编者按：

　　春节后的A股市场，真可谓是“牛”冠全球，不仅让中国投资者们感到扬眉吐气，更让全国人民对战“疫”胜利和疫后建设有了坚定的信心！本周一，受外围市场重挫影响，A股全线大幅低开，市场迎来2月4日以来的第二次跳空大幅下跌，有明显恐慌盘抛压。北京时间周一晚，美股历史性熔断，全球市场风声鹤唳。周二A股早盘低开后，窄幅震荡，午后三大股指集体大幅拉升，创业板最大涨幅近3%，市场赚钱效应明显。
　　其实，A股近期市场的波动，可以理解为整理行情，但因受到外界干扰因素过多，这里的整理具备一些不确定性。但市场整体向好趋势并未改变，毕竟当前宽松环境利于市场向纵深发展，而成交热情以及增量资金不断入场情况下，市场仍有较强的上行基础，尤其是估值优势，当前市场仍是外资以及长线资金青睐的主要对象。所以，建议投资者中线持仓观望，短线高抛低吸，保持合理仓位。趋势没有明显改变之前，中线不轻易下车，而短期整理未见企稳迹象之前，不随意抄底。
　　接下来，还需继续关注全球市场的波动。虽然从去年以来，A股的韧性越来越强，但也不能忽视全球所面临的风险。另一方面，要重点关注此前超跌的科技股，这些标的指数短期下跌已经在10%左右，而很多个股已经属于短期超跌，一旦市场情绪回暖，在此前资金集中之下，很容易出现集中反弹，进而迎来短线的交易性机会。

A股或成避风港湾
外资加快入场步伐

　　“国内疫情进入可控阶段，境外输入病例成为下一阶段防控要点。国内复工形势总体向好。海外疫情持续蔓延，并有加速恶化的趋势。”山西证券研究所分析师麻文宇告诉记者，未来一段时间，海外疫情的发展趋势仍不容乐观，这将对孱弱的全球经济“雪上加霜”，并将对全球金融市场产生反复且强烈的冲击。受避险、恐慌情绪驱使，全球市场短期进入危机模式。
　　在全球疫情加速蔓延之际，我国在“战疫”方面已经取得卓越的成果，同时在政策全面发力之下，国内复工复产明显提速，我国有望率先回到经济企稳回暖的轨道上来，这也将进一步提升人民币资产对于国际投资者的吸引力，无论是出于避险抑或是追逐更高收益率的诉求，外资都将加快进入中国市场的步伐。
　　国际原油市场出现闪崩，油价下跌从通胀角度而言，将显著减轻短期通胀压力，从而放松对货币政策的掣肘，更有利于国内逆周期调节政策灵活运作，发挥效力。
　　麻文宇认为，我国疫情已进入相对可控阶段，在政策驱动下，经济有望率先企稳回暖。当前A股市场估值仍处于合理区间，短期有望维持强势震荡，中长期向好的趋势没有改变。就市场风格而言，本轮行情受流动性逻辑主导，而短期创业板流动性开始出现收缩迹象，市场风格可能从中小创科技成长向新老基建的方向过渡。但从全年来看，科技成长仍是A股市场的主线行情。
　　麻文宇建议，投资者根据自身偏好和风险承受能力，选择性配置以下四大方向：逆周期大基建、转型升级新基建、抗通胀农业、涅槃重生消费。一是逆周期大基建：2003年非典疫情后，财政政策大幅介入，基建投资增速由2002年的18%左右快速拉升至36%。以史为鉴，我们判断逆周期大基建可能有一定程度加码。二是转型升级新基建：中国经济转型升级的趋势已经非常明显，新基建是我国经济中长期发展的重要抓手，也将成为长期存在的趋势，我们首推前期涨幅较小的5G与云建设新基建个股（通信主设备商、云数据中心、交换机与云终端基站无线射频方向）。三是抗通胀农业：农业目前行业景气度持续向好并且可以对冲货币政策风险，农产品中短期供应仍然显著不足，重点对种子、猪、鸡进行配置。四是涅槃重生大消费：疫情下，网络直播、在线娱乐、在线办公等新业态、新模式迅速成长起来，反而获得了更大的市场份额；同时，在疫情结束后，无论是在政策端刺激消费的引导下，还是在长期压抑的需求释放下，消费都将得到较大程度的回补，尤其是在一些前期受损严重、政策扶持确定性高的细分行业，触底后有望实现强劲反弹，建议投资者积极关注消费领域“凤凰涅槃”的投资机会，提前挖掘，逢低布局。

风格切换已然来临
逆向思维判断主线

　　“随着疫情在全球的超预期扩散，美国十年期国债收益率、黄金、原油等与宏观经济关联比较紧密的资产价格出现较大的波动。A股虽然在短暂的回落后再度站上3000点，但前期持续强势的科技股依旧处于调整状态，只有一些题材股保持强势，维持交投活跃。”海通证券山西分公司投资顾问赵晶认为，在这种复杂的市场环境下，投资者需要有自己的独立判断。因此，他应用很多投资大师提倡的“逆向投资”思路，与目前市场环境结合为大家做一些分析。
　　赵晶告诉记者，卓越的投资需要第二层思维——简单地说，就是对于一般市场预期的再预期。近期关于市场风格转换的问题，引起了很多讨论。很明显，2013年-2015年中，A股是科技类股票的大行情，2016年中-2019年9月，又转回到价值蓝筹风格上。在贵州茅台股价屡创新高后，对价值蓝筹股高估值的异议之声越来越小，所谓的“价值投资”理念得到了绝大多数投资者的认可。在一些券商举办的大型投资报告会，科技板块会场几乎无人问津，而白酒、食品、饮料等价值蓝筹会场座无虚席。而最终2019年公募基金收益冠军却落到了后来居上的科技类基金上。
　　由于市场的钟摆式摆动或者说市场具有的周期性，取得最终的胜利需要有逆向投资的思维。市场极端代表着拐点，出现于牛市或者熊市达到巅峰时。一旦市场达到极端，它最终会摆回（或超过）中点。认为市场会沿着同一方向永远摆动，或者到达端点时便会停留在那里的投资者，必定会失望。科技股与价值蓝筹股的风格切换在2019年底悄然来临。一些表面上遵循“价值投资”思路的投资者，在近半年的投资交易中，收益大多跑输了市场均值。
　　投资者必须保证自己在进行逆向投资的时候，知道大众错在哪里。回望价值蓝筹去年股价巅峰时，即便一般的投资者也能预期到这些蓝筹股业绩是稳定增长的，但增长的幅度对应其估值水平，却被很多人的盲目忽略了，这也就是所谓的第二思维。
　　在投资中，利润丰厚和令人安稳通常是矛盾的。当所有人都想拿着贵州茅台、中国平安躺着赚钱时，可能这种投资思路就面临终结了。我们对价值的认识能够让我们在别人卖出的时候买进，并且如果我们的观点事后被证明是正确的，那么这就是以最低风险获取最高回报的途径。站在现在的时点，观察一下市场，科技股的人气是否已经膨胀到极点？是否已不再有人提及价值蓝筹？逆向思维或许可以帮助我们更好地掌握并抓住未来的市场主线。

调整不改长期趋势
坚定立场保持心态

　　“春节后的A股市场可谓是惊心动魄，大涨大跌的走势使得市场投资气氛骤然紧张。周边国家疫情蔓延，使得民众恐慌，引发美股连续大跌。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，受外围市场影响，2月28日，A股市场以百点大阴线结束了节后的第一波反弹，四大指数俱击穿重要均线。涨幅较高的科技股出现回落，指数的下跌使得恐慌抛盘和获利盘叠加，空头气氛十分浓厚。相反，一些质优滞涨个股反而受到资金关注逆势上扬，这也说明了短线资金在利用此次机会进行快速的筹码置换。
　　盘面上看，科技股回落之后，地产、基建、券商、农业等板块开始发力，带领指数一改颓势，沪指于上周又创出近期新高，投资人气再次聚集，一直保持流出的北上资金又出现回流迹象。
　　整体来看，外围市场的不稳定使得A股在运行过程中总有些许顾虑，资金流入较为谨慎。资金的推动和政策的扶持促使A股逐步成为资本的避风港。热点板块轮流发力，权重蓝筹也在趋于稳定，市场将会回归理性，为后市的健康运行奠定了基础。因此市场的波动及盘中的调整属于市场正常行为，并不会改变长期趋势的运行。盘中个股分化严重，正值业绩披露密集期，业绩稳定个股走势趋于平缓，而题材操作的业绩偏差股出现资金流出迹象，要注意这方面的风险，避免在随后运行中步入萎靡状态。
　　近日，中央高层会议定调，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，促使新基金的相关领域出现机会。科技类ETF首次在发行层面主动限制规模，显示了监管层对科技降温的意图，但降温不是扑灭。为了能够把握好操作尺度，建议立足于新基建的热点方向、券商等滞涨股。随着国内疫情的控制，医药垃圾清理将会是重要难题，相关概念股亦可短线关注。药利民建议，热点题材股要多方面结合甄别，不要盲目追逐，以免出现亏损。总之，大势看好，过程曲折，持有热点题材的质优滞涨股过程中要坚定立场，不要随意换股，在波动中要保持良好心态。操作上不要着急追涨，买股票之前要给自己确定风险收益比，要从股价所处位置及震荡蓄势的态势去选择。

本报记者张荣