2017年的A股市场已进入最后一个交易月，全年的大局基本已定。相信很多中小投资者今年的收益并不理想，尤其是全仓配置中小创的投资者。本周一早盘市场继续跳水，大部分人都在惶恐不安地猜测市场是否有更大的调整即将到来？其实，目前这个位置，不管外围如何看空，我们每个人都需要冷静去面对。大家都知道巴菲特的投资名言：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，但绝大多数的投资者正是那个“别人”，而不是“我”，很难克服贪婪与恐惧。指数在见底的时候，不代表就不会出现恐慌的下跌，因为越是底部形成的阶段，一定不会让大部分人认为是底部。所以这个时候人们极其看重的3300点下方，可能就正是故意诱空的区域。

保持耐心信心 中期继续低吸

　　“指数偏弱，盘面凌乱是最近市场的特征。”东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者。回顾市场可以发现，指数在运行到短期压力位3450点附近遇阻回落，随后多方曾意欲再次上攻，但受到短期抛压影响，加之资金做多意愿不强，以8点之差没有突破。在回落过程中，唯一有效的支撑就是半年线3300点，此点位从技术及心理上都具有支撑的有效性。事实上，指数在上周内多次对其试探，维持着窄幅震荡。成交量逐步萎缩，显示出市场投资热情需要恢复，观望气氛浓厚。沪指自3016点到3450点的上涨过程中，并没有出现大幅的回落，权重股的轮流拉抬不仅拉升了指数，也积累了大量的获利盘。从行情的持续性及稳定性来看，此次的回落是理所应当，并不是受什么实质性利空的影响，更多的是一种恐慌情绪的集中释放。
　　基于以上认识，药利民认为，由于日线上3450点的中期高点构成，这就意味着指数的调整结束需要中期低点的出现。但截至上周五收盘只是出现了短期低点，所以调整并没有结束。市场短期内将进入震荡蓄势的阶段，但持续下行的空间不大。临近年关，检验公募基金一年业绩的时候到了，落袋为安的意愿较为强烈。市场资金关注点开始切换，结构性分化将继续存在，但一直处于滞涨的板块也慢慢有所抬头。市场能否出现新的热点将是近期关注的重点。随着资金流出权重股，题材个股将迎来机会，因此，短期的回落不会影响长期的向好，应给予低位价值股以耐心和持股的信心，等待修复的机会。螺旋式上涨是中国市场的主要特征。操作上投资者不要盲目追涨杀跌，短期低买高卖，中期把握低吸的策略继续奏效。

关注周期板块 重估价值蓝筹

　　山西证券研究所证券分析师麻文宇分析认为，上周大盘如期弱势震荡，波动有所收窄，反复试探3300点一线支撑后，呈现企稳态势，量能水平缩减至历史低位，交投并不活跃。钢铁、水泥等强周期板块逆势走强，成为支撑大盘企稳的中坚力量。
　　往后看，麻文宇认为强周期行情仍有空间。首先，经济回落预期在此前的回调过程中已被较大程度的纳入，担忧情绪也经历了一段时间的休整，有望逐步恢复；其次，近期我国宏观、中观及微观数据均透露出积极讯息：我国10月工业企业利润同比增速25.1%，属今年以来较高增速；新经济动能势头迅猛，高技术制造业的营收增速领跑全行业；企业盈利质量显著改善：杠杆率下降而周转率在持续提升；而从全球范围来看，经济复苏态势方兴未艾：欧元区11月的制造业采购经理人指数创2000年4月以来新高，也是1997年统计数据以来的次高水平，其中德国11月制造业PMI创1996年以来最高，法国11月制造业PMI接近多年高位。美国11月制造业PMI略低于预期，但仍高于过去一年的平均值；亚洲主要经济体的制造业复苏同样强劲。日本11月制造业PMI创44个月最高，韩国为55个月新高，中国台湾地区为六年半最佳，印度反弹至去年废钞政策以前最高。中国因冬季环保限产的压制，制造业PMI环比回落，但仍显示足够韧性，稳居荣枯线上方。
　　WTO、IMF和标普等主要机构都上调了明年全球经济与贸易增长预期，全球经济正处在17年来最宽广、最全面的快车道上。所以中长期并不悲观，继续战略看多中国权益类资产。短期窗口下，麻文宇建议在底仓稳健配置的基础上，重点介入市场中存在预期差的领地，即有望受益于经济预期修复的强周期行业，尤其是供需关系紧张、库存处于历史低位、涨价动力强劲的钢铁、水泥、玻璃板块。另外，近期受北方煤改气的影响，燃气价格近期大涨，相关企业有望借此提振业绩，同样建议关注。
　　大盘短期有望逐步企稳，但金融全面严监管、资金流动性趋紧、年末机构获利了结、外围股市低迷不振等压制因素仍然存在，故指数上行空间有限，建议投资者继续稳字当头，规避估值虚高的风险区域，重点可关注：（1）预期差有望修复的钢铁、水泥、玻璃等强周期板块；（2）经历前期调整、重新具备估值性价比的价值蓝筹股，尤其是房地产、保险、大消费等行业内受益于行业集中度提升、定价权与市场份额双升，具备中长期护城河优势的龙头企业。中长线则继续战略看多新供给两大方向，一是以高端装备制造、人工智能、新能源及新能源汽车、5G等为代表的制造业升级，二是满足人们日益增长的美好生活需求，包括环保生态、消费升级、养老大健康等领域。

短线或有反弹 控制四成仓位

　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海认为，上周市场表现差强人意，前期表现强势的白马股大幅杀跌，人气涣散，周期板块表现亮眼，尤其钢铁、煤炭在期货连续上涨的刺激下，连续上涨，不少钢铁股再创新高，对上周指数贡献不少。芯片概念在前期连续下跌后，再次带领题材股反弹，市场极端分化，跷跷板现象十分明显。
　　今年行情的二八分化现象有目共睹，这种极端现象造成了部分超级白马股涨幅较大，估值偏高，随着贵州茅台被新华网的一篇报道点名，其股价应声而落，作为白马股的风向标，对整个白马股的人气影响较大，开启了连续回调之路，所以对于白马股的调整，我们认为首先要关注贵州茅台的股价是否能企稳，其次是关注次龙头中国平安，只有这些龙头的企稳，才能激活整个白马板块的人气。
　　周期板块表现亮眼，其中钢铁板块表现尤为出色，在期货连续上涨的情况下，我们认为钢铁板块后市依旧还有博弈性机会，建议重点关注。上周五焦煤焦炭期货连续上涨，对于近期表现相对较好的煤炭板块提供了短线爆发的催化剂，在白马成长股还没有企稳的背景下，建议持续关注周期性板块的交易性机会。
　　十九大政策定调后，我们认为明年大概率是科技板块的大年，芯片、半导体、5G、物联网、OLED等产业相继落地，未来不仅仅是政策的炒作，更是随着产业化带来业绩的快速增长，所以对于科技板块，我们坚定认为，回落就是低吸的机会，放眼明年，将有中长期的投资价值。
　　技术上，3300点是过去一年多重要的压力位置，随着压力支撑的转换，此处也将是技术上的重要支撑，大盘在此处还会反复，但是目前来看上证指数周线级别的趋势已经被破坏，短线的支撑反弹，我们认为还无法扭转周线级别向下的趋势，虽然板块上不乏机会，但建议投资者应谨慎控制在四成仓位以下，只有仓位轻，才能保持良好的博弈形态，把握一些具有长期价值的板块的机会。板块上建议关注钢铁、煤炭、芯片半导体等方向。

市场继续分化 跟随主力资金

　　“上周，上证指数在3300点以及120日均线汇集处几番试探，暂时企稳。创业板略有反弹，周线依旧压力较大，不能盲目乐观。总的来说就是：本轮调整有暂时企稳的迹象，说就此结束还为时尚早。”省城某私募基金赵经理如是说。
　　虽然指数表现一般，巨型蓝筹股还在持续调整中，但还是有部分市场资金主动做多，水泥、钢铁、芯片等板块都有过连续涨停的龙头出现。说明市场人气并没有因为指数的调整而彻底丧失，仍有一定的操作空间。
　　造成2017年全年行情极度分化的原因有很多，对此赵经理总结为：①市场资金依旧以存量为主，新增资金有限。IPO发行速度以及规模处于历史最高水平，进一步吸收仅有的流动性。有一些中小创资质尚可，但无奈买盘稀少，最终被一轮一轮的割肉盘拖低股价。②管理层有意引导市场投资有业绩支撑的蓝筹股。很多投资者每天看着美国股市创新高，抱怨A股不争气，但实际上，上证50、沪深300等蓝筹股综合指数的年涨幅，在全球主要经济体股市中表现并不差。稳定的指数也能保证IPO的持续发行。③全球经济复苏，叠加中国经济回暖。很多传统行业在外需增加以及供给侧改革等因素的刺激下，盈利水平快速翻转，资产负债表得到有效修复。例如银行股就受益于经济转暖后的坏账率降低。这三条主要的原因，造成了市场资金抱团炒蓝筹，而放弃中小创的现象。
　　赵经理告诉记者，在2013年至2014年上半年，市场资金也同样面临类似目前的一些问题，只不过当时科技股以及娱乐传媒行业受益于移动互联网红利，本身估值也较合理，管理层对于收购兼并管制相对宽松，铸造了一波较大的中小创牛市。当时类似于美的、伊利的蓝筹股估值很低，但就是没人炒。银行股也是没人要的笨大象。直到2014年市场对于降息开始有预期，有新的增量资金入场，才全面点燃了随后一轮短暂但疯狂的牛市。
　　所以，明年究竟是市场继续分化炒作，还是雨露均沾全面上涨，取决于增量资金能否足够。从目前看，IPO发行速度不太可能减缓、全球都步入加息周期，中小创没有明显的业绩提升吸引力，市场继续分化的可能性更大。京东方A的日交易额峰值能够达到167亿元，如果这部分资金能够流到小盘股上，那至少100个小盘股都会有不错的表现。但市场资金还是出于上述的原因集中在个别超级蓝筹上。作为中小投资者，不断跟踪市场成交额集中的板块和行业，跟随主力资金的炒作方向，是比较好的交易思路。

本报记者 张荣