尽管沉寂太久、期盼太久，但还是觉得牛市来的太突然、太凶猛！上周五，受MSCI消息刺激，沪深两市双双高开，在全天窄幅震荡后，保险等大金融板块尾盘走强，上证综指收盘价来到逾8个半月新高。个股整体涨多跌少，前期热门板块经过调整后又有二度上攻趋势。板块方面，大金融板块仍是全市场绝对风向标，自券商领衔拉升后，互金、保险、次新银行相继搭台。上证综指和深证成指均连涨8周，为2015年4月之后首次。本周一，大盘又以跳空形式突破3000点整数关口，盘中大幅震荡调整但并未回补缺口，仍处于明显的强势状态。大盘已经突破底部区域，但急涨之后的震荡幅度也同步加大，部分题材个股已经炒作过头，调整风险已大。目前技术指标处于超买区域，短线可能会出现较大波动，股指会有一个震荡整理消化场内卖压的过程，但中长线行情似乎并未结束。
　　目前，所有市场参与者思考的问题可以归结于：牛市是不是来了？涨了这么多是不是要调整了？有资深市场人士认为，市场在上涨过程中放巨量未必是好事。成交量的放大显示出市场多空分歧加大，大量底部持仓的多头开始获利了结，导致量能的井喷。目前要当心上证指数周一的跳空缺口是一个衰竭性缺口，需要谨慎。

反弹未完待续
看多后市表现

　　“中美贸易谈判自本轮磋商以来，积极讯息频传，中美贸易摩擦对于情绪与市场的压制得到显著缓和。同时，美联储有望更快暂停加息与缩表进程，减缓人民币汇率压力，也为我国货币政策的逆周期调节提供更大的空间和自由度。另外，科创板落地节奏之快，有超市场预期，资本市场制度改革迈出关键性一步。”山西证券研究所分析师麻文宇分析认为，虽然科创板落地后短期可能存在资金分流效应，也将冲击已经上市的科技股、概念股虚高的估值，但中长期来看，科创板作为试验田，对于注册制等资本市场基础制度的先行先试，将倒逼主板及创业板的制度改革；而对于科技股合理估值的探索，也将重塑整个市场的估值定价体系，引导价值投资风向，同时，对投资机构、监管机构、中介服务机构的投研能力提出更高的要求，未来能够更好地发挥市场自发的资源配置能力，对实体经济、尤其是科技产业提供更有效的资本支持。
　　上周一，市场跳空大涨，同时量能翻倍至一万亿规模，如此逼空行情已经突破理性框架和基本面支撑，显现出更强的情绪化特征。虽然后续几日行情产生波折且量能有所缩减，但周末尾盘再度大幅上涨，对一个已经基本在预期之内的利好消息“MSCI将A股纳入比重升至20%”反应强烈，也再次确认当前市场的偏牛性特质，资金已形成合力，以非银为首的大金融板块仍在持续承当主力带领大盘上攻，预计此轮反弹行情未完待续。
　　本周两会将定调并落实2019年宏观经济政策发展战略，预计政策预期有望进一步高涨，企业与居民减税降费、科创产业、雄安新区、粤港澳大湾区等政策主题值得关注。
　　麻文宇维持此前建议，看多后市表现，可进一步增加高弹性的、对利率敏感端的配置，包括非银金融（头部券商、大型保险）、中小盘科创股。另外，可以更多关注政策预期强烈的主题投资机会，并注意对前期涨幅过高的持仓考虑落袋为安。

市场强势上攻
继续看好A股

　　“上周，三大指数继续强势上攻，远超预期，上证指数周上涨6.77%，深成指周上涨5.97%，创业板指数周上涨7.66%，均已经进入技术性牛市，市场赚钱效应明显增强。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海认为，这轮行情的上涨速度和幅度都远超预期，尤其是大金融板块的持续上攻，带动指数快速拉升，相比之下，很多个股涨幅明显乏力。
　　从申万一级行业表现来看，年初到2月28日，以券商为代表的非银金融获得冠军，电子、计算机分别排行第二、第三；排名最后的三位为建筑装饰、公用事业、休闲服务。个股方面，不少投资者感到最近是只赚指数不赚钱！
　　消息面上，明晟公司逐次提升A股指数的权重，未来将有近4000亿资金流入，长期利好A股。在经历了近几年的治理和监管后，A股市场已经成为了海外资金特别青睐的新兴市场。今年单通过沪/深港通流入A股市场的资金高达1241亿，成为了市场重要的新增资金，并在一定程度上引导了市场价值投资的风格。不过，2月的部分经济数据仍有些不及预期。这暂时不能对本轮市场的上涨逻辑进行证伪，目前国内经济处于主动去库存阶段（萧条），市场对此已经充分预期。1月份的信贷和融资规模远超预期，放水预期提振了市场信心，宽信用传导到实体企业，大幅扭转了市场的悲观预期，M1、PMI等领先指标将在近几个月内改善。而且，高层近期不断给民营企业政策支持，并给金融市场定调，成为了本轮行情的催化剂。
　　虽然如此，黄聪海仍建议投资者们保持一份清醒。这轮市场指数上涨的速度和幅度有点过快，上方套牢盘和下方获利盘的压力，将成为市场重要的阻力。此次是否会复制2012年底的银行股行情还是2014年的金融股行情，市场仍存疑。毕竟目前宏观基本面只是有边际改善的信号，并没有实质改善的迹象，仍需要观察近一两个月的经济数据加以佐证。此次快速上涨在技术上属于被压抑已久后的爆发，但缺乏实质基本面的支撑。投资者在顺势把握市场机会的时候，仍要谨防高位回落的风险。既要坚定看好低位绩优股和产业前景好的成长股，又要在仓位上适当控制，做到进可攻退可守。

牛市氛围延续
牢记强者恒强

　　“80/20法则是指你从20%的信息或努力中得到80%的价值。同样，你可能需要花费80%的努力来获取最后20%的价值。理解这一法则后，一旦你了解了做出好决策所需要的大多数信息，你就不必再纠结于不必要的细节了。”省城某私募基金赵经理告诉记者，推升市场近期上涨预期的最主要因素有三个：中美贸易问题有缓解甚至最终解决的预期；金融去杠杆结束，社融增速见底；一系列的金融改革需要相对良好的市场环境，政治层面比较重视。
　　当然很多看空的投资者也会说，经济增速依旧在下滑，上市公司利润增速没有明显变好；美朝谈判失败有可能影响中美谈判；社融增速里面票面融资偏多，资金依旧体系内空转等。
　　赵经理认为，套用80/20原则，如果过度关注20%的细节（即上述看空的理由），而忽略了80%有价值的部分，那么这就是本末倒置了。万事皆有可能，重要的是概率。你必须考虑每个因素发生的概率，然后进行排序。能够准确区分概率和可能性的人通常善于“务实思考”，他们是“哲学家”类型的反面，而“哲学家”类型的人则通常会陷于各种可能性的迷雾当中。
　　作为一个普通的散户投资者，按照所谓“价值投资”的思路去分析市场，往往会付出巨大的成本。在现在这个阶段，跟随市场，买入上升趋势良好+估值不算夸张（年报和季报比较好看的）+有预期利好刺激的板块个股，是最优的选择。费尽心力去寻找依旧在低位盘整的个股，指望后来者居上，只是一个小概率的事情。
　　综上，把问题简化——大概率目前市场能够维持牛市氛围，交易以及思考转化到牛市思路。甭管是不是大牛市，哪怕是一个大级别的中期反弹，也会持续一段时间。即使市场有调整，也不会是一个尖顶，调整反而是做波段的好机会。不必过度关注各方面资金的流进流出，成交金额的保持才是最关键的，即使高风险偏好的投资者在做妖股行情时，也尽量进行严格的仓位及止损管理。
　　行业方面，最受益的大金融板块，绝对是市场的主角。从最直接受益的券商+信托到互联网金融软件，到保险银行，市场会不断挖掘其中的机会。5G通信是一个长线题材，对应的5G+物联网+AI人工智能，会是科技线条的主力。要谨记：在多头市场中，强者恒强！

上攻已近尾声
不可重仓恋战

　　“节后大盘涨势如虹，暴涨至此，除‘死空头’之外，市场人士几乎无人敢看空后市；而无论大盘在任何高位，都盲目看涨的‘死多头’更是热血沸腾，发出了剑指‘珠峰’的狂言。”省城资深股票投资人弓建伟认为，即便是牛市已然开启，大盘也不可能一路狂奔，他认为，第一波攻击已接近尾声。
　　由于上证指数失真，创业板历史数据太少没有统计意义，故而选取能基本反映大多数个股的走势的深证综指（399106）。
　　弓建伟分析，深综指此前三轮牛市平均涨幅36.6%，平均回撤19.6%。本轮逼空行情，深综指暂时最大涨幅30.46%，距历史上第一波平均涨幅36.6%相差无几。
　　历史统计数据告诉我们，本轮行情的第一波次攻击行情大概率已走了一大半，或已接近尾声。大家不可重仓恋战，更不能重仓在“刀尖上舔血”。有句格言讲得好，“历史有重演的特性，它会一直持续到教训被人领悟为止”。
　　此外，平均股价指数（880003）受阻于下行之中的年线233线。233线有“牛熊分水岭”之称，其压力不容小觑。
　　鉴于此，弓建伟建议，中线操作仓位重者，逢高用倒金字塔减仓，将仓位降至半仓以下，四成仓及以下较为合适，仓位有弹性，进退自如；仓位轻者，耐心等大跌，等利空。投资就像乘坐公交车，错过一辆，很快会来下一辆，市场往往会犒赏那些善于耐心等待的人们。

本报记者 张荣