编者按：
　　上周市场量能不振，维持弱势震荡。由于题材持续性不佳，市场轮动加速，几乎没有赚钱效应。当前市场正在绞杀业绩不及预期的个股，而业绩增幅较大的个股值得重点关注。无论是基本面亮点、增量资金偏好，还是行业集中趋势与资金回报分析，核心资产依旧是目前最佳底仓配置品种。
　　从本周前两个交易日来看，上证指数金针探底，长下影线显示当前下方支撑力度较强，2900点位失守后随即收复，大盘探底回升格局明显。A股缓慢上行趋势不变，当前依然处于最佳配置窗口，可适当低吸布局。成交量角度来看，存量博弈格局略显改善，市场成交量有所提升，若能持续，修复行情有望全面展开。
　　操作上，建议从两个方向精选优质标的，底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性或具备对冲风险特质的板块（公用事业、必需消费品蓝筹、家电、农林牧渔、黄金等）；进攻仓逢低介入、轻量博弈政策对冲方向：一是核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等；一是受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。

短期延续弱势震荡 合理配置攻守兼备

　　山西证券研究所分析师麻文宇认为，全球央行不约而同地走向货币政策宽松的道路，而目前我国国内经济下行压力加剧，同样存在货币进一步宽松的动力，通胀情况尚属可控，全球货币宽松周期也在创造便利条件，使得国内货币政策操作的空间放大。央行最新公开表态称，将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。
　　麻文宇分析，央行首先强调了以我为主的原则确保货币政策的独立性，并对货币端工具充足、有能力维持流动性合理充裕、对冲积极下行和降低企业融资利率表达较强信心。后续央行将有望通过继续加大公开市场操作力度、定向降准、调降OMO、MLF、TMLF等政策利率、加大对小微、民营企业流动性支持力度等多种方式维持流动性环境稳定，并进一步疏通信用传导机制，有效引导实体融资成本的下行。
　　上周市场阴跌一周，量能缩减显著，存量资金博弈格局难以改变并可能遭受分流效应冲击、经济基本面仍显疲弱有待政策发挥效力、金融市场风险尚未出清，这些因素仍将持续压制市场表现，并加剧短期市场波动。
　　大类资产配置方面，继续推荐对受益于经济疲弱、货币宽松背景的避险资产如利率债、黄金等加强配置，对于内外部风险未得到充分定价，中期仍处磨底区域的A股，短期继续建议以战略型配置为主，控制合理仓位，轻大盘重个股，攻守兼备。

向下变盘概率较大 降低仓位保持谨慎

　　“上周市场表现十分弱势，周一低开低走，重挫市场人气，即使外围市场环境转暖，依然难以扭转市场颓势。”中信建投证券太原营业部投资顾问黄聪海告诉记者，之后指数逐渐走低，成交量亦不断萎缩。
　　对于喜欢打新股的投资者而言，上周是一个令人难忘的“黄金周”。23家公司IPO，首发募集上300亿资金，一周内如此规模的IPO冲击在历史上少有，众多投资者由于担心市场资金分流，导致周一市场遭遇当头一棒。加上前一周末美国公布的非农数据超预期，市场认为美联储降息预期减弱，美元指数大幅上扬，人民币汇率承压，导致北上资金风险偏好降低而持续流出，上周前两个交易日即流出55亿资金，加剧了白马蓝筹调整的压力。此外，近期市场舆论关于机构抱团的消费白马股是否存在泡沫展开讨论，争议较大。随着中报窗口期的来临，业绩的不确定性导致机构资金表现非常谨慎，从两市成交量可见一斑。然而上周四隔夜美联储主席鲍威尔的讲话非常鸽派，表示美国经济即将陷入衰退，所以不久将开始降息，这让市场十分意外，预期美联储7月降息的概率也提升到了100%，美元指数应声下跌，人民币汇率上涨。短短几天，市场的预期来回改变，让市场有点猝不及防，降低了市场资金的风险偏好。
　　上周五央行公布了6月份的金融数据，6月新增社融2.26万亿元、M1回升至4.4％、M2增速持平在8.5％，总的来看社融增速上升，货币依然维持宽松，有利于市场稳定。不过，CPI由于猪肉、水果价格上涨，还处在高位，通胀压力不小，但短期或难改变货币的宽松格局。
　　技术上，沪指多条短期均线均出现向下发散的趋势，且跌破了6月份以来的上行趋势线。后市若无利好刺激，不排除指数回补下方2898-2905缺口的可能。黄聪海认为，7月中旬是上证指数重要的周线级别变盘窗口，向下变盘的概率较大，建议投资者高度重视，要以波段操作为主，仓位较重的投资者注意逢反弹逐渐减仓。

量能萎缩弱势依旧 没有必要太过悲观

　　东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，上周市场整体处于回落整理之势，量能逐渐萎缩，市场参与清淡。前一周末美国公布的6月非农数据大超预期，削弱了美联储降息的理由。由此引发了美股的大跌，致使上周一A股市场以大阴线报收，同时封闭了6月底的上升缺口，市场资金出现回流，高估值品种出现快速回落。随着后期利好消息的公布，外围市场有所缓和，但A股市场却冲高回落，连续四个交易日窄幅震荡，全部集中于大阴线的底部，整体来看弱势依旧。量能的萎缩是制约多方的主要因素，成交量是衡量资金的最佳指标，近期的缩量整理说明资金并没有大幅流入，一直处于存量资金的博弈。这也是为什么板块不能持续的原因，场内资金的拉升回落也是一种降低成本的手段。近期调整一方面是由于美联储降息预期的减弱，资金避险情绪上升；另一方面是由于临近中报公布，为避免“踩雷”，有些资金在逐步撤离。再加上科创板密集发行，带来资金分流的担忧。
　　从技术上看，连续上冲技术压力位2950点未果，后期会在2900点整理平台再次震荡。前方2898点缺口处将会大概率回补，但没有必要悲观。因为长达一个多月整理平台的支撑作用是值得期待的，调整更多会出现在涨幅过高的个股之中。近期蓝筹出现轮动护盘，整体表现强于个股。随着消息面风险的释放和地量的延续，多空双方的对峙不会长时间持续。目前沪指已经临近整理平台，此处会有强支撑，同时深成指从技术上也临近技术支撑位9070点。药利民认为，指数在本周会有上冲动作。市场分歧的改变需要通过震荡去消化，直到一方胜出。所以现在不要盲目操作，静观指数在此关键点位附近的运行态势。个股方面依然重点关注低估值有业绩支撑的品种。

大盘可能变盘在即 控制仓位稳健投资

　　“上周，在美股迭创新高之时，A股出现了较大调整。尤其是后半周，在全球股市都有所反弹的情况下，A股依旧萎靡不振成交量持续缩小，这就是A股自身的问题了。而其中科创板新股批量上市这个重要因素对市场短线走势影响是最大的。”省城某私募基金赵经理告诉记者。
　　首批集体上市的科创板个股新股申购已过大半，发行价相对于同行业个股，估值普遍不低，甚至有所超越。在目前A股新股不败神话的预期下，科创板IPO公司还存在募集资金超发的情况。总的来说，大概有350亿资金会在两周左右的时间被科创板吸走。而因于上市后需要更多资金去承接这些中签新股的预期，使得无论是游资还是机构都开始进入谨慎防御的状态中。
　　本次科创板推出，制度改革较多。多年未见的新股市场化定价重现江湖，而且新股上市前5个交易日不设涨跌幅，再加上50万资金的开户门槛，以及转融通新制度带来的融券做空机制，几乎很少有分析能够准确的推演出最终市场的交易情况，一切都将在本月22日揭晓。市场目前的预期是科创板会被爆炒，但由于上述的一些新制度设定，赵经理建议开通科创板的用户还是要谨慎，过去那种打板的各种战法，在没有涨跌停限制的情况下，都将失效（尤其要注意科创板委托申报价格有±2%的限制）。
　　6月的社融数据总体好于预期，但分析可以看到，更多的是专项债的放量，中国经济目前需要更多对于民营企业的信用宽松。有更多宽信用的政策和举措出现，A股才能有更多上涨动力。市场目前对于更强的信用宽松政策是有一定预期，如果能兑现，那么新的上涨有望。
　　寻找可持续盈利的优质资产，是价值投资的核心。因为目前经济处于增速下行阶段，所以大多数的制造业以及上游行业业绩都不稳定，那么抱团蓝筹基本上还是出现在食品饮料以及周期预期很强烈的养殖类行业方面。对于普通投资者，每天把成交金额排在前30名的个股都仔细观察一下，就很容易找出机构抱团的蓝筹股，而这些个股的波动弹性以及稳定性其实都是做中短线波段的好标的。
　　对于后市大盘的走势，从K线图上看，目前处于一个比较重要的转折点，可能要变盘（周成交量处于地量水平），周K线MACD有双杀的迹象（即MACD值收敛后再扩大）。但我们今后对于市场的分析，不能再仅局限于一个上证指数。寻找各类指数中走得最强的，最强的指数中寻找成分股最强的，都是可以操作的个股。
　　综上，赵经理认为，在重磅经济数据即将公布以及科创板即将开闸的敏感周，大盘可能会有变盘的可能性。控制仓位继续与大资金一起抱团是最稳健的投资策略。

本报记者 张荣