本周A股市场小幅上涨，上证指数周二低开后迅速企稳，随后三连阳碎步攀升，周五以微红收官，最终报收3385点，全周涨幅1.1%，振幅仅51点。表面平静，资金却在高频换手中搏杀：沪深两市日均成交仍维持在1.1万亿元至1.3万亿元之间，成交量已连续31日站稳“万亿”台阶之上，说明存量资金在狭窄区间里快速轮转，既不肯大幅增仓，也不愿轻易撤退。量能曲线像被塑形的蜡线，微幅起伏却暗示风险偏好之间的博弈，震荡越窄，下一次方向选择的能量就蓄得越深。
　　本周最大的财经新闻来自央行。6月6日，人民银行罕见在月初就发布并落地1万亿元、期限91天的买断式逆回购，同时以7天逆回购净投放补水，短端利率全线下行，1年期国债收益率一度逼近1.40%。此番“提前放水”打破月末惯例，相当于对当月到期的1.2万亿元逆回购做了“等额续作+加量补票”。若月末不再补量，6月仍可能小幅净回笼，但市场已率先感知流动性预期的松弛。与此同时，离岸人民币在地缘杂音中探至7.185，北向资金先流出后回补；利率压低估值分母，汇率却拉扯估值波动，外资与内资在此间搭起跷跷板，一端是谨慎的美元信用，一端是积极的稳增长政策。金融监管总局牵头8部委落地“小微融资16条”，从担保降费到核销提效全链条疏通融资梗阻。消费端，商务部启动2025年“服务消费季”，围绕餐饮、文旅、体育、演艺、会展等10多个消费场景，发放优惠券礼包补贴，形成“金融活水—生产投资—消费回流”闭环。财政托底、产业催化与终端需求提振交织，为二季度GDP和企业利润托起一条软轨，也为资本市场提供情绪与基本面的双向支撑。
　　近期场内板块节奏像啮合的齿轮，高低速并转。贵金属在国际避险情绪与白银供应缺口共振下再创年内新高，黄金、白银概念股轮番封板；农药兽药借虫害高发预期再度活跃；年初至今狂飙的机器人、光模块、微盘成长股在获利盘兑现中降温，创业板连收4阴，微盘指数回撤近3%。ETF申赎数据给出另一只温度计：分红稳定且股价波动较小的产品已连续6日净申购，单日吸金6亿元创年内纪录；相反，创业板相关ETF本周净流出逾4亿元。资金正在“确定分红与低波动”“高弹性与高估值”之间灵活腾挪，资产偏好由追风型转向护稳型。科技牛虽在高位震荡，却未熄火。周四盘面，AI与人形机器人再度批量涨停，资金对“AI+消费”逻辑的追捧持续升温。国内企业凭借完整的伺服系统、减速器与算力芯片产业链，正加速将样机推向工厂和物流仓储，人形机器人3年内走进家庭亦非遥不可及。该赛道有望复制新能源汽车的渗透曲线，成为继家电、手机、新能源汽车之后中国工业的第4座高峰，龙头和核心部件厂商或迎产能与估值双升。
　　今年以来，港股IPO再度活跃，近50家A股公司递表赴港，20余家已获“入场券”，呈现鲜明的“A→H”潮。过去H股常年折价，如今宁德时代、恒瑞医药在港首日即溢价，“倒挂”折射港市流动性与定价效率提升，也让跨境资金找到估值与筹码的新平衡。多家国际投行预计，2025年港交所或迎约80家中资新股挂牌，融资额可超200亿美元，港市将成为全球最繁忙融资港口之一。对内地主板而言，这不仅带来流动性回流，也可能对估值形成向上牵引。
　　综合来看，指数只是钟摆的表盘，利率是发条，政策是杠杆，情绪是空气阻力。专家预计，央行将继续灵活运用多类工具，对冲到期资金，维持稳健偏宽松货币环境，政策层面将继续为实体与消费加杠杆。下半年财政发力与全面降息的可能性正在升温。贴现率下行已替代经济悲观成为股市核心矛盾，“化债”“提需”“稳价”三支箭叠加资本市场以投资者为本的改革，为“转型牛”奠定制度与情绪基础。投资者要守好现金流与成长性的双护栏，在看似平淡的摆动中保持耐心，在筹码更替的缝隙里捕捉趋势。财富常常诞生于齿轮静默啮合的刹那：当低利、制度红利与产业升级实现多轮驱动，市场便会用时间换空间，让这枚钟摆再次划出更大的弧度。届时，时间必将奖励市场和价值的坚守者。

本报记者张荣