一声惊雷 数百亿市值蒸发！

　　一声惊雷！
　　8月13日开盘，港股教育板块集体下挫，多股跳空低开，跌幅逾30%。截至午盘，睿见教育跌38.6%居首，枫叶教育、宇华教育、新高教集团、中教控股、民生教育等股票均跌逾10%。据统计，仅66只教育股，半日市值蒸发近250亿元。跌幅最大的睿见教育走的阴线可谓触目惊心。
　　这般惨跌为哪般？是一则消息惹的祸。
　　2018年8月10日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》，并向社会公开征求意见，征求截止日期为2018年9月10日。
　　送审稿值得重点关注的变化有两点：
　　1.公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校。公办学校举办或者参与举办非营利性民办学校的，应当经主管部门批准，并不得利用国家财政性经费，不得影响公办学校教学活动，不得以品牌输出方式获得收益。
　　2.实施集团化办学的不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

义务教育公司首当其冲

　　中金公司重申对义务教育继续盈利的谨慎态度，其认为这些学校在外延式扩张和持续获得收益方面遇到挑战。尤其是对非营利性义务教育学校的并购，将在过渡期后(各省不一，平均5年)受到限制。
　　光大证券分析师则认为，市场对送审稿部分内容变化的差异解读，带来一定的恐慌情绪，但其认为，在实际操作层面上，可能对整体民办教育的负面影响有限。
　　另外，实际控制人是外籍人士的也可能受到政策影响。目前港股上市公司的收购多数通过VIE架构形成协议控制，不符合送审稿中的“外籍人士不得实际控制民办学校”的监管。

高等教育影响不大

　　送审稿对教育公司的影响，除义务教育公司估值或将承压外，其余板块影响较小。对高等教育整体影响不大，因为高等教育可以选择为营利性学校，未来的并购发展不会受到影响。
　　中金公司分析师认为，高等教育学校的收购逻辑并未被打破。当前，绝大部分学校还未选择成为营利性或非营利性学校，仍在旧法框架内。
　　火了几十年的生意要凉？
　　升学竞争之激烈，从大城市的公办学校录取率可见一斑。一些民办学校与知名公办学校合作，用上了公办学校的牌子招生，公办学校获得了授权费，而家长也有机会把孩子送进了“名校”。家长们在自己节衣缩食的同时，对这些学校慷慨解囊，让学校赚得盆满钵满。

这“生意”有多赚钱？

　　过去两年，在《民办教育促进法》催化下，教育公司掀起了一股证券化浪潮，赴港上市公司队伍日渐壮大。部分教育类股票虽然规模小，但股价涨势惊人，不乏涨幅翻几倍的大牛股。
　　例如宇华教育，从2017年3月1日的低点1.98港元算起，到今年7月27日的高点6.34港元，短短1年半不到的时间，其股价涨幅高达220%。这得益于亮眼的业绩。据每日经济新闻统计，民办教育类上市公司的业绩近年来大多有不错的表现。
　　宇华教育2014财年(截止日期2014年8月31日)营收为6亿元，到2017财年变为8.5亿元，3年累计增长42%；中国新华教育2014~2017营收累计增长34%；而睿见教育同期增幅更是高达116%！如果送审稿最终落实，红火了十几年的生意恐怕很难再有了。
　　涨得最猛的睿见教育，便成为了文章开头跌得最惨的一只。正如部分市场人士分析，这般大跌固然有恐慌情绪在里头，但政策一旦改变，影响到这些公司的并购行为，高增长难以为继，高估值也就成为水月镜花了。

（据《21世纪经济报道》）