编者按：
　　上周市场先扬后抑，受G20会议的影响，周一市场高开高走，两市成交量创近期新高，但随后几天市场逐渐走弱，成交量亦不断萎缩。本周科创板21只个股集中申购、美联储降息预期落空带动全球市场避险情绪上升、中报密集披露期投资者担忧业绩地雷等因素导致周一A股重挫。周二两市冲高遇阻后回落，从阴跌到加速调整。大跌之后何去何从？
　　这里引发调整的因素是多方面的，但其实更多的是技术面的调整。市场并没有太多的利空，而对于科创板IPO来说，对市场的“抽血”效应一般，尤其是科创板的小市值、高门槛以及目前的申购缴费制度等，其实对市场的影响十分有限，只是情绪面的影响。市场最为核心的还在于经济面的支撑，特别是近期即将公布中期经济数据，市场中报预报的不确定性才是市场走弱的核心因素。今年以来，在向好政策预期以及流动性保持稳定下，市场向好趋势并未发生明显的改变。所以目前的调整过程，其实也是机会酝酿的过程，应做好低吸的准备。预计利空消化后，将有反弹出现。建议投资者回避短期涨幅过大的题材股，重点关注大盘蓝筹股中相对涨幅落后的品种以及科创板对标公司。

技术压力渐显谨防向下变盘

　　“7月中旬是上涨指数周线级别重要的变盘窗口，投资者务必注意。如果本周市场指数有冲高的机会，建议投资者可逢高逐渐减仓。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海分析认为。
　　6月份的经济数据相继公布，整体不及预期，下行压力依然较大。银行间隔夜拆借利率不断走低，宏观市场资金面非常充裕，不过宽信用、货币有效传导到实体经济仍是一个长期的过程。此外，全球经济前景看淡、地缘局势紧张，导致企业家对经济的前景信心下滑。由此也会影响企业的资本性支出，长期会导致实体经济扩张乏力，企业盈利能力减弱。中报窗口期越来越多的上市公司披露业绩预告，这份年中的成绩单也因此会成为股价的“试金石”。
　　板块方面，上周养殖、国产航母等板块再度崛起，题材股的炒作氛围也有所回暖，特别是近期ETC板块强势崛起，上周五该板块超6家公司涨停。对于ETC板块，今年国务院多部委在全国快速推广ETC应用，ETC设备需求快速爆发。根据发改委和交通部联合发布的方案来看，今年全国ETC市场将超过100亿，增长近5倍，相应上市公司有望持续受益。近期市场对消费白马等抱团存有质疑，争议估值过高是否存在泡沫。但在连续调整后，上周五表现依然亮眼。在宏观经济不景气的背景下，基本面优质的消费板块是机构资金青睐的对象，但部分标的估值过高，仍要谨防即将披露的中报数据带来的不确定性。
　　总的来看，近期市场结构性热点较多，垃圾分类、南北船合并概念轮番表现，题材赚钱效应增强也有助于市场人气的提升，但部分题材股持续性差强人意，甚至时常出现“天地板”，影响了市场最为活跃的“打板”资金，提升了市场的操作难度。
　　技术上，上证指数持续走低回补了7月1日的跳空缺口，但仍处于6月份以来上行趋势的上方，短线重点关注该趋势线能否有效支撑。只要没有突发利空，黄聪海认为有望维持在3000点附近的震荡，但继续上行空间不大。

轻大盘重个股战略攻守兼备

　　山西证券研究所分析师麻文宇分析认为，由于欧元区经济放缓信号强烈，英国退欧、全球贸易紧张局势更加剧了欧元区经济的高度不确定性，促使投资者从高风险资产转移到黄金和政府债券等避险资产。这也给了我国货币政策更大的操作空间，经济下行压力加剧背景下，央行后续极有可能通过降准、降息，以及对民营、小微企业的定向流动性投放等一系列操作来维持一个合理宽裕的流动性环境，以此缓释经济下行和金融市场信用风险扩散的双重压力。因此，在下半年经济下行、货币宽松有空间的大背景之下，麻文宇继续推荐投资者对债券、黄金等避险型大类资产加强配置。
　　美国非农就业人口大超预期的强劲表现，使市场对美联储7月降息的预期遭受打击，欧美股市同步下跌。麻文宇认为，虽然非农就业人口表现大超市场预期，但失业率与时薪数据均低于预期，并且单月的非农就业数据并不足以扭转美国经济走弱的大趋势，毕竟PMI等其他关键经济指标仍在下行，国内需求增长乏力依然是一个不争的事实，美联储降息预期在短期波折之后仍会大概率修复。
　　科创板首批企业上市安排已进入冲刺阶段，本周投资者迎来打新盛宴，共有18只科创板新股和1只沪市主板新股，周一到周五每天都有新股打，尤其是周三9只新股齐发。短期而言，科创板公司加速发行上市，得到大量投资者的追捧，而这对于A股市场的存量资金博弈格局可能会增加更大的资金分流效应，进而放大短线行情的波动风险，建议谨慎为上。
　　麻文宇认为市场仍将重归探底磨底区域，应保持谨慎的原因在于：存量资金博弈格局难以改变并可能遭受分流冲击，经济基本面仍显疲弱有待政策发挥效力，金融市场风险尚未出清，以及外围环境的不确定性，这些问题何时得到有效解决或关键性进展，将决定了下一轮行情何时开启。
　　短期而言，对于仍处磨底区域的A股，建议投资者可展开战略型配置，控制合理仓位，轻大盘重个股，攻守兼备。底仓稳健配置基本面扎实、政策优待，更具业绩改善确定性或具备对冲风险特质的板块（公用事业、必需消费品蓝筹、家电、农林牧渔、黄金等）；进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向：一是核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等；一是受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。

震荡不会改变后期持股为主

　　“随着外围环境的缓和，沪指跳空突破一直压制指数运行的60日均线，震荡区间的重心出现上移。盘中5G、软件等科技股表现强势，酿酒消费类也屡创新高，有效地激发了市场热情，短线资金有流入迹象。”东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，唯一美中不足的是量能未能持续放大，这说明市场存量资金博弈较多，一直所说的北向资金等并没有大幅流入，只是陆续介入，并且介入后短线操作较少，所以量能未出现异常。这告诉我们现在市场仍然处于震荡蓄势阶段，暴涨暴跌概率较小，也决定了我们在操作频率上要有所降低，不要追涨杀跌。
　　从技术上看，指数突破60日均线后出现回落，属于正常之举。随后在其上方震荡，一是试探其支撑位的有效性，二是通过时间换空间的形式去修复均线系统。所以指数的运行态势并没有改变，只是临近3050点缺口压力的正常回落。月线图上可以明显看出其缺口压力。
　　从A股市场上周的运行可以看出，一直提示大家关注的质优滞涨股开始表现，其中多数出现强劲反弹，这也是板块轮动及资金流向所致。热门概念股冲高回落引发短线资金的流出，从资金安全性看，滞涨类品种就会成为首选，此类个股的长时间成本及资金成本远远高于短线题材股，因此运作此类个股的资金方会有更长远的目标。在持有过程中，不要被市场波动所影响，更不要频繁换股。
　　药利民认为，市场震荡不会改变，但随着投资环境的回暖及市场人气的聚集，后市仍值得期待，操作机会也会大增。所以后期持股为主，要留意缺口处3050点的技术压力位。

存量资金博弈做好仓位管理

　　“2830点左右以来的反弹，市场的成交量始终没有放大，保持一个均量的状态，说明市场中的资金只有存量的博弈。”省城某私募基金赵经理认为，以上证50为代表的大蓝筹吸走了越来越多的关注。茅台永远涨，“中国平安是中国未来最好的金融公司”等这类言论和思路开始被普通的中小投资者接受，两融资金也开始大幅买入所谓的“漂亮50”大蓝筹。
　　资金不足，还有一部分转战大蓝筹，那么前期一些连续涨停的题材股，就自然出现了最坏的走势。泰晶科技天地板，并且几乎连续两日跌停，让很多游资惊呼市场太难做了。
　　不可否认，以消费医药为主的抱团大蓝筹，估值同历史数据比较已处于相对高位，甚至创出了绝对的估值新高（泡沫化）。但大家想赚钱，尤其是相对稳定的短期赚钱，相比每天提心吊胆做打板妖股，抱团蓝筹无论是短线的波动弹性，还是中长期的上涨趋势，都是比较好的选择。毕竟蓝筹股是要看业绩的。抱团股什么时候解散，需要看两方面的因素：第一，有没有更好的行业出现爆发式增长。第二，抱团蓝筹股的业绩增速与泛科技类行业公司中报和三季报有没有继续稳定的领先性差异。对于普通投资者，如果目前还是想安心赚钱，抱团股还是一个比较好的选择。但目前再参与抱团股的行情，一定要告诫自己，这种可能的鱼尾行情，一定要快进快出，千万不要让所谓的价值投资思路减轻了对抱团股有可能结算的戒心。
　　除了抱团股目前是市场关注的热点外，科创板即将开始交易，也是各路资金仔细寻找机会的着力点。科创板除了有可能的短期炒作外，因为有参与资金的门槛限制，那么对标科创板的新股次新股，可能也会被市场挖掘其中的机会。
　　综上，大盘在没有新增资金进入的基础上，面临科创板多家个股申购资金吸水的环境下，可能不会出现继续向上的走势。乐观一些能维持目前的区间震荡，悲观一些要做好下跌的准备，即做好仓位管理。抱团股看似不断新高，实则已暗流涌动，资金已经在思考抱团股散伙的可能性。新股次新股在科创板上市的刺激下，可能会有短线的交易机会。去年年报+今年中报持续业绩大增的个股，也会受到市场关注。

本报记者 张荣