上周，沪指在3400点这一关口得而复失之后，A股市场出现了一定程度的缩量调整。如今，已是3月的最后一个交易周，作为全年投资的重要风向标，市场对4月行情的预判往往成为资金布局的核心指引。那么，随着一季度临近尾声，二季度渐行渐近，A股行情将在未来如何演绎？投资者又该如何进行投资布局？
　　A 市场调整并非趋势反转
　　今年3月以来，A股市场波动加剧，资金情绪趋于谨慎。
　　3月14日，沪指自去年12月31日以来，首次站上3400点，创下了年内新高。不过，市场的乐观情绪并未持续太久。上周五，市场全天低开低走，创业板指领跌，沪指再度失守3400点。截至当日收盘，沪指跌1.29%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.17%。
　　本周一（3月24日），A股市场全天探底回升，尾盘翻红，三大指数微涨。截至收盘，沪指涨0.15%，报收3370.03点；深成指涨0.07%，报收10695.49点；创业板指涨0.01%，报收2152.55点。科创50、沪深300、上证50、北证50均收红。两市成交额较上一交易日减少1001.17亿元，合计成交14507.39亿元。
　　业内人士分析，当日，人工智能、半导体为代表的科技板块出现明显回调，对市场情绪产生较大冲击，预计短期内市场延续震荡行情。在当前的一季度尾声，市场资金面或有所紧张，叠加可能出现的机构调仓影响，市场部分板块或波动较大，大盘蓝筹板块或表现出相对优势。
　　3月25日，A股市场延续震荡，三大股指盘中一度集体翻红后回落。早盘，个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。午后，三大股指跌幅收窄。截至当日收盘，沪指收平，报收3369.98点；深成指跌0.43%，报收10649.08点；创业板指下跌0.33%，报收2145.48点。盘面上，可控核聚变、化学原料、钛白粉概念板块涨幅居前，算力租赁、通信服务、可燃冰板块跌幅居前。
　　对于近期市场围绕3400点展开的“争夺战”，兴业证券相关人士认为，上证指数在3400点附近受阻，主要因前期快速上涨后部分板块（如科技成长）交易过热，叠加财报季资金对业绩确定性的偏好提升，市场进入阶段性再平衡期，不过，政策支持下的中长期上升趋势未改。与此同时，两会后，政策聚焦扩大内需、科技创新（如“AI+”和高端制造）及稳楼市股市，叠加货币政策宽松预期（降准降息可能），流动性环境仍对市场形成托底。当前市场调整是正常震荡，而非趋势反转。
　　B　“财报效应”或将显现
　　如今，A股上市公司财报正迎来密集披露。在多位业内人士看来，随着“财报效应”的逐渐显现，业绩驱动下的行情走势短期内将成为A股市场的关注重点。
　　中银证券相关人士认为，短期内，市场存在一定震荡调整的需求，但中期来看上行趋势并未打破。3月下旬，A股即将进入财报窗口期，市场风险偏好或迎来阶段性震荡。当前中国资产部分重估的逻辑已经基本阶段性计价，市场短期上行动能或有所趋缓。但当前国内基本面修复预期并未证伪，年内基本面弱修复的主线仍在。年初以来财政发力效果仍在持续显现，A股盈利有望修复，市场短期调整而非趋势反转，信号上需要观察中美科技资产盈利估值比价，及国内基本面数据演化趋势。
　　国泰君安资深市场分析师袁强分析，从日历效应来看，A股存在明显的“财报效应”，即财报披露期（4月/7月/ 10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，而3月下旬是重要过渡期，历史经验看，中小市值风格的胜率与超额收益均有所回落，建议重视增长逻辑与业绩变化。
　　银河证券相关分析人士指出，短期来看，随着年报季临近，业绩驱动的行情走势或成为市场的一大关注点。中长期来看，国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场估值重构机会较大。随着存量政策加快落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。中长期资金加速入市的背景下，市场运行趋于稳定，投资者信心将进一步增强。后续还需关注美国对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望震荡上行。
　　A股历来都会进行“四月决断”，在东吴证券相关人士看来，这一期间，市场也从预期驱动转向基本面交易。2月到3月，市场整体处于数据真空期，这一阶段上市公司业绩报告尚未密集披露，导致定价缺乏基本面锚点，基于行业景气的交易可能会因为缺乏弹性而显得吸引力不足。进入4月，上市公司开始集中披露业绩报告，同时两会和政治局会议召开对全年经济发展作出指引，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。科技主题分支往往处于新技术渗透初期，盈利兑现度不足，因此在3月末、4月初可能会出现阶段性退潮。
　　兴业证券相关人士表示，当前，市场来到风格更均衡的阶段，3月到4月是市场风格趋于均衡的过渡期。临近4月业绩期，市场积极寻找景气有望改善的方向。市场也开始有意识地在AI之外积极寻找其他机会做轮动、均衡，而近期宏观政策的密集催化则为行情扩散提供契机和信心。
　　C 投资需注意“高低切换”
　　开年以来，A股的行情演绎从单一的科技主线蔓延到多行业共振，从硬科技率先上涨到各类顺周期资产积极修复。随着上市公司年报及一季报业绩预告陆续披露，市场对盈利改善方向的挖掘需求提升，A股市场风格切换的讨论亦再度升温。对于二季度的操作，多位业内人士均建议投资者，在“四月决断”窗口期适当进行“高低切换”，即从前期涨幅较大的成长题材转向估值合理、盈利稳健的方向。
　　展望后市，国泰君安证券相关人士分析，当前预期上修缺乏新边际、市场微观交易结构仍待改善，延续股指震荡的判断。但由于已看到决策层扭转经济形势与支持资本市场的决心，股指下行风险同样有限，调仓不空仓，策略上更重视增长逻辑与业绩变化。当前市场大小风格分化仍处于历次春季躁动的高点水平。计算机、机械等热门主题行业换手率达历史高位，微观交易结构仍需震荡优化。配置方面，短期可均衡配置，重视业绩与估值的匹配度。随着市场风格平衡，投资者可关注政策催化下的周期性资产修复。
　　上述中银证券人士表示，短期调整之下，可以关注具备较强防御性与红利优势的部分赛道，重点关注：包括产业趋势强化、保持高景气的新兴消费，政策催化、估值合意的中药，绿电趋势催化、行业现金流稳定的水电、核电，有望受益于实体融资需求回暖的、稳定股息分红的国有银行，稳定现金流、近期有供给端催化的煤炭等。
　　银河证券分析人士提醒投资者，在操作层面，短期可考虑适当降低仓位以应对波动，但中长期看，目前的A股依然值得六七成仓布局。具体行业选择上，行业间轮动越来越快，市场短线交易越来越难。考虑到业绩压力临近，市场风格重回“梦想”的可能性越来越小，所以，当前可取的应对之法是沿着绝对低估的方向选择投资机会，尤其是部分滞涨的资产，其向下空间相对有限。在科技方向，建议关注半导体设备、存储、PCB（印刷电路板）等方向，在非科技方向，则可关注食品饮料、医药、化工、地产等领域。
　　招商证券策略研究相关人士认为，当前来看，随着内外部流动性环境的变化，市场正进入攻守转折点，市场风格分化的状态有望得到收敛。此外，美国在海运、矿产、能源等一系列领域展开长臂管辖与非法干预，或标志着贸易冲突由1.0时期的关税上升至供应链层面，供应链安全值得关注。综合考虑内外部流动性变化、业绩披露期效应以及当前市场风格分化的状态，短期A股风格有望出现阶段性再平衡，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的，尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势。但全年来看，科技仍然是市场主线，当业绩披露期结束后，又可以考虑重新回到AI+主赛道。

　　山西晚报记者　张珍