2020年4月启动以来，基础设施领域不动产投资信托基金试点（简称“公募REITs”）已满3年，转入了常态化发行阶段，累计27只产品上市、募资超过900亿元、回收资金带动新项目投资近4500亿元……为实体经济发展注入了“源头活水”。
　　在我省，公募REITs发展也摆上重要议程。去年12月，《山西省促进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发展十条措施》正式出台。今年省政府工作报告又提出“支持民间投资项目参与基础设施不动产投资信托基金试点”。部分储备项目正在积极推进公募REITs工作。但相比市场如火如荼的发展局面，山西公募REITs发行上市仍有待“破题”。
　　业内人士认为，要紧抓资本市场机遇，推动“山西REITs十条”等政策落实，及时破解难点、堵点问题，让公募REITs成为盘活存量资产、扩大有效投资的“利器”，为高质量发展提供有力支撑。

公募REITs扩容
开辟基建投融资新模式

　　公募REITs，即公开募集基础设施证券投资基金，是在证券交易所公开交易，通过证券化的方式，将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品。
　　业内人士告诉记者，如果说股票是“公司上市”后发行的有价证券，那么公募REITs可以被形象地理解为“资产上市”后发行的有价证券。简单来说，REITs通过募集众多投资者的资金，用于投资基础设施资产。而投资人通过持有REITs基金份额，间接成为了基础设施项目的“股东”。
　　从实体经济发展来看，公募REITs推出具有重要的意义。多位人士指出，改革开放以来，中国创造了经济发展的奇迹。在此过程中，各级政府和相关企业通过投资积累了规模庞大的优质基础设施类资产，比如高速公路、电厂、城市轨道交通、产业园区等，在支撑经济快速发展的同时，也带来了负债率上升问题。如何有效盘活这些规模巨大的存量资产？公募REITs应运而生。通过发行公募REITs，将企业和地方政府持有的低流动性基础设施资产转化为高流动性资产，所置换的资金可以用来降低杠杆率、扩大新项目投资，从而防范化解地方政府债务风险，促进经济高质量发展。
　　“总之，公募REITs上市后，能够打造资本运作平台，发挥持续再融资功能，拓宽社会资本参与重大项目建设渠道，广泛筹集项目资金，提升直接融资比重，促进基建投资去杠杆，降低政府财政压力，有效防范金融风险。长期来看，也有利于完善居民储蓄转化投资机制，促进经济健康发展。”山西证监局负责人说。
　　据了解，国家“十四五”规划纲要明确提出“推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环”。2022年，国办下发关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见，进一步提出“鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。”《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》也对健全投资项目融资机制，有序推动公募REITs健康发展作出部署。在国家强力推动下，公募REITs进入快速发展阶段。截至今年5月中旬，我国共有29只公募REITs获批，其中27只已上市，底层资产范围覆盖产业园区、高速公路、仓储物流、污水处理、清洁能源、保障性租赁住房和新能源等多种类型。对我省来说，加快推动公募REITs发行刻不容缓。

抢抓资本市场机遇
“山西REITs十条”出台

　　去年12月，省发改委、省地方金融监管局、山西证监局等六部门联合出台《山西省促进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发展十条措施》，包括加强项目储备、加大资产整合力度、鼓励申报试点项目、加大财税支持力度、优化项目保障服务、强化交易所与项目对接、推动中介机构发展、强化投资良性循环、积极探索通过“PPP+REITs”方式盘活存量资产、建立工作机制等。
　　山西证监局负责人表示，加大基础设施领域项目投资，对于我省稳增长、补短板、增后劲意义重大。我省作为能源大省，热电联产供热类基础设施具有得天独厚的成本优势，具有节约能源、高效环保、循环经济等特点。我省文化旅游资源丰富，近年来投资建设了一批优质景区。特别是我省贯彻落实黄河流域生态保护和高质量发展国家战略，大力实施“一泓清水入黄河”工程。这些为发行公募REITs创造了空间、提出了迫切要求。当前，要有效利用公募REITs这一新型金融工具，发掘一批具备区域特色、发展潜力突出的优质资产，带动全省基础设施建设，助推高质量发展。
　　据介绍，去年以来，就推进公募REITs发行，山西证监局联合省有关部门开展了一系列工作，包括组织召开座谈会、邀请证券交易所专家开展政策培训、走访调研等，并向10多家省属国企集团及重点储备企业进行上门宣讲。山西证监局还建立了与储备项目企业、中介机构定期联系机制，深入企业面对面指导，督促中介机构加大服务力度，帮助企业提出针对性解决方案。近期以来，山西证监局还分别与省发改委、证券交易所对接，就优化公募REITs协作机制、加快项目培育申报等进行交流。
　　在多部门合力推动下，我省目前挖掘储备了一批项目入库，其中3个项目正在积极推进，涉及新能源、供热、产业园区等领域。

加快发行上市突破
还需做好多项“功课”

　　据了解，在中部及我省周边省份中，湖北、安徽、山东等已有项目成功发行或获批，对比来看，我省项目储备基础较为薄弱，发行进度仍相对落后。
　　业内人士表示，其主要原因是有的项目资产权属不清晰，有的公司治理处于初级阶段，有的资产规模达不到条件，有的收益不够稳定等等。山西华炬律师事务所合伙人安燕晨在跟踪研究公募REITs业务时发现，众多企业家对这一创新金融工具不熟悉，惯性依赖银行贷款等传统融资途径，有的甚至将公募REITs等同于债券发行，对其作为“资产上市平台”的长期战略价值和持续畅通投融资循环的功能认识不足。
　　山西证监局负责人建议，公募REITs是一项系统性工程，需要各级政府、发行主体、中介机构等做好“功课”、形成合力。要压紧压实责任，将公募REITs工作列入各市政府、相关行业主管部门重要工作日程，落实责任部门及责任人，定期梳理基础设施等领域存量资产，建立盘活存量资产台账，促进优质资源培育整合。要加强重点项目协调，进一步发挥全省公募REITs协同工作机制作用，定期调度协调，掌握项目进展，及时解决重点企业发行存在的问题，强化与沪深交易所常态化沟通，为重点项目提供针对性专业指导服务，搭建投资机构、中介机构与项目企业对接沟通平台，促进市场主体经验共享。要优化资本市场发展生态，鼓励国企负责人、民营企业家积极使用创新金融工具，督促中介机构履行勤勉尽责义务，靠前开展尽职调查、项目评估、法律咨询等工作，提供优质服务，探索设立政府引导的基础设施项目产业投资基金和并购基金，吸引各类社会资本参与公募REITs项目孵化培育。
　　该负责人还建议各市借鉴省外先进经验，加强市级配套政策支持，对纳入国家发改委公募REITs储备项目库、成功发行公募REITs产品的企业，参照沪深交易所主板、创业板等上市奖补政策予以支持，以政策激励公募REITs发行加快突破。

本报记者张巨峰