1.重要工业产品市场价格变动
2.重要生产资料分析
2.1.动力煤

　　上月总结：10月动力煤价格整体走势以上行为主。市场月均价为599.65元/吨，较上月均价上涨23.65元/吨，涨幅4.11%。本月产地内煤矿大部分维持正常生产水平，但安全检查严格，有少部分煤矿减产、停产，叠加部分地区受降雨影响产量受限，动力煤市场供应量稍有缩紧。10月前期，恰逢两节假期，叠加节前下游备货充足，节后买货情况一般，煤价稳中偏弱运行。后来随着下游化工、冶金等行业需求逐步释放，采购积极性表现较好，市场交易活跃度提高，煤矿出货效果好转。中下旬随着气温下降，冬储需求逐渐释放，上下游买货情况良好。叠加大集团外购价格以及港口价格持续上调，提振市场情绪，月内恰逢大秦线检修，运输受限，市场看涨情绪浓厚，多数煤矿暂无库存压力，动力煤市场本月价格持续上行。
　　下月分析：下月在北方供暖需求支撑下，电厂释放采购需求，预期动力煤市场供应量增加。但随着煤价持续上涨，下游对高价接受度或有所下降。故预计下月动力煤市场价格整体走势上行，煤价上涨1040元/吨，但不乏出现阶段性回落现象，预计回落5-10元/吨，后续需关注下游实际补库需求以及市场供应情况。

2.2.炼焦煤

　　上月总结：10月国内炼焦煤市场价格连续小幅推涨。市场月均价为1275.17元/吨，较上月均价上涨61.47元/吨，涨幅5.06%。10月初双节期间，煤矿端普遍维持正常生产，个别煤矿有短期检修情况，期间因下游节前已补库备货，煤矿出货节奏稍有放缓，假期内价格多维持稳定，节后市场逐步恢复活跃。10月中旬开始，下游前期备货库存多已消耗至低位，对煤存补库预期，叠加产地煤矿安全检查及超产管控趋严，影响部分煤矿产量下滑，个别发生安全事故的煤矿现已停产，炼焦煤边际供应稍显紧张，整体生产难有增量，支持多数煤种价格持续推涨。
　　下月分析：2025年11月上旬炼焦煤市场价格在供应稍紧且下游需求尚可的情况下推涨为主，但11月下旬需求端或因淡季影响及利润有限，放缓对炼焦煤的采购，炼焦煤价格有稳中趋弱可能。预计11月价格将根据下游需求进行阶段性灵活调整，市场整体先涨后跌，均价波动幅度在50元/吨左右。具体仍需关注焦炭钢材价格、钢厂利润以及焦化装置开工情况等。

2.3.无烟煤

　　上月总结：10月国内无烟煤市场价格稳中偏强。市场月均价为867.39元/吨，较上月均价上涨14.66元/吨，涨幅1.72%。本月前期，正处双节假期生产厂家报价也多以稳价为主。假期结束后，电厂及民用耗煤需求提升；化工方面多按需拉运，且停产检修企业增多，对无烟块煤需求减弱；市场销售情况出现分化，呈块降末涨趋势。中旬以后，主产地安全及环保检查趋于严格，且部分煤矿井下条件受限，市场整体无烟煤供应量收紧，对价格支撑作用较强，煤矿线上竞拍溢价较多，市场看涨心态浓厚，到月末，部分煤矿完成月度生产任务，产量再度收紧，厂家报价纷纷上调。
　　下月分析：11月份，非电方面需求变化有限，维持按需采购，无烟煤价格主要受电力影响，若无极端天气，电厂维持刚需采购，市场维持产销平衡，预计煤矿报价多以稳为主，若气温急速下滑，电厂耗煤需求大幅提升，电煤价格上涨，将带动无烟末煤市场参考价上行2050元/吨。

2.4.尿素

　　上月总结：10月国内尿素市场在供需宽松与政策预期的持续博弈中，呈现先跌后涨、底部回升的走势。市场均价1604.11元/吨，较9月均价下跌81.41元/吨，跌幅4.83%。上旬受假期影响，市场交投冷淡。中旬，随着局部天气转晴，农业需求阶段性回暖，叠加行业协会释放指导价等积极信号，市场情绪有所修复，部分企业尝试停售，价格探涨。但由于实质利好支撑不足，行情再度陷入僵持。下旬，行业会议释放“稳价不等于追求绝对低价”的政策信号，期货震荡上行，共同提振市场信心，厂家挺价意愿增强，价格底部企稳并小幅回升。尽管市场情绪有所回暖，但由于国内日产仍处高位，且缺乏出口利好支撑，随着价格回升，下游对高价接受度有限，“恐高”心态渐显，整体观望氛围依然浓厚。
　　下月分析：11月尿素市场多空因素交织，尿素价格预计震荡运行，若出口政策无实质性放宽，市场将更多依赖淡储需求的阶段性释放以及气头装置限产预期来寻求支撑。预计主流成交价在1540-1650元/吨窄幅波动。需重点关注淡储进度、气头装置开工变化及出口政策动向。

2.5.甲醇

　　上月总结：10月甲醇市场价格震荡下跌，市场均价2076.22元/吨，较上月均价下跌52.3元/吨，跌幅2.46%。10月初正值双节假期，市场交投氛围冷清。企业库存逐渐累积，另外随着部分甲醇装置重启，节后市场供应表现宽松，而传统下游原料库存中位，补货积极性不高，导致甲醇市场成交重心不断下移。月中在制裁消息不断发酵以及中美贸易战消息频现等利好支撑下，甲醇期货盘面明显拉涨，对甲醇市场底部有所支撑，甲醇成交价格止跌企稳，但随着制裁有放缓趋势，对甲醇进口缩减的担忧得到缓解，主力期盘大幅跳水，甲醇现货市场回归偏弱行情。在厂家低价积极出货的节奏下，企业整体库存维持低位。由于传统下游需求持续疲软，内地市场供需结构宽松，对市场价格压制仍存。
　　下月分析：下月甲醇恢复产能要大于检修产能，市场供应量预期增加，另外港口甲醇库存仍延续高位，对现货市场价格形成压制，甲醇供应端维持宽松。然而随着天气越来越冷，终端市场进入消费淡季，再加上冬季环保检查趋严，部分下游工厂开工负荷或受限，传统下游需求预计延续弱势，另外河南和华东部分烯烃装置存降负和停车操作，局部地区需求明显缩减，综合来看下月甲醇基本面呈现供增需减的局面，甲醇市场价格预计偏弱震荡为主，关注后续亚太会议等宏观因素对甲醇市场的影响。

2.6.聚氯乙烯

　　上月总结：10月PVC整体市场行情疲软依旧，国内电石法PVC市场均价为4426元/吨，较上月均价下跌106.00元/吨，跌幅2.34%；乙烯法PVC市场均价为4957元/吨，较上月均价下跌106元/吨，跌幅2.34%。供应方面10月电石法PVC生产企业检修较为集中，月内山西、新疆、山东、内蒙古、宁夏及辽宁地区部分企业装置实施检修计划，并按计划陆续恢复生产，本月开工较上月小幅下行，供应量稍有缩减，现货资源充裕。乙烯法PVC暂无新增产能，PVC行业整体产能维持稳定。需求方面本月PVC下游行业疲态依旧，买盘跟进欠佳，基本维持刚需交投。
　　下月分析：预计下月电石法PVC企业装置开工基本平稳，预计供应有所增加。下游领域开工或将下降，需求形成压制，场内交投预计减少，期货盘面或将走势持续低迷，场内多空因素牵制，PVC市场运行动力缺失，预计下月PVC市场行情或将区间震荡下行为主，预计下跌幅度30-50元/吨。下月乙烯法PVC市场供强需弱困局难以逆转，同时即将步入冬季，天气转冷或将致使部分地区本就孱弱的需求表现雪上加霜，PVC市场仍以利空因素占据主导，因此预计下月乙烯法PVC市场价格或持续偏弱运行，预计下行幅度30-50元/吨。

2.7.螺纹钢

　　上月总结：10月螺纹钢市场呈现先抑后扬的震荡走势，市场均价3247.61元/吨，较上月均价下跌53.69元/吨，跌幅1.63%。本月前期由于双节假期影响，市场氛围表现一般。本月中期随着节假日结束以及阴雨天气影响，贸易商出货情况较差，市场商家多以积极降库操作为主，贸易商心态偏谨慎，市场价格依旧小幅趋弱。本月后期钢厂持续亏损，钢厂盈利率环比下降，部分钢厂执行限产政策，整体开工率偏低。下游终端需求始终没有明显改善，需求端表现疲软，终端采购积极性不足，贸易商心态偏谨慎，整体出货量环比减少。整体来看，本月钢材价格处于震荡态势。
　　下月分析：11月份项目施工进程将逐步向淡季推进，终端开工进度缓慢，需求或将呈现季节性回落，市场活跃度或依旧不足，商家为出货，或会加大优惠力度，市场基本面持续走弱，宏观面无实质性利好，贸易商信心表现不佳，市场情绪还是以偏空为主。综合来看，短期国内需求复苏动能依然偏弱，在缺乏超预期政策利好的背景下，需警惕市场因预期落空而带来的震荡风险。故预计11月钢价或将维持小幅向下运行态势。

2.8.电解铜

　　上月总结：10月铜价震荡走强。电解铜均价86321.11元/吨，较上月均价上涨5952.11元/吨，涨幅7.41%。国庆节过后，国内铜价格迎来第一轮上涨，印尼Grasberg矿难余波仍存，矿端扰动持续支撑铜价外，市场开始炒作年内美联储的两轮降息。随后市场开始进入到盘整阶段，一方面是中美贸易格局紧张，稀土管制、船舶征费，让后续金属需求蒙阴，因此在后续多空不定下，价格涨跌均存阻力。随着中美紧张局势有缓和迹象后，本月铜价迎来第二轮上涨行情，美方对金属的50亿基金以及贵金属外流的资金重新涌入铜市，并在美国CPI数据“双低”下，国内期铜价格再度刷新年内高点。
　　下月分析：国际方面，美联储11月降息概率飙升至98.5%、中美韩APEC峰会释放贸易缓和信号，为铜价提供“双重利好”。国内方面，“十五五”规划释放强政策信号，明确推动内需消费及高质量增长和科技创新，关注后续具体公布的政策。基本面来看，铜矿供应紧张预期持续，原料端仍可提供利好支撑。11月进入传统需求淡季，基建、电网等传统需求或继续滑落。当前需要警惕的是，11月国内冶炼厂将陆续结束检修，叠加下游产品硫酸价格尚可。因此国内供应量预计有所增长，社会库存或出现一定累库情况。综上预计11月震荡空间或扩大，但市场看涨逻辑未变，预计11月电解铜86000-92000元/吨。

　　作者：山西省国有资本运营研究院有限公司王晓东 宋佳惠
资料来源：百川盈孚