王晓东 宋佳惠

　　1.重要工业产品市场价格变动（见表1）
　　2.重要生产资料分析
　　2.1动力煤
　　上月总结：1月动力煤价格先涨后跌，动力煤市场月均价为660元/吨，较上月均价下跌29元/吨，跌幅4.2%。上旬，部分民营矿春节假期停产，煤矿开工率下降，市场煤炭供应减少，煤炭市场价格随之上涨。中下旬更多煤矿陆续放假，供应量进一步趋紧。然而，下游企业买货维持刚需，节前备货积极性不高，且存在压价采购现象，企业出货受阻，部分煤矿降价促销。月底终端企业及贸易商也相继放假，市场需求进一步萎缩，交易氛围冷清。在此情况下，部分煤矿在低产量支撑下报价稳定，也有部分根据拉运情况调整价格。随着市场逐步进入休市状态，煤炭市场价格整体保持稳定，仅在局部有所波动，整体呈现大稳小动的态势。
　　下月分析：2月初仍处春节假期阶段，市场处于休市阶段，场内供需波动不大；春节过后，各行各业陆续复工，市场逐渐恢复原状，市场煤需求或有一定增量。预计动力煤市场2月上旬稳定运行为主，中下旬因下游补库欲望增加，市场价格走势上行，均价上涨5-10元/吨左右。
　　2.2炼焦煤
　　上月总结：1月国内炼焦煤市场价格持续走跌，市场月均价为1355元/吨，较上月均价下跌91元/吨，跌幅6.29%。上旬多数煤矿维持正常生产节奏，焦煤市场供应较为宽松，下游市场冬储预期落空，焦煤需求始终偏弱，价格连续下滑让利。中下旬临近春节部分民营煤矿处于提前放假状态，主流大矿虽保持正常生产状态，但多以安全生产为主，中间洗煤厂贸易商等环节多数停工去库，炼焦煤市场供应稍有下滑。月内炼焦煤线上竞拍多底价和降价成交，市场情绪延续弱势。
　　下月分析：2月初春节假期结束，煤矿陆续开始恢复生产，但多数以安全生产为主。节后下游企业原料库存或将消耗至低位，对焦煤需求会有阶段性小幅提升，但因终端市场尚处季节性淡季，难有大规模补库现象。综合来看，2月炼焦煤市场可能处于供需双弱状态，价格难有大幅变化，部分煤种价格仍有下滑预期，市场均价波动幅度在20-50元/吨左右。
　　2.3无烟煤
　　上月总结：1月无烟煤报价先跌后稳。市场月均价为972元/吨，较上月均价下跌42元/吨，跌幅4.14%。月内前期煤矿多维持常态化生产，个别煤矿因库存压力较大降价促销，但下游尿素、甲醇企业因亏损面扩大开工率下滑，对原料煤采购压价心理严重且多以刚需采购为主，煤矿出货未有明显好转。后期春节假期将至，停产检修煤矿陆续增多，仅个别大矿维持常态化生产，也多以安全生产为主，煤矿库存压力多有缓解。下游化工品价格止跌企稳，厂家开工积极性提升，节前补库需求稍有释放，为煤炭价格提供支撑。
　　下月分析：供应方面，春节后煤矿多恢复常态化生产，煤矿生产积极性回升，无烟煤供应放量，不过多数煤矿目前库存偏低，短期内供应增加对煤价压力不大。需求方面，2月份化工、钢铁市场均处淡季，另外各地气温回暖，民用需求接近尾声，暂无动力支撑无烟煤价格回升。综合来看2月份无烟煤市场处于供强需弱的态势，若无明显利好因素提振市场，无烟煤价格仍有下行空间，预计下月无烟煤价格稳中有降，产地块煤价格跌幅约30元/吨左右。
　　2.4尿素
　　上月总结：1月，尿素价格在1670元/吨，较上月均价下跌78元/吨，跌幅4.46%。月初市场难见利好，尿素价格延续上月跌势，直至1月9日，山东及河南主流成交价跌至1500—1530元/吨，市场低价成交有所放量，并且期货尾盘大幅拉升，带动现货市场交易投资氛围迅速升温，工厂报价顺势上调。从基本面看，考虑到气头装置陆续复产，供应回升，加之市场刚需有走弱预期，尿素价格明显涨势不足。下旬，陆续有出口即将放开的消息传出，尿素期货一路上涨，支撑现货市场心态，此外春节前下游工农业存在集中补货需求，支撑企业新单成交量上升，多数工厂春节假期订单已预收完成，价格小幅上涨。
　　下月分析：2月，尿素供需预计双增，阶段性需求的释放或将支撑尿素价格继续反弹。然而考虑到近期企业库存较往年相比仍处高位，短期内，在需求没有明显改善、出口依然受限的情况下，尿素价格反弹的空间较为有限。预计下月主流成交价在1600-1760元/吨之间震荡。
　　2.5甲醇
　　上月总结：1月，甲醇市场月均价为2212.94元/吨，较上月均价下降44.51元/吨，降幅1.97%。上旬，甲醇主力期盘偏弱运行，对现货市场及从业者心态均存利空影响；终端市场需求表现低迷，积极性欠佳，贸易商持货意愿不强，生产企业下调报价。中旬甲醇价格出现阶段性反弹，宏观端利好驱动明显，国际原油价格宽幅拉涨，带动甲醇主力期盘强势拉涨，产区企业竞拍成交多有溢价，但下游用户对高价资源接受能力不强。中下旬随着春节假期临近，部分终端工厂陆续停工放假，下游企业原料库存充裕，运输能力下滑，运费偏高，甲醇企业多让利出售，月末正值新春佳节，市场交投活跃度下滑，价格稳定运行。
　　下月分析：预计2月甲醇市场稳中有涨，但考虑到春节期间甲醇生产企业库存有所累计，节后有一定出货需求。另外，从往年时间节点上来看，下游需求复苏速度多慢于上游甲醇企业，下游行业盈利欠佳，对原料市场追涨能力有限，一定程度上将牵制甲醇价格涨幅，预计2月甲醇市场均价上调幅度在30-60元/吨。
　　2.6聚氯乙烯
　　上月总结：1月，国内电石法PVC市场均价为4758元/吨，较上月均价下降43元/吨，降幅0.9%；乙烯法PVC市场均价5318元/吨，较上月均价上升16元/吨，涨幅0.3%。1月，国内PVC市场行情呈先抑后扬态势，PVC期货盘面震荡偏强，期现货价格先跌后涨，且后期涨幅足以修复前期跌幅。月内PVC市场基本面矛盾稍有缓和，市场参与者信心有所提振，下旬PVC生产企业多趁机调涨售价，加之成本端价格下滑，PVC行业利润有所修复，整体市场气氛相对温和。
　　下月分析：2月，综合来看，春节时期市场成交基本停滞，PVC工厂库存以及社会库存或持续积累，PVC下游复工优先消化自身剩余库容，市场成交氛围难以快速回暖，PVC供需失衡矛盾或将再度加剧。预计2月PVC市场行情震荡下行，跌幅20-50元/吨。
　　2.7螺纹钢
　　上月总结：1月，全国螺纹钢均价为3466元/吨，较上月均价下降36元/吨，降幅1.03%。1月，钢材市场价格小幅偏弱。月初下游采购情绪较弱，加之临近过年，终端赶工情况有所减少，部分地区出货受阻，另外，商家为年底回笼资金，多以促成交为主，但整体成交情况仍表现不佳，市场低价资源频出，商家心态较为谨慎。中旬国内宏观数据接连发布，相关期货偏强运行，市场信心提振，部分地区需求稍有增加，成交回暖，同时受原料端价格上涨影响，厂家报价跟涨，商家挺价意愿浓重。月底随着春节将近，多数商家放假，市场趋于休市状态，成交较少，仅有零星贸易商采购，下游基本停工，整体价格变化浮动不大，多数商户报价暂稳。
　　下月分析：2月，由于钢厂检修增多以及需求持续偏弱，市场多表现为供需两弱格局，钢材现货情绪较差。短期来看，钢材走势缺少强有力的驱动，因此，预计2月份钢材市场震荡偏弱运行。
　　2.8电解铜
　　上月总结：1月铜价触底上涨，沪铜均价74798元/吨，较上月均价上涨457元/吨，涨幅0.61%。铜精矿供应紧张，淡季去库表现超预期，为铜价提供了底部支撑。加之2025年国家电网公司将加大投资力度推进重大项目，电力基础设施支出的增加，可能带动对铜和钢铁等关键材料需求的提振，这一利好消息推动铜价大幅上涨。然而，市场对未来通胀预期的回升以及外部政策的不确定性，使得铜价上行承压。供应方面，矿山供应不足和冶炼产能扩大，铜精矿市场面临短缺。我国在青藏高原发现大量铜矿资源，但短期内难以缓解供应紧张局面。需求方面，传统消费淡季来临，铜材企业产能开工率环比下降，新增订单减少，但电网和建筑等终端订单仍有释放。
　　下月分析：随着国内复工复产，需求有望逐步回升，尤其是新能源、基建等领域对铜的消费支撑较强。同时供应端铜矿干扰因素短期内难以彻底缓解，整体供应趋紧会对铜价形成支撑。总体而言，在宏观风向偏暖、需求存在改善预期的背景下，预计沪铜2月将以震荡偏强行情为主，铜价区间在75000-79000元/吨。

作者单位：山西省国有资本运营研究院有限公司