编者按：
　　上周五，A股全天弱势震荡，三大指数齐跌，成交量较前一交易日收缩。白马股相继上演闪崩“接力赛”，抱团股走势分化。业绩和基本面左右着个股的盘面。本周一，周期股龙头遭抛售，万华化学、索菲亚、中泰化学、华昌化工等多只一季报业绩大幅超预期增长个股集体砸盘，股价逆向而行，大幅下跌甚至跌停。各大“茅指数”及整个大蓝筹板块的整体走弱，对A股市场的走势也产生了一定影响。其中主要原因除市场走势整体偏弱外，还与抱团股杀跌、强势股补跌和业绩增长持续性存疑等多因素有关。近期，场内许多股票经历了先“杀估值”再“杀业绩”的双杀局面。本周二，早盘市场在创业板白马股带领下，中小创反弹比较明显，权重则落后。技术上，目前正处于一次分时共振底部构筑阶段。
　　值得注意的是，近两日北上资金逆势加仓，一改此前已连续多日净流出的情况。对于后市，多家主流机构均认为不必悲观。行情总在绝望中产生。沪指3380点附近有可能迎来非常强的抵抗性反弹，即便短期再有下杀，也无疑是在“挖坑”。待二季度磨出“黄金坑”后，市场有望开启新一轮的上涨。目前调整已接近尾声，所以此时就是认真考虑抄底哪些好股票的时候，而不是恐慌和减仓。
　　仔细观察一些散户股票投资群，我们不难发现，每次市场快要见底、人心惶惶的时候，群里固定的散户思维就会暴露无遗，而且每次都是固定的几个人。追涨杀跌是一种人性和习惯成自然的表现，他们内心早已习惯了，所以往往都是不学习，就想着自己一定最聪明，买了就涨、卖了就跌。其实往往每次都错，而且连错都成为了一种习惯，这是最多的一种散户。2020年白马蓝筹一路上行，甚至找不到一个调整入手的机会，散户们只能望股兴叹；现如今40%左右的回落后，散户们又被吓得退避三舍，不敢出手。所以，铁打的镰刀，流水的韭菜，人性不变，市场也就不会有什么新鲜事儿。

周期板块如期强势 震荡分化格局延续

　　山西证券研究所分析师麻文宇告诉记者,上周A股呈横盘震荡格局，板块呈现轮动格局，钢铁、有色金属、轻工制造等周期板块及综合板块涨幅居前；休闲服务、食品饮料板块和电气设备板块跌幅居前。
　　4月8日，国家发改委就《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》举行发布会，当日，海南板块出现异动，概念板块多只股票涨停。此次特别措施在全国范围来看，无论是涉及领域还是支持程度，都具有先行探索意义和突破意义，也有助于海南自贸港水平的快速提高，凸显国家大力发展海南自贸港的决心，相关概念中期有望继续演绎，可持续关注。
　　住房和城乡建设部副部长倪虹8日约谈广州、合肥、宁波、东莞、南通等5个城市政府负责人。监管层对于遏制房地产泡沫决心较强，房地产带来的经济周期影响将减弱。此外，国民资产会更少地流入房地产，对于A股资金面有一定正面影响。
　　市场方面，麻文宇判断，短期指数还是以横盘震荡走势为主，行业轮动仍以消费和周期题材交替表现为主，板块有望继续呈现震荡向上走势。消费和顺周期或将成为未来一两个季度的行情主线。建议投资者继续关注基本面良好、拥有中长期逻辑、受前期情绪影响导致超跌的板块和标的。建议重点关注半导体、休闲服务、旅游、酒店等弹性大的板块龙头。
　　中长期来看，建议投资者持续关注三个方向。消费板块：休闲服务、医药。顺周期板块：有色、机械、化工等。长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。

业绩密集披露窗口 谨防估值业绩双杀

　　“2021年3月底，A股大部分上市公司已陆续公布了2020年的经营业绩情况，截至4月9日，已有部分公司披露了2021年的一季报业绩。”海通证券山西分公司投资顾问袁晓峰分析认为，从公布的总体业绩来看，大致可分为三类：第一类是业绩平平类，即与市场预期一致；第二类是业绩好于预期类，但是当前估值太高、股价不便宜；第三类是业绩低于预期类，业绩一经公布，即遭到市场“用脚投票”。
　　一季度，在美债利率上行的背景下，外围市场股指屡创新高,缘何A股却止步不前，尤其年后更是跌跌不休呢？
　　袁晓峰认为，股票的价格是由股票内在产生的业绩（每股收益EPS）和外在的市场估值（市盈率PE）两个因素共同决定的。比如A股票，假如2019年的每股业绩1元，市场给的估值是20倍，股价对应20元，而2020年其业绩没有变化，依旧是每股收益1元钱，但市场估值到了60倍，则股价是60元，公司的业绩没有变化，估值却涨了3倍，我们赚的也就是估值的钱。根据天风证券的数据统计，2019年美股（标普500）29%的涨幅中，估值贡献了27%，盈利贡献了2%。而2020年美股全年涨幅16%，其中盈利下降了24%，而估值却增长了54%。再看国内A股，2020年在全球量化宽松的背景下，外资持续流入叠加国内公募及私募基金规模的大幅增加，很多核心资产的估值被推升到一个历史的高点。随着疫情得以全面控制、经济的持续复苏，2021年财政杠杆较2020年的规模有所下降，一些刺激政策将减弱甚至被取消，在此背景下，市场的资金面较2020年相比相对紧张，叠加经济的恢复，资金下沉实体，利率上行，势必会压缩企业的高估值，形成年后的“估值杀”。
　　其次，随着年报和一季报的披露，业绩平平甚至低于预期的公司，会形成短期的“杀业绩”走势，如“快递茅”顺丰控股2021年一季报大幅亏损，4月9日开盘股价直接一字跌停板就是这个道理。
　　所以，4月份随着业绩披露的结束，投资者要密切关注自己手中持有的股票，其业绩是否与估值相匹配？一旦估值太高，而公布的业绩又低于市场预期，那么，谨防市场“先杀估值再杀业绩”的“双杀”局面。

后期震荡格局不变 维持多头谨慎思维

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，近期市场弱势明显，指数俱运行到技术压力位附近震荡。量能一直未有效放大，说明市场参与度较低，多头力量未能形成合力，上攻途中乏力迹象明显。所以后期震荡格局不会改变，多头谨慎思维短期不会消失。技术上看，沪指一直受到2021年3月8日大阴线的压制，连续23个交易日运行于其中段以下，盘中虽有突破但未能有效收复。能否对其有效快速突破决定着指数反弹的力度及空间。不过经过前期下跌，市场风险得到释放，大幅下跌可能性较小。目前局面的改变需要多方的合力及持续主流品种的出现。所以在未显现特征之前建议多看少动。
　　盘面上看，近期跷跷板效应尤为明显，抱团股与中小盘题材股的互动，使得市场操作难度增加。后期机构抱团股会继续分化，分化的基础将是业绩的比较及景气度的划分。4月份，一季报的好坏将影响个股的资金关注程度。对于投资者来说，个股的卖出不会出现在首次调整之中，但调整后的反弹将会引出较大卖盘，这也是近期市场反弹过程中所受抛压较大的原因。对于资金方来说，将会更倾向于中小盘的绩优低估个股，近期此类品种部分个股受消息催化已经率先启动，场内资金关注度较高。以钢铁为主的周期类品种，随着经济的复苏有所收益，但由于北向资金的净卖出加剧了国内投资者的忧虑，所以投资者大都对后市谨慎度较高。
　　在大盘震荡筑底途中，信息催化衍生的概念股会受到短线关注，对于业绩兑现的超跌反弹个股要留意回撤风险，不能盲目恋战。而一些提前表现的业绩预增个股要注意利好兑现的风险。

大盘继续区间波动 静待市场选择方向

　　“在两市维持6500-7500亿元交易额水平的情况下，比较能代表抱团蓝筹的沪深300指数在前期反弹高点——5170点附近再次遇到阻力，抱团蓝筹股的反弹没能持续。很多投资者都在感慨美股为什么能持续新高，而A股却表现很弱。”省城某私募基金赵经理分析认为，其实从长期统计数据看，A股的涨幅不差于美股，只是A股的波动率更大，经常暴涨暴跌，给投资者的体验非常不好。去年底今年初抱团股过于快速且脱离正常估值水平的大涨，可能需要比较长的时间去消化。
　　山中无老虎，猴子称霸王。复盘上周个股涨跌情况，非常明显的上涨主线有两个：新股次新股，以及周期行业个股。虽然大多数市场参与者都希望A股能够保持慢牛长牛的向上走势，但还是有相当一部分资金希望在股票市场里能够快速博取短期暴利，于是乎各种“战法”应运而生，一部分资金在里面互相博弈乐此不疲。抱团蓝筹不能吸引活跃交易资金时，游资占据了市场的主动权。纵观涨幅较高的新股次新股，绝大多数没有任何基本面支撑可言，完全成为筹码博弈的交易品种。投资者如果也想参与此类交易，一定要踩对节奏（比如抱团蓝筹又开始反弹，市场资金可能会从博弈股中撤走），设好止盈止损，控制好仓位，知行合一。
　　另一部分周期股的上涨，虽然有一些基本面逻辑的支撑，但也不免有炒作的嫌疑。众所周知,周期股的“周期”二字，指的就是“经济周期”。在经济发展处于复苏到过热的阶段，周期股的业绩往往爆炸式增长，但也往往是业绩阶段性的高点，等到经济开始转向平稳以及衰退后，周期股的业绩也大幅降低，甚至严重亏损。这也是周期股应该卖在估值最低时、买在估值最高（亏损）时的逻辑。只是A股的交易者面临周期股惊人的业绩增速时，还是不能保持相对的冷静，再叠加“碳中和”的政策预期，周期股，尤其是近期的钢铁股便被资金热捧。
　　相对于纯博弈的“战法”垃圾股交易，周期股的交易阶段性机会更大，但也同样要关注我国以及欧美发达经济体经济复苏的程度，毕竟“碳中和”是一个跨度几十年的顶层政策，真正决定周期公司股价的因素还是中短期的商品供给情况，在风口消失前做好撤离的准备。
　　综上，赵经理认为，大盘目前继续区间波动中，碳中和、碳中和+新股次新股、碳中和+周期股，依旧是活跃资金反复交易的方向，耐心等待箱体震荡后市场方向的选择。

本报记者张荣