本周A股市场一路下行，终于在周五止跌。市场的走势显示出股民信心的不足，需要更多的利好推动，才能迎来下一波行情的机会。在政策面上，支持稳增长的政策有望进一步加码，从而提振经济增长的速度。当前市场依然在3000点关口之下，从价值投资的角度来看，一些被错杀的优质股票或优质基金具备了较好的布局时机。买入好公司并在市场信心极度低迷的时候入场，正是做价值投资获得超额收益的主要来源。市场价格只是告诉我们可以以什么样的价格买入好公司，我们当然希望价格越低越好，所以当我们看到市场信心低迷，很多股票价格大打折扣的时候，应该感到惊喜，而不是悲观绝望。
　　本期所谈的现金为王，并不是让投资者现在割肉变现。这里的现金为王有两层意思，一是再次提示投资者，在投资组合中永远保持一定比例的现金，不仅有助于应对市场波动，还可以作为一种风险管理工具。资深股民都能深刻体会到，保持适当的现金流在股市投资中的重要性。首先，现金不仅仅是一种资产，更是应对市场不确定性的一种策略。它可以提供流动性，在市场波动剧烈时，手中握有充足的现金能够提供更多的灵活性，使投资者能够在市场出现机会时迅速行动，避免被动；其次，现金还可以作为一种对冲工具，在市场大幅波动时起到缓冲作用，减少投资组合的整体波动性。二是未来能给投资者不断带来现金流的企业才是好企业，因为有充足的现金流是企业发展的支撑。我们可以把企业的现金比喻成一个企业的血液，很多公司倒闭并不是因为没有收入或利润，而是现金流中断。所以我们在选择公司的时候一定要重视现金流这个指标。
　　在全球投资界，有许多成功的投资者都采用了现金为王的策略。巴菲特一直以来都是现金为王的坚定信奉者，在2008年金融危机期间，他的伯克希尔·哈撒韦公司持有超过200亿美元的现金储备，使其能够在市场低迷时以低价买入高盛和通用电气等优质资产，并在危机过后实现了巨额收益。乔治·索罗斯是另一个现金为王的典范，在市场波动期间，他往往会增加现金持有量，以便在市场调整时迅速调整投资组合，这让他在多次市场危机中都能够成功避险，并在市场恢复时实现资产增值。桥水基金创始人雷·达里奥也是现金为王理念的坚定支持者，他强调作为对冲市场风险的一种手段，投资组合中现金所占据的地位很重要。
　　华尔街有一句名言：你可以把现金流装进兜里，但是你无法把利润装进兜里。因为企业的净利润有些是应收账款，并没有产生实际的现金流入。如果仅仅看企业的净利润而不去看现金流的话，有可能会掉入陷阱。现金流充裕的公司才能够熬过经济周期等到下一轮经济上升的时候。巴菲特曾说：“现金是企业的氧气，当你需要它而没有它时，问题就大了。”他曾清楚地说明，投资付出的是价格，得到的是价值，价值就是未来现金流的折现。也就是说，买股票等于买公司，等于买公司未来的现金流，买公司的内在价值。巴菲特从价格和价值的关系这个角度分析，最终的焦点仍然是现金流。只有以现金流为基础，才能正确地评估企业的内在价值。
　　现金为王的核心在于保持灵活性，普通投资者可根据个人风险承受能力和市场情况灵活调整现金比例，确保在不确定的市场环境中保持主动权。在市场波动较大时，适当增加现金持有量，以应对潜在的风险；在市场稳定时，可以减少现金比例，增加投资收益。随着全球经济增长放缓、不确定性增加、市场波动性加剧，投资者需要更加谨慎地管理自己的投资组合，保持一定比例的现金尤为重要，不仅可以提供安全保障，还可以为未来的投资机会提供弹药。同时应注意，很多人买股票的理由更多的是政策利好、趋势热点、并购重组等短期因素，心里并没有现金流的概念。实际上，决定一个公司长期投资价值的就是企业为股东创造利润的能力，尤其是创造现金流的能力。投资者赚的是公司经营带来的利润增长，与股价高低涨跌无关，所以只需关注企业价值。只要坚守价值理念，坚守好公司好基金，不必过度关注短期股价的波动。A股市场的牛市只会迟到，不会缺席，这是拥抱未来最好的心态。

本报记者张荣