1.重要工业产品市场价格变动
　　2.重要生产资料分析
　　2.1.动力煤
　　上月总结：12月动力煤市场价格持续下滑。市场月均价为611.61元/吨，较上月均价下跌32.59元/吨，跌幅5.06%。临近年底，完成年度生产任务的煤矿陆续停产，动力煤生产受限，市场供应量略有收缩。需求端，电力方面，暖冬天气导致供暖用煤需求不及预期，电厂日耗低位运行，库存均处于历史同期高位，补库需求疲软，以长协煤采购为主，市场煤采购量极少；非电方面，终端基建项目进度变缓，赶工项目较少，整体水泥市场需求弱于往年同期；下游化工、冶金等企业耗煤量维持常态，刚需采买节奏不变。总体来说，本月下游各行业采购需求表现低迷，自身库存高位运行，市场交易活跃度不高。叠加大集团外购价格接连下调、港口库存高企，缺乏利好提振，煤价延续弱势下滑态势。
　　下月分析：下月预计煤矿维持正常生产，动力煤产量将呈现小幅回升态势，供应端呈宽松格局，对市场价格利好支撑有限。需求方面，1月仍为北方供暖季关键期，若出现强冷空气过程，电厂日耗将季节性回升，或带动煤价止跌反弹515元/吨。
　　2.2.炼焦煤
　　上月总结：12月国内炼焦煤市场价格持续下跌，前期宽幅下跌，后期跌幅收窄。市场月均价为1304.39元/吨，较上月均价下跌47.61元/吨，跌幅3.52%。12月上旬市场悲观情绪主导，炼焦煤供应基本正常的情况下，需求端进入季节性淡季，部分地区下游焦化及钢厂受环保限产影响，对煤需求减弱，且钢厂高炉检修情况增多，对煤采购积极性不佳，煤矿出货节奏放缓，新增订单偏少，库存渐起，价格不断下滑。至12月下旬，年末将至，多数煤矿陆续完成年度核定生产任务，在超产检查严格的情况下，有小幅减产情况，炼焦煤边际供应偏紧对炼焦煤价格形成一定支撑。
　　下月分析：供给端，1月煤矿端产量难有明显回落，供给端对价格反弹形成压制。需求端，钢材淡季消费疲软，难以提振对原料的采购力度，从补库时间窗口看，1月属于冬储补库关键节点，叠加市场价格处于相对低位，补库预期仍然存在。总体来看，1月炼焦煤市场供需对价格支撑难有明显带动，价格端仍是承压。
　　2.3.无烟煤
　　上月总结：12月国内无烟煤市场价格持稳趋弱。市场月均价为905.35元/吨，较上月均价 下 跌 6.28 元/吨 ，跌 幅0.69%。需求端，化工方面，部分检修企业仍未恢复正常生产，下游刚需采购量减少；民用方面，本月民用需求持续萎靡，采购需求减弱；电力方面，电厂库存始终处于安全范围，再有长协和进口煤补充，对市场煤需求释放有限。供应端，本月上旬，下游需求跟进不佳，煤矿出货多有不畅，库存开始累积，无烟末煤价格率先出现下跌，块煤在下游的刚需拉运下价格暂稳僵持；中旬过后，煤矿库存渐显，下游化工方面压价情绪渐浓，无烟块煤价格也进入下跌行列，无烟煤价格开始全面下跌；直至月末，完成生产任务的煤矿陆续增多，且随着价格不断下跌，部分贸易商隐隐有抄底打算，个别煤矿末煤价格出现小幅回调。
　　下月分析：2026年1月市场供应端有增加预期，但现阶段市场形势并不明朗，若无宏观利好消息提振，市场多以观望情绪为主，煤矿库存逐步累积，暂无动力支撑无烟煤价格上行，但下游刚需仍存，无烟煤价格亦无大幅下行可能，预计1月份无烟煤价格延续跌势，价格或小幅下调10-30元/吨。
　　2.4.尿素
　　上月总结：12月国内尿素市场价格高位震荡运行。市场月均价1705.26元/吨，较上月均价上涨 63.41 元/吨，涨幅3.86%。上旬，复合肥开工稳步提升以及储备补仓需求，推动价格小幅上涨；但随后下游对高价抵触情绪加剧，叠加磷肥行业保供会议释放的联动情绪影响，现货交投氛围转淡，工厂报价逐步趋稳甚至暗降。中下旬，印度新一轮进口招标消息带动国内出口订单预期增强，期货价格上涨带动现货成交回暖，价格随之反弹。月末，尿素市场先强后稳，在宏观情绪回暖与出口预期支撑下，下游采购跟进、库存持续去化，推动报价小幅上调。但随后，河南、安徽等地再度启动环保预警，下游开工受限，叠加少数尿素企业减产或短停，市场逐步转向供需双弱格局，行情进入窄幅震荡阶段。
　　下月分析：2026年1月，尿素市场整体供应预计保持充裕。需求端，农业经销商备货活动将持续跟进；工业需求则呈现结构性分化：复合肥企业开工率预计提升，对尿素形成稳定的刚性需求；而板材、三聚氰胺等行业需求增长相对乏力。整体来看，下游采购仍将保持谨慎，以按需和逢低补库为主，价格上行空间主要取决于备肥需求的启动规模与强度。
　　2.5.甲醇
　　上月总结：12月甲醇市场偏弱震荡运行，市场月均价1972.22元/吨，较上月均价上涨2.12元/吨，涨幅0.11%。月初现货市场延续11月份涨势短暂上行，主要受益于国内外气头装置停车支撑，期现两市双双上行。但随着利好兑现，市场情绪有所降温，甲醇行业产量与开工率在月初短暂持稳后，实现了连续三周的稳步攀升，行业生产积极性持续回暖。供应增加的情况下，抑制市场上行空间并再次呈现下跌行情。需求端，12月国内甲醇下游行业开工整体偏弱，烯烃方面区域表现分化，西北地区多数装置运行负荷较高，港口地区月底开工始终低于七成，对整体负荷形成拖累；传统下游甲醛等市场来看，场内部分区域受环保检查影响趋严，下游市场开工难有提升，整体需求端对甲醇消耗量难有明显增量。
　　下月分析：综合来看，下月甲醇供应预期增加，厂家多维持积极出货为主，而下游工厂开工负荷易跌难涨，再加上冬季场内运费价格持续高企，一定程度上会挤压厂家出厂价格，甲醇内地市场基本面表现偏空，市场均价调整幅度在2050元/吨左右。
　　2.6.聚氯乙烯
　　上月总结：12月PVC市场呈现“先跌后涨、成交疲软”的格局，国内电石法PVC市场均价为4236元/吨，较上月均价上涨18元/吨，涨幅0.43%；乙烯法PVC市场均价为4653.81元/吨，较上月均价下跌148.19元/吨，跌幅3.09%。供应端来看，12月电石法PVC部分生产企业运行承压，企业为减少亏损，装置开工灵活下调；乙烯法PVC江苏、浙江地区前期检修装置陆续恢复生产，开工负荷较上月小幅拉涨。需求端则进入传统淡季，房地产行业表现仍是核心影响因素——PVC下游约60%的需求集中于建筑领域，涵盖型材、管材、地板等品类；加之北方地区天气转冷，建筑施工及工地作业受限，进一步抑制PVC管型材需求。综合来看，PVC行业高产出、高库存的双重压力持续凸显，叠加“以碱补氯”行业背景下PVC产能出清进程缓慢，市场整体承压于供需宽松格局。
　　下月分析：2026年1月是PVC行业开工较高的月份，检修规模有限，叠加新增产能释放，持续为市场带来供应增量；需求端处于传统需求淡季，叠加春节假期下游放假，一季度整体开工偏低，下游企业对后市预期普遍偏空，多采取“刚需采购、逢低补库”策略，难以有效消化供应增量。综合来看，预计供过于求的局面仍将持续，并继续对PVC价格形成压制。
　　2.7.螺纹钢
　　上月总结：12月螺纹钢市场价格呈现冲高回落、再反弹的震荡走势，市场均价3316.57元/吨，较上月均价上涨56.97元/吨，涨幅1.75%。供应端来看，钢厂利润多数时间在盈亏线附近窄幅震荡，甚至阶段性陷入亏损状态，整体利润依然比较微薄，同时由于环保限产因素影响，钢厂高炉开工率有所降低，所以全国钢铁产量呈现小幅回落态势，供给收缩为价格提供了底部支撑。需求端来看，北方大部分地区开始降雪，下游工地开工率逐步降低，建筑用钢需求季节性收缩；房地产开发投资持续下行，全国固定资产投资增势转负，制造业投资相对稳健但增幅收窄，内需对钢材需求的拖累显著。整体来看，本月市场实际需求较弱，然而考虑到供应端收缩对市场有所支撑，商家大幅降价意愿不强，部分低价资源成交开始好转，所以本月钢材价格多表现为震荡上调。
　　下月分析：随着春节临近，钢材市场进入淡季，部分地区出货难问题始终存在，叠加春节假期较晚，冬储炒作会明显后移，下游实际采购或仍以刚需为主，房地产调控影响有限，传统消费淡季特征愈发明显，需求或进一步萎缩。钢厂年底检修增加，叠加部分地区环保限产，供应端或持续收缩。市场供需仍维持弱平衡，成交清淡，短期行业或延续“库存降、产量降、表需降”的“三降”态势，预计1月钢价将弱势窄幅调整。
　　2.8.电解铜
　　上月总结：12月，国内铜市在精铜明年长单溢价、美关税虹吸效应、海内外政策提振、机构不断唱多等因素支撑下，国内铜价背离当前基本面，再度走出单边上行走势，并于月末成功突破100000元/吨大关。电解铜月均价93302.61元/吨，较上月均价上涨6819.1元/吨，涨幅7.9%。供应方面，国际铜研究组织（ICSG）预测2026年全球铜将出现15万吨供应短缺，若此预测兑现，将是自2023年以来铜市首度面临供应缺口。需求方面，临近年底，室外及传统基建项目多已暂停施工，多数线缆企业均面临成品库存高位的难题。叠加铜价的绝对高位，部分加工企业资金面临较大考验，目前企业多以使用原有库存为主。同时空调等主力消费领域的需求下滑，市场恐高情绪蔓延。整体来看，终端进入行业季节性消费淡季，现货市场恐高情绪上升，现货贴水持续扩大。
　　下月分析：宏观层面，中国将深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新。美联储2026年或多次降息，此外全球去美元化趋势也为金属释放上涨信号。2026年1月铜价看涨逻辑虽未改变，但铜价难以继续维持单边行情，且价格涨跌变动或开始频繁，价格运行区间也将进一步扩大。

　　作者单位：山西省国有资本运营研究院有限公司
资料来源：百川盈孚
王晓东 张婧