春节前的最后一周，A股走出了一个先热后冷、周线收涨但情绪降温的节奏。沪指全周上涨0.41%，深成指上涨1.39%。看上去依旧稳中有升，但周五的收官回撤，把“急行军”的步伐硬生生按下了暂停键。沪指收于4082.07点，两市成交仍接近2万亿元，却出现超3800只个股下跌的普跌格局。更关键的是，跌的并不全是“故事”，而是前期涨幅较大、与经济和商品价格更相关的顺周期板块，有色、钢铁、石油、煤炭等在周五集中回吐；与此同时，军工、数字水印、存储芯片等仍能逆势活跃，说明市场在节前做一次更谨慎的仓位重排。周线收红、日线收跌的组合，常见于高位换挡期，此时趋势未必结束，但交易会更考验耐心和结构。资金和情绪在“蛇年封关”前更谨慎并不意外，但缩量与普跌同步出现，提示市场从“追涨”转向“算账”。
　　如果只看指数，这一周好似在稳稳抬升，但把镜头拉到个股与资金层面，结构性分歧更显清晰。本周上涨个股2604只、下跌2820只，涨跌家数并非一边倒。更关键的是，主力资金本周合计净流出约1006.70亿元，且创业板净流出更为明显。这背后反映的不是看空，而是典型的阶段性风险偏好回落：一方面，连续反弹后获利盘需要兑现：另一方面，节前资金更倾向于降低隔夜与假期不确定性敞口。换句话说，市场并不是没有钱，而是“钱更挑”：上涨时更愿意把溢价给到能解释、能验证的方向；回撤时会优先卖掉拥挤交易与估值更敏感的仓位。于是投资者会体感到一种“指数还行、个股难做”的落差——同样的成交额下，轮动变快、波动变深，追涨的摩擦成本上升，持仓的纪律性反而比择时更重要。
　　政策面本周也给了市场两颗“定心丸”：一颗是流动性与资金面的稳定预期，另一颗是投融资机制的持续修补。央行在2月13日开展1万亿元买断式逆回购（6个月期），在当月到期量约5000亿元的背景下实现净投放，传递出“保持流动性充裕、维护金融市场稳定”的信号。机制层面，上交所、深交所和北交所于2月9日前后出台优化再融资的一揽子举措，重点包括：提升规范运作、信披质量较高且市场认可度较强公司的再融资效率；完善对轻资产、高研发投入科技企业的制度适配；对存在破发情形的公司，支持其通过竞价定增等工具实施合理融资；明确在效率提升的同时坚持优中选优，并强调这不等同于监管放松。对股市而言，这些“组合拳”不一定立刻变成直线拉升，但会慢慢改变企业融资环境、项目落地节奏与风险溢价结构——这恰恰是中期行情的土壤。
　　市场最像的不是考试，而是长跑。考试追求一次性高分，长跑追求长期不出局；前者靠“押题”，后者靠“配速”。很多人在行情热的时候总想把每一段都冲刺，结果往往是越跑越喘、越追越乱。真正成熟的投资反而更接近“在可承受的波动里，重复做大概率正确的事”。顺风时就把步幅迈开一点，逆风时就把重心压低一点；别因为一次回撤就否定方向，也别因为一段上涨就失去敬畏。能决定结果的，通常不是你有没有踩中某一根大阳线，而是你有没有一套能让自己在情绪最嘈杂时依旧执行的规则——仓位、止损、分散、现金流，都是在给人生加“缓冲垫”。市场真正考验的从来不是我们的智商，而是自控力。所以，节前这种降温并不可怕，可怕的是在热闹里失去规则、在回撤里失去耐心。投资中真正决定复利的，是在任何时候都能保持节奏与边界。
　　展望后市，市场大概率会延续“高位震荡+结构轮动”的特征。节后资金回流、政策预期再定价，会带来新的交易脉冲，但在高位区间里，波动往往先于方向出现；结构上会更偏向“验证驱动”，谁能给出更明确的订单、利润或政策落地进度，谁就更容易获得持续资金。就本周资金净流出与涨跌家数分化来看，市场并未进入系统性撤退，更像是在高位重新定价风险。后期的关键不在于还能不能涨，而在于涨什么、靠什么涨。策略上，与其纠结指数点位，不如把注意力放在两件事：一是盯住流动性与再融资环境的边际变化；二是在持仓上做“主线+防守”的组合，让自己既能参与产业趋势，也能扛住节奏切换带来的回撤。节前这一下“回身”，其实是在提醒大家：当行情进入高位，收益的来源往往从“beta顺风”转向“alpha选择”，对信息、节奏与风险承受能力的要求会同时提高。

本报记者张荣