常剧烈，不同行业不同风格的个股走势迥然。造成目前市场这种格局的原因，主要与近期一些行业政策以及资本对政策的过度解读有关。”省城某私募基金经理赵晶分析认为，权益市场投资的是未来行业或公司的发展预期，叠加不同的宏观经济周期，资金选择胜率最高的品种去做交易。在过去的几年中，投资高ROE（净资产回报率）以及利润增速稳定的公司是一种非常流行的交易逻辑。高ROE意味着这个行业或者公司有自己独特的商业模式，可以利用自己的技术优势、渠道优势、规模效应甚至垄断地位等获得超额的利益分配。
　　近期，通过国家对教育行业的整治，资本市场认识到，高层对今后经济的发展方向，在“效率”与“公平”之间，开始逐步偏向于公平。近期中央财经委员会强调共同富裕的理念，进一步影响了很多行业股票估值的逻辑。而A股很多高ROE高毛利率的行业和公司股价受到拖累，多多少少也是资金过度联想造成的。高端白酒就是典型的例子，资金担心未来如高端消费品税的征收，或限价措施的实施，直接证伪了高端白酒因为利润相对增长稳定，而获得高估值的逻辑基础，一个部门会议的风吹草动就能造成整个板块的暴跌。医疗器械集采造成医药板块大跌也是同样的逻辑。
　　市场的另一端，以新能源汽车、光伏、半导体、军工为代表的，符合国家政策预期，又有明显行业增速数据做支撑的行业，在近期的市场波动中相对抗跌，甚至有部分个股不断创下新高。虽然这些行业的公司估值普遍已经很高，甚至泡沫巨大，但过去A股市场无数轮的抱团股走势说明，只要一个交易逻辑被证伪，而另一个交易逻辑被广泛认可后，趋势短期内很难改变。这也就是为什么近期调整较多的行业可能并不会很快重新回到上升通道，大概率仍要有一段时间的盘整。投资者需要观察后续国家政策的方向，判断是否已经利空出尽。
　　综上，赵经理认为，目前市场的热点依旧围绕新能源汽车、光伏、半导体、军工板块，行业景气度高，或有特殊事件刺激的品种交易。打算抄底超跌蓝筹股的投资者，要做好交易规划。要知道，跌得多，永远不是买入的理由。

本报记者张荣