上周，两市地量调整，5个交易日成交额均在3000亿元以下。上证综指周涨2.27%，深成指及创业板指均涨逾1%。以创业板指为首的各大指数，已经运行至“下降楔形”的末端。在大盘长期的下跌趋势中，“下降楔形”整理形态选择向上突破上轨的概率较大。而本周一各股指均放量向上突破，市场确定形成了“楔形底”。
　　贪婪和恐惧是无法克制的人性，而人性的弱点总会不断重演。正如上证综指4500点时认为是牛市的开始，6000点时人人都希望再给一次3000点的机会；现在机会来了，很多人却还在割肉，还在等待2638点被击穿后的新低。这就是股市的残忍之处，行情就如我们的人生，有悲欢离合，有高潮低谷，你必须要战胜的，是自己的心魔。莫在低谷转身离去，莫在顶峰慕名而来。春风得意时不张狂，落幕低迷时有信念。当下，市场处于拐点前夕，不妨给自己多一些信心与希望，静待花开。

当前不宜过度悲观静待市场逐步修复

　　“上周市场在周初探得新低2653点后略趋平稳，股指震荡整理，但资金量能继续缩减，市场交投极为清淡，显示情绪面仍十分谨慎，对估值逻辑、政策逻辑都显得无动于衷。”山西证券研究所分析师麻文宇认为，在内忧外患尚未有效解除的大环境下，尚不能轻言底部，当前市场对风险的关注仍远胜于收益。自发式“出清”的时间可能还将拉长，“磨底”中调整和反弹行情交替，但均难以形成趋势，除非超预期重磅政策出台，或发生超预期的恶化事件，否则市场大概率仍在现有轨道上运行，“拉锯战”仍将延续。
　　麻文宇建议投资者短期仍以低仓位配置、稳健防风险为主，静待国内信用、财政政策的托底效应显现、中美贸易争端、地缘政治风险明显缓和，再做更积极的打算。财政政策方面，积极扩大融资，加快批复基建项目。受季节性因素、自然灾害的叠加影响，北方地区近期物价出现一定波动，要提防物价超预期波动、及其可能对政策预期和市场行为的扰动和冲击。
　　考虑到政策全力维稳产生的托底效应，当前时点也不宜再过度悲观，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，以及相应地经济预期和投资者情绪的逐步修复。
　　具体到行业，短期来看，科技与可选消费板块在财报季可能重新承压。但与此同时可以看到，保险、钢铁、水泥、化工、煤炭、石油等行业业绩预告都相对较强，基本符合此前预期。麻文宇继续看好受益于基建的相关板块，建议重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域，以及乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信设施、水利、道路交通等）；并重点关注铁路及城轨建设、通信基础设施建设、建材（重点关注水泥）及钢铁等相关受益行业。

基本具备底部特征只需等待技术配合

　　“量能萎缩、弱势震荡是上周交易的写照。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析，沪指8月17日再创2653点的新低，距离熔断底2638点仅有15点之差，随后虽有反弹，但受量能制约，整体延续震荡整理格局。深成指及中小创指数走势弱于沪指，下降趋势明显。从盘面上看，指数的连续回落产生了技术上的背离，周一、周二连续两天的反弹并没有出现量能的放大。权重股一直是近期护盘的主力军，在指数回落到技术支撑位附近，就会出现拉升以带动指数反弹，随后继续回落，致使市场一直处于涨跌互现的态势，极大影响了投资者的信心。目前，从估值、投资者情绪、市场特征等多方面分析，市场基本具备了底部区域的特征，只是缺乏技术上的配合。
　　技术上看，沪指在运行到技术压力位2750点附近遇阻回落。冲高回落的短线运行态势明显，此现象正是短线资金高抛低吸模式的反映。中小创指数走势偏弱，题材概念股较为凌乱，多数属于场内资金博弈。成交量未出现明显放大，所以趋势还会延续，改变现状还需时间。中小创指数及深成指经过一周的运行，一直为摆脱8月17日阴线的压制，做多动能较弱，如果不能尽快突破，还会有向下调整的风险。沪指受到金融类板块的护盘，运行略强于其余指数，但仍面临压力位的考验，后市要关注此板块能否持续。总的来说，当前市场板块的不持续性及赚钱效应的缺乏是市场人气迟迟不能恢复的主要原因，指数的连续震荡使得技术指标已经出现钝化迹象，指数仍有结构上的反弹空间，但成交量制约了其反弹的力度。
　　药利民认为，对于投资者来说，指数在2700点区域的机会远远大于风险。短线投资者可以着手对一直底部蓄势的个股进行参与，但切勿追高；对于涨幅过高和走势明显偏弱的个股要坚决回避。稳健的投资者则可以在趋势完全确立后再行介入。

左侧不宜重仓抄底抢反弹先要防风险

　　中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，上周市场缩量企稳，上证50指数在银行、保险的带动下，表现强劲，周涨幅4.41%。上证指数表现尚可，相比之下，深成指和创业板指数明显偏弱。银行、保险板块在上周市场中起到了定海神针的作用，平安系业绩喜人，中国平安和平安银行持续反弹，并带动整个板块稳住了市场指数。5G、软件、云计算等题材轮番表现，但持续性较差。消息面上美对华160亿美金商品加征关税正式实施，市场已经有预期影响有限；不过美国听证会本周出结果，近期还可能对市场产生一定的冲击，仍需谨慎对待。
　　近期我们很欣喜地看到了政策层面在边际改善，更加积极的财政政策和宽松的货币政策，并对优质中小企业融资支持。东方园林5月份发行公司债流产，近期却成功发行了12亿的短融，说明政策定向宽松已见成效，再次印证了政策由去杠杆逐渐进入稳杠杆的阶段。
　　今年宏观环境“内忧外患”，国内经济环境“刮骨疗伤”，加剧了市场对经济下行的担忧。此外，近期物价持续上扬，滞胀预期加强，使得投资者情绪十分脆弱，信心低迷。
　　8月底上市公司中报披露完毕，近期中报“地雷”也越来越多，尤其在极弱的市场环境中，投资者的风险偏好降到了冰点。从中报公布的数据来看，非常多的中小企业明确表示了宏观不确定性对企业盈利的影响，投资者对此也是防不胜防。市场日成交额创熔断以来新低，交投十分清淡。上证指数周K线和日K线虽有下跌趋缓迹象，但目前依然属于空方市场，还有继续下探的动能。总的来看，黄聪海依然建议投资者务必控制仓位，在一个明显的空方市场，左侧重仓抄底是极不明智的行为。只有在基本面不断改善和技术面走强产生共振的时候，才建议逐渐提高仓位。
　　板块上，黄聪海认为结构性机会依然还有。银行、保险板块上周功不可没，凸显了部分大金融个股已经跌出了机会。5G近期利好不断，亦可以关注，但大多还只是波段机会，注意和市场保持节奏，仓位不宜过大。

保险银行板块稳定A股秋季行情可期

　　“关于金融板块稳定的原因，研究报告的分析是：三个市场化因素是近期（尤其是上周）金融上涨的重要催化剂：1、信用政策的及时转向避免了系统性金融风险的发生，促进银行板块估值的内生性修复。2、已披露中报部分公司业绩相对理想。3、上周关于地方债风险权重下调的重要传闻，如果属实将有效缓解银行资本约束及再融资压力，修复板块估值。”省城某私募基金赵经理分析认为，保险银行等金融板块在7月20日以及之后的几个交易日就有所表现，并一度带领大盘有扭转颓势的迹象。当时的上涨就是因为金融去杠杆的力度有边际放松的迹象，而金融去杠杆进程过快，收缩速度过大是影响资本市场大幅震荡的一个根本原因。
　　人民币兑美元汇率在上周也出现非常大的反弹。央行8月以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。还有一些新闻都表明上半年紧缩的政策在边际宽松。
　　当技术派都在等待上证指数跌破2638点，形成所谓大五浪调整的时候，在大家都认定人民币兑美元汇率很快会跌破7.0心理关口的节点，市场出现了些许大的逆转。因为深处大熊市，A股对各种边际宽松的信号反应冷淡。
　　金融股稳住了，起码上证跌破2638的可能性短期不会实现。而边际宽松的政策效果会越来越多地体现在实体经济的数据上，A股的秋天可能不会那么冷了。在比较大的反弹行情预期下，到底是“金融等大蓝筹股搭台，市场普涨反弹”，还是“所谓价值投资理念再现，重复2017年蓝筹股行情”目前还很难判断，但不妨碍我们做好应有的准备。
　　科技股方面，虽然有国家补短板、实现自主可控之类的政策支持，但估值依旧不便宜，业绩短期内也不会有特别好的爆发式表现，这是制约科技股作为龙头领涨的一个制约因素。
　　综上，赵经理认为，造成上半年市场剧烈震荡的内因，都有边际宽松的迹象。面临大概率的经济增速下滑，会有更多的政策推出，A股秋季行情可期。股票仓位建议保持在50%左右。蓝筹（大金融、基建）科技股（芯片、5G、云计算）可以搭配均衡配置。

本报记者 张荣