上周，A股市场在外围风险迭起、内部无明显转暖的情况下继续延续弱势，周中上证跌破2500点大关，两市成交量萎靡不振。上周五，两市再度大幅低开，但随后，在刘鹤副总理及多部门表态提振股市信心后全线爆发，两市迎来久违大涨。截至收盘，上证综指收涨2.58%，站上5日线；深证成指涨2.79%；创业板指大涨3.72%，创近4个月最大单日涨幅。
　　目前的A股市场，已经形成了从央行到证监会、从地方到中央的全方位立体式政策救市。包括央行连续降准释放流动性；财政部减税给企业减负，促进消费升级；地方政府出手处置股权质押为上市公司拆雷；刘主席喊话春天不远、刘鹤副总理力挺股市。这种自上而下的股市维稳行动，从历史上来看，也实属罕见，政策救市已经发挥到了极致，可以说能想到的政策措施均已出台。所以，“政策铁底”已定。
　　有人说，很后悔2400多点的时候没有抄底，希望上天再给他一次机会，若再次跌回2400点，他一定全仓杀进去。其实，按照人性的特点，即使真的跌回去了，各样股票论坛和各种新闻头条满屏的坏消息，他顶得住吗？他还是不敢买，他会想大盘会跌到2000点，再等等。即使真的跌到2000点，他更不敢买了，因为这个时候的气氛已经恐慌看到1000点了。所以，“别人恐慌时我贪婪”，说起来很简单的一句话，却很少有人真正做到。在资本市场上，只有反人性，只有站在大多数人的对立面，只有孤独的投资者，才能在这个市场上长久地活下来。

政策暖风频吹
维稳力度加强

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，国庆节后的A股市场受外围因素影响，空头再次肆虐，四大指数不断创出新低，沪指连续两周回落总幅度大于10%，短线抄底资金没有明显表现,暴跌让投资者感到绝望,下降趋势的延续使得非理性抛售逐步增加，投资信心降到冰点，抛盘大幅涌出。在弱势行情中管理层开始出面喊话，央行积极降低存款准备金率以增加流动性，深圳率先安排数百亿元的专项资金出台救市政策，各地方也紧随其后酝酿救市方案，以缓解当地上市公司股权质押风险，改善上市公司流动性。政策暖风频吹，给A股市场带来一线希望。上周五，重要领导人及金融高层再次针对金融环境发言，市场维稳力度逐步加强。
　　从技术上看，市场经过长期的下跌，指数平均股价已经接近历史低位，沪指的表面数值已经失真，实际点位已经到了1664点附近。在盘中通过技术换算得到沪指会大概率在重要支撑位2460点一带筑底。机构方面，在市场创新低的同时，ETF获得大额净申购，多只追踪主要市场指数的ETF份额出现逆势增长，种种迹象表明市场已经处于底部区域，虽然不敢确定是绝对的低点，但相对来说持股风险已经大幅缩减，此处上涨的几率远远高于下跌。多方资金的入场更加确定了市场的低位。上周五领导层的表态促使了放量大阳反弹，更加确立了底部的地位，阳包阴的K线组合使得近期沉闷的多方得到了宣泄。市场开始蔓延出政策底的言论，药利民认为此次反弹是暴跌后的必然产物，运行到重要支撑位处，技术上也存在反弹需求。但其并没有改变整体下降趋势，此处会进入震荡磨底的过程，形成快速连续反转的概率较小。但对于那些走势强于指数的权重个股可以积极布局。
　　总之，A股的连续下跌是自中美贸易摩擦开始，外围因素的不确定一直严重影响着A股市场，目前恢复投资者信心远远重于流动性的增加，因为场外并不缺乏资金，缺乏的是投资者对后市的预期。所以市场能否转强依然取决于权重能否形成连续的合力，我们拭目以待。

政策底已确认
壳价值将回归

　　“近期的主要风险点不断发酵，包括人民币汇率、美股波动、石油价格波动、社融数据不达预期、GDP数据下行等一系列因素对市场不断形成压力。”山西证券研究所分析师麻文宇认为，中期来看，当前估值处于历史低位，在市场业绩增速回落至8%的假设下，当前市场的要求回报率高达18%，而美国市场仅为11%，7%MRP已经创出了历史纪录。横向对比债券、房地产等其他大类资产，当前A股性价比正在显现。在宏观经济无断崖式下跌的前提下，她认为当下对于长期价值投资者是一个较为理想的买点。
　　短期来看，在央行、银保监会、证监会皆对近期股市下挫表态，安抚市场情绪，个税改革超出预期，地方国资、险资入市化解股权质押风险下，可以看出“政策底”已经明确，市场信心得到一定程度的提振，短期指数有望企稳，迎来反弹行情。小市值个股将成为反弹的主力。证监会在10月20日晚间表示，IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年减少至6个月。这一因素将显著影响市场投资风格，壳价值将从冰点复苏，小市值股票受益首当其冲。当前市值低于30亿的“壳股”或“类壳股”在两市中超过千家，“炒壳”之风或重回A股。整体市场大概率会在小市值个股带领下开始活跃。
　　对于后市，麻文宇认为，资金可以在做好对风险敞口管理的情况下对部分成长型股票、“壳股”进行配置。除博弈事件驱动的“壳股”外（如并购重组），行业配置方面，继续坚守下半年经济工作的主线，即兴基建、补短板，重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域；乡村振兴战略下的农村基础设施改造；铁路及城轨建设、通信基础设施建设。

利好不断释放
做多窗口临近

　　“国庆节后的市场非常惨烈，中小创、蓝筹权重轮番杀跌，指数持续重挫，多头毫无抵抗之力。对于这轮杀跌的力度，确实远超预期。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，近期A股市场的下跌主要受外围市场影响，尤其美国市场高位大幅回调拖累了A股。此刻A股市场，尽管估值已经成为历史最低估值附近，但是这已不能成为市场看多的理由。9月份的经济数据公布虽不及预期，但市场已消化。除了近期在7元附近“摇摇欲坠”的人民币，利空并不多，相反，各种利好不断释放。上周五，刘鹤副总理就当前经济金融热点问题接受采访，其强有力的表态提振了市场信心，所以看到了周五市场的绝地反弹。周末证监会继续释放利好，继允许并购配套融资补充流动性、转型升级产业入并购快速通道之后，证监会又推出并购重组制度改革“第三弹”——将IPO被否企业筹划重组上市(俗称借壳上市)的间隔期从3年缩短为6个月。从2016年中旬开始，证监会一直对非公开发行、并购融资、借壳上市持高压态度，这也是近几年中小创惨烈下跌的核心原因之一，此次政策松绑，长期来讲对中小创是一个重大利好。
　　总的来看，国内利好不断释放，但面对趋势下行的A股指数，短期投资者的情绪恢复依然需要时日，但利好不断累积，迟早会迎来市场“报复性”的回应。短期操作上依然需要谨慎，但中长期来看，此刻务必要珍视市场便宜的机会。买好的不如买的好，经过市场近十个月的下跌后，A股的估值已经处于历史估值最低位附近，继续恐慌毫无必要，更没有恐慌的道理，国内庞大的消费市场和完善的制造业产业链以及工程师红利的释放等等，相信我们的国家一定会越来越好。

不能盲目乐观
走一步看一步

　　“国庆后持续巨幅震荡调整的A股终于迎来了一丝光明——上周五金融口领导集体发表讲话维护股市稳定。上周末也有一些政策出台，涉及民营企业的发展问题、个人所得税抵扣问题、上市公司重组问题等。”省城某私募基金赵经理认为，不会有人怀疑目前市场点位是政策底的判断，随之而来就是猜测哪里是市场底。周日国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，再次强调了对前期已经研究确定的政策的尽快推出实施。这种频繁密集的政策轰炸如果真的能够快速有效地实施，市场的信心会有一定恢复。还在寻找市场底的资金还是会担心政策只停留在表面，落实效果一般，经济情况或者债务问题会变得更严峻。但这部分资金也会“看K线图行动”。影响A股走势的因素实在太多了，能说目前这个点位的股价没有反映所有可以预期到的利空吗？在国庆节前，主板市场的放量连续上涨，就让很多右侧交易的资金提前入场了。所以，在眼下这个点位踏空也确实是一个“风险”。
　　美股的大跌让市场本已脆弱的神经再度绷紧，金融危机再来的呼声也被很多自媒体宣传得绘声绘色。从目前看，美国经济总体发展非常健康，只是美联储的持续加息使得国债收益率快速上升，对美股的估值产生一定压力，对一些新兴国家的汇率产生较大影响。一定要说全球金融危机又来了，有夸大之嫌。
　　IPO被否公司可以快速重组的规定，会刺激一些壳公司的走势。但目前的重组审查规定依旧严格，市场炒作可以，但最终即使真的被借壳或者重组，也要看注入资产的质量，不要入戏太深，壳公司现在实在太多了。毕竟A股这几年的估值体系与交易环境发生了太多的变化。
　　赵经理认为，目前汇率是一个潜在的风险点，提振经济需要货币与财政政策做出很多宽松举措，汇率方面既然没有被美国认为是操纵国，可能的破7对市场的影响不容小觑，尤其注意外资对大蓝筹的估值判断。四中全会以及11月底的G20会议，能不能给中国乃至世界经济带来一些提振，值得期待。相信这次高层对股市的支持，是一个系统工程，后续会有更多的利好释出。创业板权重股也很明显有大资金在持续买入，起码市场稳住的可能性大增。反弹弹性，妖股会诞生在壳公司、次新股方面。持续关注信贷数据的变化。总之，终于有了些期盼，但不能盲目乐观，走一步看一步，是目前最好的策略。

本报记者 张荣