编者按：
　　本周一，A股三大指数高开，在一度翻绿后转头向上持续走强。周二，受上方60日线的反压作用和分时高位共振影响，A股低开低走，向下方均线寻求支撑。A股市场在近20个交易日里走出震荡上行盘面。其实，慢牛反弹对市场是最有益的，慢慢走，有利于构成市场短线交易者的多空平衡。太快了容易形成诱多冲高回落，慢慢走才能走稳，才能走得更远。
　　目前，情绪、政策、估值三大因素左右市场动向。海外疫情数据和欧美股市对A股情绪面的影响正逐步消退。国内一季度经济增速大幅下滑符合市场预期，3月份多项数据拐头向上则印证经济拐点，后续在逆周期调节政策的发力下，国内经济有望得到逐步修复和回暖。4月17日中共中央政治局会议强调“六稳”，提出“六保”，为A股走强提供政策支持。从会议定调来看，就业和民生是政策保障的首要目标，加大有效投资和扩内需是政策助力经济回暖的两大主攻方向，相关政策将在二季度加速落地并显现效力，对大盘和相关受益行业都有望产生提振效应。
　　当然，我们仍需注意以下风险对市场的扰动：欧美疫情形势仍不明朗，美国庞大的次级债仍是后续隐患，原油市场仍面临较大的不确定性，国内需求难以较快恢复，中小企业生存和居民就业压力等。二季度经济仍然面临较大的压力，不宜有过高的期待。然而，A股、港股资产的估值性价比和收益预期在全球范围内仍相对占优，在流动性危机逐步缓解后也将吸引外资重新进入市场。因此，中长期视角下我们应持续看好A股。

数据印证经济筑底
关注内需消费行业

　　“上周五，统计局公布2020年一季度与3月份经济数据，一季度GDP下滑6.8%，幅度基本在市场预期之内，对应当日股市小幅震荡并反弹的表现。从3月单月数据来看，经济活动已经呈现企稳回升态势，基本可以确认一季度是全年低点。市场分歧点在于后续几个季度经济恢复的速度和程度如何。”山西证券研究所分析师麻文宇分析数据认为，供给端明显强于需求端，3月工业增加值大幅回升，伴随着4月复工复产加速将有更显著的提升。固定投资中房地产和基建投资相比1-2月大幅回升，建筑业复工复产提速，逆周期调节的政策意志在关键领域得到了有力的执行，预计4-5月供给修复还将趋势性加速，结合2008年的经验，可以推算在有政策刺激的背景下预计10月左右供给可以恢复至节前水平。
　　同时，她认为需求端压力不可小觑：海外疫情趋势不明，全球经济增速屡屡下调，外需疲弱、供应链断裂、国际政治、舆论环境恶化等因素都将对国内经济产生持续的负面压制作用，而国内也仍然面临着消费需求恢复缓慢、中小企业生存危机、就业和民生压力加剧等多重困境，需要更具针对性更大力度的政策对冲，二季度经济仍然面临着较大的压力，不宜有过高的期待。
　　中共中央政治局4月17日会议部署当前经济工作。麻文宇建议重点关注以下要点：1、首次提到“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保基层运转、保产业链供应链稳定），将“保居民就业”放在首位，完全淡化经济增速目标，凸显当前政策着力点在于就业和民生，而非“翻一番”。2、稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。3、积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。财政赤字将首先用于救助，其次用于扩大有效投资。在救助方面，要着力帮扶中小企业渡过难关，加快落实各项政策，推进减税降费，降低融资成本和房屋租金，提高中小企业生存和发展能力。4、在扩大有效投资方面，会议重点提及了实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。麻文宇认为，在政策意志和资金到位的支持下，预计相关基建项目将进一步加速，大基建（建筑、建材、机械）仍是确定性较高的方向。5、坚持“房住不炒”，促进房地产市场平稳健康发展。6、会议重点强调扩内需，“要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费”，可以期待下一阶段刺激消费政策将继续加码落地，积极关注汽车、家电、餐饮旅游等重点行业需求恢复的进度。

外盘影响越来越小
寻找季报优异标的

　　“我国一季度GDP数据终于公布，欧美国家疫情最坏的时候可能已经过去。”海通证券山西分公司投资顾问赵晶分析认为，接下来的两周是2019年年报以及2020年一季报最后的密集公布期。在数据公布之后，市场会产生自己新的推进逻辑，而且市场上周已经开始有一些变化，一些一季报相对表现较好的科技股龙头有较大的反弹。
　　国际环境部分，美股的表现有些类似于2月春节后的A股市场。在疫情超预期的悲观预期下，资产被恐慌性全面抛售，包括国债、黄金等避险资产。各类资金经过一段时间适应后，开始着手买入受疫情影响小，甚至受益于疫情的公司的股票，亚马逊、奈非等美国科技股龙头上周大涨，创出了历史新高。但疫情毕竟对欧美经济体产生了短期巨大的影响，后续的恢复也可能需要很长一段时间，失业率、企业负债、新兴市场国家债务问题等都是已经在人们面前矗立的灰犀牛，未来美股二次探底的可能性不容忽略，但预期对A股的影响会小于第一次猛烈下跌带来的冲击。
　　国内部分，高层已经做出了各种政策部署。例如生产要素市场化改革，政治局会议研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作等。因疫情发展节奏的不同，A股受外盘的影响会越来越小。上周A股中的科技股有一些明显的持续反弹，各指数的周线也走出了中阳线，只是刺激的因素大多来自美股，例如新能源汽车板块的上涨是跟随特斯拉股价的大幅反弹，芯片股受台积电一季度业绩大增产生一些异动等。但两市的成交量一直没有持续放大，是对于后市反弹的一个限制。如果成交量依旧不能恢复到年初的万亿左右水平，那么这种反弹要么很快结束，要么继续走成资金抱团行情。资金抱团有些类似于2019年中相当长一段时间，无论游资还是公募基金都寻找到自己的标的，灵活做一些波段交易，但大多数个股都无人问津，震荡盘整或者阴跌。
　　内需是被大多数市场分析看好的方向。毕竟全球经济V型反转的可能性不大，比较容易恢复的行业大多集中在内需方面，也是解决失业、民生等问题的主力军。内需中确定性消费目前值得结合一季报去仔细研究，而非必须消费虽然可能会有政策扶持，但依旧需要谨慎对待。
　　综上，赵晶认为，美股可能二次探底，我国受外盘影响越来越小，两市成交量若不能显著放大的情况下，可继续在确定性较强的内需行业寻找一季报表现优异的标的进行投资。

短线思维仍占主导
参与绩优低位个股

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，过去的一周，A股市场呈现出震荡反弹态势，上周一回补缺口后快速反弹，在技术压力位2850点处遇阻回落。技术上看，上周一低点2774点已经具备中期低点的条件，后期反弹还会出现，所以没必要悲观。上周五公布第一季度经济数据，可以看出疫情对第一季度的影响显而易见，这也是近期市场虽然利好频出但表现冷淡的原因。央行定向降准实施，释放资金降低了资金成本，但具体体现需要时间，不会有立竿见影的效果，这只能看作是高层的态度。后期随着疫情缓冲期的过渡，实体经济会有所复苏，但整体影响依然存在，所以震荡格局不会改变。
　　盘面上看，证券、新基建、新能源、科技、医药等个股轮番表现，资金介入较为明显，板块的轮动不断刺激投资热情，疫情对经济的影响又使得资金保持谨慎，板块轮动速度较快说明资金也处于迷茫状态，短线思维仍占据主导。4月份是第一季报的公布密集期，业绩的优良决定了个股的后期态势。所以，药利民建议，操作上要灵活一点，尽量挑选一季报已经公布的低位安全个股。
　　外围市场经历了流动性衰竭带来的大跌，随着多国央行降息措施的推出，流动性有所改善，但由于疫情的快速蔓延，使得国外恐慌情绪未改，疯狂抛售资产，随着风险的释放又逐步进入反弹阶段，但反转还需要时间，最起码要在国外疫情拐点出现以后。A股市场受其影响较大，虽然强于外围市场，但受经济的全球性影响，也不会走出独树一帜的上涨行情，震荡反弹会继续延续。
　　虽然国外资金有流入迹象，但成交量一直未有效放大，个股的反弹依然是场内资金与短线资金为主，这也是近期热点题材变动较快且不能持续的主因。上周五的上影线十字星暗示本周又进入关键时刻，反弹能否持续取决于量能的放大。总之，A股市场内外环境一直流露出较积极的信号，全球经济重启、国内经济复苏以及北上资金的不断流入，会给A股注入些许活力。个股参与机会仍然存在，重点关注业绩预增且震荡时间已较长的个股。

本报记者张荣