编者按：
　　在经历了前一周的大跌后，上周A股市场终于迎来了普涨反弹，板块轮动速度较快，保险、材料、食品饮料、农业等板块涨幅靠前。本周一市场仍表现为区间震荡格局，成交量再度萎缩，创下春节后成交量的新低。
　　虽然目前经济下行压力较大，外部环境影响仍未消除，指数在这里的反复和资金的谨慎都可以理解。但经历此前的连续下跌以及横盘整理，市场短期风险已充分消化，加上政策的良好预期，市场整体优势凸显。眼下的地量是否成为地价，让人拭目以待；北上资金持续净流入，有望形成量变到质变的过程；央行不断释放流动性，保持货币面的稳定，而产业政策利好释放以及宏观政策预期良好下，市场具备一定的支撑，几个利好一旦形成合力，大盘也即将迎来较强的反攻。因此，这个位置应属于反弹的蓄势过程，不建议随意看空。建议持股观望，耐心等待低吸机会，并关注外资持续流入的低估值标的。

利好聚集无需悲观逆向思维挖掘市场

　　“上周消息面多空交织。6月13日，第十一届陆家嘴论坛在上海开幕，金融高官罕见的集体发声并宣布科创板正式开板，会议内容信息量巨大，为资本市场注入信心。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者。经济数据方面，上周有多项数据密集公布，其中地方专项债、外贸等数据超预期刺激周二股市大涨，但国内工业增加值增速创新低拖累市场周五杀跌。
　　货币层面，央行在上周持续释放货币，保持中小银行流动性充足，可谓对市场无微不至的关照。另外，十年期国债利率一改4月份上升的趋势不断走低，银行间隔夜拆借利率亦不断走低，资金面较为宽松，将给市场带来源源不断的动力。资金层面，北上资金一改5月份净流出的趋势，实现连续八天资金净流入270亿元，尤其像质地较佳的大行成为重要的“吸金石”，成为上证50指数的“定海神针”。
　　值得注意的是，多国央行相继宣布降息，美国5月份的非农数据也大幅不及预期，美联储降息概率在不断攀升。全球即将进入降息周期，“放水”成为全球资本市场的一致性预期，外围股市也几乎全线反弹。这也为国内的货币政策提供了有利的契机以及操作空间，人民币贬值压力减缓。
　　技术上，黄聪海认为，上周的走势明显强于5月底的时候，成交额快速放大，资金进场意愿加强，所以他认为这个向上的变盘将走出一个较长的时间周期，反弹周期大概会延续到7月中旬左右。
　　总体来看，短期虽因不稳定性因素较多造成投资者信心不足，追涨意愿不强。不过国内高层力挺资本市场的态度很明确，市场的积极因素在不断累积，建议投资者无需过分悲观，部分绩优股经过四、五月份的持续回调，估值具有一定吸引力。在控制好仓位的前提下，应该逆向思维挖掘市场机会。操作上，逢低把握绩优股超跌反弹的机会，远离垃圾股的炒作。

多项经济指标回落短期规避风险为上

　　“上周在上海举行的2019陆家嘴论坛和科创板的开板，这两件大事中有两点值得投资者重点关注：其一，金融供给侧改革持续推进，金融风险的暴露和处置将逐步常态化；其二是科创板开板后的运行方式对主板市场的影响。”山西证券研究所分析师麻文宇认为，在陆家嘴论坛上，领导层再次重申金融服务实体经济，要加大对实体经济的支持力度。同时也提到要加快金融供给侧的改革。科创板方面，麻文宇预计科创板在试运行过后，科创板中行之有效的一些规则将会适用于其他板块，从而使A股逐步过渡到以注册制为核心，以机构投资者为主体的成熟市场。
　　5月份，CPI同比增速为2.7%，延续了增长趋势。M2同比增速8.5%，较上月持平，但低于3月份高点。社融增量为14000亿元，较3月份高点大幅回落。制造业PMI跌落至49.40%，重回荣枯线下方。自2018年以来，货币供应水平（M2同比增速）略低于经济增速+通胀，与此前相比，货币供应处于偏紧的状态。虽然货币政策表述时有收紧，时有放松，但货币供应量始终维持在合理水平，不搞“大水漫灌”。从数据来看，宽货币-宽信用的传导渠道并未达到预期，投资项大概率下滑，下滑的斜率和幅度取决于政策端的发力效应。
　　《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，有利于撬动社会资本，推动重大项目建设。这个更多的是一种政策维稳信号，短期对情绪有所提振，但对基本面的改善有限。
　　短期而言，A股仍处于震荡调整的区间，在缺乏关键性利好冲击的情况下，难以形成向上突破的合力，或出现带领大盘上攻的主力板块。中长期来看，麻文宇建议投资者底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、或具备对冲风险特质的板块（如：公用事业、必需消费品蓝筹、农林牧渔、黄金等）。进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向，包括核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等，以及受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。

指数震荡不会改变结构性机会仍存在

　　“上证指数自回落到技术支撑位2840点附近后，震荡整理了一个多月，在此期间虽有短线交易机会，但整体的赚钱效应大幅降低，量能逐步萎缩，主流板块不能持续，题材股短线交易明显，稍一追高就会有套牢的风险。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，此段时机是短线操作最困难的时刻，虽有一些个股脱颖而出，但也只是看表演而已，对于投资者来说没有任何意义。
　　在此震荡期间操作难度增加，场外资金一直处于谨慎态势，期间虽有资金陆续介入，但可以看出是抱着短期心态来进行参与。近期高层频频发出维稳信号，但市场反应不是立竿见影，说明主导市场的资金仍然存在着或多或少的忧虑。从国内来看，不管是市场准入资金比例的扩大还是投资品种的丰富，加之科创板紧锣密鼓的推出，这都是对股市的利好，所以我们对市场还是应该坚定信心。
　　药利民认为，指数的区间震荡催发了市场的结构性机会。从长周期来看，A股的低估值显而易见，越是底部震荡之际，越是很好的介入时机。个股方面，要重点关注上市公司中的质优滞涨股，此类个股长期在底部震荡，走势独立于大盘，而低点在不断抬高。在震荡过程中虽也会受到影响，但不会改变其震荡上扬的轨迹。此类个股适合于中长期投资者，因为其持有风险低，同时也受到资金的长期关注及护盘。随着行情的好转，此类个股将会有不俗的表现。总之，指数的震荡不会改变，结构性机会仍然存在。由于概念的轮动性决定了操作的难度。对于热点概念股不要盲目追高。科创板已经开板，新品种的推出需要稳定的市场做基础，因此在此时不建议杀跌。

下跌之后持续盘整等待风险偏好回归

　　上周公布了一些重要的宏观经济数据，如CPI、PPI、5月份的社会融资额，还有科创板的正式推出等一些信息等。省城某私募基金赵经理认为，这些信息对于普通投资者来说，很难做出个综合分析和判断，他建议还是依靠盘面的走势来做综合判断效率最高，准确率也更高。
　　赵经理分析，上周二出现的大幅反弹，主要是因为隔夜一条关于专债募集资金可以投资重大项目的利好信息。今年有牛市的个重要依据就是，经济的增速存在下滑压力，所以需要金融放水，进一步宽松货币政策来刺激经济。4、5月份的社融数据都不太好。而这条信息，比较明显地让市场感觉到管理层在考虑其他方面进行宽信用操作。然而，周二大涨相对应的成交量其实并没有放大很多，周三周四成交量持续缩减，周五市场出现了下跌，充分说明了市场的疲态。另外，市场热点更多持续在稀土、金、农业股方面，这三个板块是目前市场主流的防御性板块，即使在市场的大幅反弹过程中，这三个防御性板块也跟着一起上涨，这说明市场的分歧依然存在。
　　科创板终于正式开板了。市场的普遍预期是，大概在7月中旬到下旬第一批科创板股票会上市。很多普通的投资者总觉得，科创板的推出需要一个非常好的市场环境，但实际上对比创业板和中小板推出时大盘的走势，并没有这种相关性存在，所以不要一厢情愿地觉得科创板推出时，大盘一定是牛市氛围。但是，科创板的吸血效应倒是有可能会对大盘造成一定的影响。在这一个月的时间内，市场可能对于妖股的炒作相对会有所收敛，因为游资需要很多的资金去备战科创板。
　　综上所述，赵经理认为，市场目前的行情依旧处于一种快速下跌后的持续盘整中，反弹的成交量并没有放大，持续性堪忧，甚至有可能再去下探前期2800点缺口。只要稀土、农业之类的防御性板块持续吸引市场资金，市场就会认为，这种持续的下跌还没有结束。如果非银金融、5G通信甚至新能源汽车板块这种进攻型的题材能够有成交量的放大并且连续上涨，那就代表市场的风险偏好回归，进一步的上涨行情有可能就到来了。

本报记者 张荣