上周市场整体表现不佳，三大股指全线大跌，板块全线飘绿，权重股下挫，个股普跌，市场情绪仍然以谨慎观望为主，交投持续清淡，两市交易额较前一周进一步缩减，周五成交不足3000亿元。11月工业生产与消费增速均不及市场预期。消费增速再创2003年5月以来新低。地产投资和基建投资不容乐观。中美贸易摩擦暂时进入协议约定的“休战”期。这些在短中期内仍将对市场基本面和预期造成冲击。
　　本周一早盘指数短期跳水之后，广播里的大咖们都对目前行情谨慎，说大部分指数都处于阶段新低，无量弱势局面不乐观。周二道琼斯果然跌到23500点，这只靴子落地后，正好触发美股全部底部背离形态，未来数月内围绕23500点到25500点区间震荡成为大概率，而一次性击穿直接进入熊市的概率很低。美股大跌也许会影响沪指击穿近期调整低点，此时技术派的恐慌情绪会蔓延，会有最后的诱空与折磨，这就需要我们扛住市场最后的恐慌一踹！待A股技术走势也修复结束，全部底部背离形态的基础上外加国内重大会议必将释放的利好，沪指再次启动的幅度要远远大于前期！由此可见，当前最大期待来自于政策端，要无比重视政策的出台、施行和见效，经济指标的边际改善可以作为一个重点观测的对象。
　　资金继续观望等待没有必要盲目悲观
　　东海证券山西分公司投资顾问药利民告诉记者，上周指数在运行到60日均线附近遇阻回落，盘中银行、环保板块虽有护盘之心，但独木难支，指数震荡下移击穿2600点，再次回到下轨附近。所有板块集体下跌，中小盘题材股跌势尤为明显，但超跌补涨个股表现强势，这说明资金方逐步从炒作过的题材股陆续转入超跌品种。A股市场自2449点反弹以来，指数一直运行于2703点下方，利好的冲击并没有得到多方的有力配合，说明市场整体还是偏于谨慎。虽说近期有资金流入迹象，但仍需要通过震荡来不断降低持股成本。中美贸易的暂时缓和，刺激指数跳空高开，但持续性较差，第二天又快速回落；指数运行在整理三角形之中，高点的下移与低点的上移使震荡的幅度逐步减缓，上下轨之间的运行使得资金观望态度明确，连续出现的地量更加验证了场内交易气氛的清淡。
　　在市场夯实底部的同时，各大板块指数也逐一进入震荡模式，走势趋于平缓，说明市场做空力量也在不断衰竭。多空双方的僵持和缺乏主线的市场最终还是以震荡的形式去延续。涨跌交替一直是近年来的主要走势，行情的持续性是目前市场的主要问题，量能的持续增长是保持持续性的先决条件。热点切换频繁，资金接力意愿较弱，说明市场资金修整意味较浓，在等待政策的进一步明了。12月18日全国经济工作会议的召开，将会出现进一步的政策指示，资金观望等待也是正常之举。
　　领导层对市场的正向引导和监管层发布的回购新规以及大量资金的批准入市，对于市场都会起到积极的作用。短期的震荡不会改变未来的走势，而近期下降趋势的转变也需要时间，所以在市场逐步企稳的过程中，我们也没必要盲目悲观，要以长远的目光看待，业绩优质的超跌个股肯定会有所表现，应该引起我们的关注。个股方面要进行资金配置，政策面推动的题材股及概念类个股是短线的首选；随着板块轮动的结束，最终会全部体现在高质量、高容量的蓝筹权重之上。
　　经济数据普遍不佳市场仍有下行风险
　　“上周市场宽幅震荡，上证指数连续四个交易日成交额不足千亿，这是近四年没有出现过的现象。市场交投日渐清淡，投资者情绪愈发谨慎。虽然周四、周五有所放量，但市场这种快速上涨和杀跌的走势对情绪打击反而较大。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海分析，技术上，上证指数处于三角形末端，即将选择方向。但是创业板指数和深成指明显弱势，已经跌破了三角形整理形态，趋势不容乐观。从近期市场来看，前期利好政策边际效应减弱，如果没有新的重磅利好政策落地的话，市场对消息面出现“审美疲劳”。加上市场担心年末的减禁压力，以及年底机构资金结算等因素，导致谨慎的情绪再次主导市场。
　　此外，黄聪海认为，上周相继公布的一些重磅经济数据普遍不及预期，M1、M2和社会融资规模等数据均创下近几年最低水平，社融增速创历史新低，反映投融资市场仍不活跃，企业谨慎融资。货币数据M2和M1创近几年新低，实体经济流动性仍然趋紧，M1和M2增速剪刀差持续扩大，说明微观经济景气度持续下行。市场对企业盈利下滑的担忧，已经成为影响A股的核心变量。所以在经济数据加速下滑的背景下，投资者的信心仍然受到很大压制，预期的悲观导致估值的持续收缩。
　　不过，从近三十年的统计数据来看，M1呈现3-4年的典型周期规律，随着去杠杆的结束，降税等一系列利好政策有望近期落地，M1在明年一季度左右重回升势的概率增大。对于A股市场而言，社融增速趋缓和货币流动性偏紧，宏观经济尚未出现边际变好的迹象，短期市场难言乐观，投资者近期仍需谨慎控制仓位。但是，从中期来看，统计历史数据发现每次M1触底反转的时候，A股都将出现“黄金坑”的机会，而这个时间大致在明年二季度左右。总的来看，投资者近期仍需以控制风险为主，操作上多看少动，可适度关注机场航运、5G等行业拐点的公司的机会。
　　市场正在寻找方向等待发出明确信号
　　“无论从成交量（地量），还是指数波动的空间观察，整个市场都在进行方向的选择。想卖的人担心踏空，想买的人担心后续还有更多不确定事件，最终的市场表现就是目前这种状态。”省城某私募基金赵经理告诉记者，中美贸易摩擦问题的解决时限还有两个半月，美国给出了最后的日期即2019年3月2日。从目前两国的沟通态度以及中国主动暂时减免美国进口汽车及零部件额外关税的措施，赵经理个人对最终结果持乐观态度。中央工作经济会议近期召开，纪念开放40周年大会也在18日举行。市场对于利好政策的预期已经比较充分，例如降税降费方面，再比如房地产方面适度放松，或者更大尺度的改革开放。
　　赵经理认为，市场对于经济数据走势已经有一定的预期，如果社融数据能够呈现出触底反弹的趋势，那么市场向好也有一定的可能性。
　　目前不太乐观的是，管理层对于市场活跃资金的态度。在11月科创板炒作高潮时，市场似乎认为管理层对于游资炒作不再干涉，所以游资做出很多连续涨停的个股吸引人气。但市北高新在开板以后又连续大跌，瞬间埋掉几十亿元风险偏好极高的资金。证监会也对市场的跟风炒作提出很多新的指示。市场活跃性如果不能提高，对行情的持续发展肯定有影响。
　　美股方面，从走势看，破位似乎在所难免了。美债2年和10年利率即将倒挂。一般认为这是美国经济即将衰退的标志。很明显，只要美国那边跌，隔天从香港北上上海、深圳的资金就会净流出，而这些从外面来的资金正是现在为数不多的真金白银在买A股的资金。如果美股走势不好，对这部分资金也会有影响。
　　在行情无聊的阶段，资金基本上还是以“确定性”来作为交易的准则。新能源汽车+5G通信，这两个是国家支持并且大力发展的行业，被拎出来炒了一段时间。只是大家都明白其中的逻辑，预期打得太满，遇到利空反而不好。例如医药股近期的下跌就是因为一致性预期被打破了的缘故。
　　针对目前市场面临选择的问题，赵经理认为，以往每年年初的行情都还可以，再叠加各方面的利好预期，市场向上的可能性较大。制定好仓位计划，跟踪好影响市场各因素的指标，灵活应对其实是无奈的选择。如果是保守的投资者，干脆就等到右侧信号明确再行动也不晚。
　　可能延长筑底时间看好200点的反弹
　　“周五下跌的核心是技术性反抽后的一次修复，只是修复的力度很大，直至下午两点半才让十五分钟与三十分钟再度回落到底部形态，为什么力度如此大，一部分或许是故意做图形要引起市场恐慌，另一个原因是美股道琼斯当天的期货指数持续跳水下跌超过200点，带领新加坡50指数也轮番跳水，外围不好的背景下，加大了我们的修复力度！”省城资深股市投资人靳龙华告诉记者，此时关注均线意义不大，目前的市场一定要看外盘，而不是闭门研究自己的图形，另外，消息面也会左右近期的行情趋势！
　　靳龙华说，指数真假破位其实现在谁也不清楚，不能简单看图形下结论，但是国内市场大趋势不会变，不管外围近期如何走，最恐怖的情况也不过是美股去找23500点，那样只会延长我们的筑底时间，但不会影响今年最后一波反弹的到来！靳龙华坚定地认为，市场一定会在一片恐慌中迎来反弹200点的机会，但短期或许还会有折磨，主力一定要想尽办法让市场恐慌才会启动反弹。短期看技术均线的反压以及成交量萎缩都不是行情的重点。目前指数位置已经具备反弹概率大于七成，但如果出现最后一踹，那么概率就是九成。所以，不管短期市场如何演变，这一波200点的反弹不会缺席！

本报记者张荣