编者按：
　　受季末流动性紧张、国庆假期较长、风险不可控等因素影响，国庆长假节前三个交易日A股市场成交维持低位。国庆期间，国外虽有一些黑天鹅事件对市场形成短期扰动，但整体来看外围市场以涨为主。节后外围未有明显利空，资金如期回流。节后首个交易日，A股三大指数顺势高开高走，涨势喜人。从市场情绪来看，节后市场热度明显回升，成交额重回至7000亿区间。从板块来看，节后资金选择了国庆期间外盘表现较好的光伏、新能源等板块，受苹果新机发布利好，消费电子板块亦受到资金追捧。经过假期的发酵，多数股票价格修复速度较快。Wind数据显示，节后首日北向资金全天大幅净买入112.67亿元，单日净买入额创7月6日以来新高。
　　这两天听到很多投资者朋友说，节前操作失误了，连续的下跌让其选择了空仓，结果节后发现好多股票卖在了最低价，自己卖了的股票节后都涨的很不错，非常后悔，可是也不敢追了。这个现象其实就是大部分散户的一个交易魔咒——卖在最低点，买在最高点！为什么会这样？核心问题还是对于市场各种新闻解读不到位，对于技术分析不信任，仍然简单地被情绪左右自己的交易行为。认为市场要跌，认为市场国庆休息期间有危险，认为会补缺口……这一个个认为其实都是自己在猜想。所以，建立起自己的交易规则才是当务之急，情绪是最不靠谱的武器。

存量博弈行情延续 关注政策预期方向

　　“10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这表明中央对于上市公司质量改善提升的重视。”山西证券研究所分析师麻文宇告诉记者，投资者对此应关注两点：其一是《意见》强调提升信息披露质量，规范上市公司治理体系，并要求多方形成合力。近期监管层对于操纵股价、滥用信息披露权利蹭热点等事件重拳出击，监管频率明显提高，对题材炒作形成压制。其二是并购重组再受监管重视，有望成为存量改革的重要手段。随着经济转型的继续以及国企混改的推进，愈来愈多的传统公司需要被出清，而新经济公司将进入，并购重组有望持续活跃，投资者可适当关注相应的投资机会。
　　中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议将于10月26日至29日在北京召开。本次五中全会将围绕如何打造双循环的经济格局而展开。麻文宇建议投资者关注三个可能的政策利好方向：其一，消费、医药产业及产品结构升级的机会。目前出国消费及进口是满足我国居民消费重要的途径，但随着双循环的推进，产品升级、服务升级有望获得政策利好。其二，自主可控。无论中美关系如何变化，自主可控已经成为我国社会共识，也必然是“十四五”规划重点支持的领域，投资者可关注相关板块。其三，新基建。重点关注新能源、光伏、通信等领域出台新的产业支持政策。
　　10月9日召开的国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，明确引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。从中长期来看，新能源产业有望持续涌现出白马股；从短期来看，销量回升+政策利好，新能源汽车板块也值得投资者重点关注。
　　麻文宇认为，消费电子板块自今年7月高点至今已调整两月有余，估值偏高的问题已得到一定程度的消化。四季度是各大厂商发布新机的时点，苹果首次应用5G技术值得期待。从短期来看，苹果、华为新机的发布有利于提振市场情绪，相关产业链公司将受益明显。相对来看，苹果产业链确定性较强，华为产业链则需要进一步关注其芯片库存是否足够及美国的禁令是否会边际放松。但总体来看，消费电子板块的行情可期。
　　展望后市，麻文宇预计指数仍旧维持箱体震荡态势，市场情绪回暖，行情可期。从国内流动性来看，货币政策基本回归常态化，财政投资的迫切性也明显降低。因此，从外资及内资来看，四季度交易的逻辑均转向基本面，企业的业绩将成为板块间、公司间分化的主要驱动力。在存量博弈的市场下，结合基本面围绕政策热点交易将成为投资者的重要选择，板块之间的再平衡仍将是市场主线。

短期压力位仍较多 震荡格局不会改变

　　“金秋十月迎来开门红，较好的外围环境和节后资金的回流使A股市场呈现普涨格局，北上资金出现流入迹象。光伏、苹果概念、特斯拉等概念股表现强势，推动创业板指数高开高走，量能出现放大，节前的谨慎气氛有所改观，市场情绪逐步恢复。”东海证券山西分公司投资顾问药利民分析认为，国庆期间外围市场震荡较大，但整体呈现上涨态势，较好的外围环境为A股提供了稳定的保障。从盘面上看，A股9月份一直处于震荡回落态势，四大指数下跌都超过5%。期间虽有概念股出现异动，但未形成持续性，市场缺乏新的热点。市场资金主要以场内博弈为主，因此交易较为清淡，股指成交量一直保持低位。沪指数次上冲短期高点3458点未果后，开始震荡回落，在获利盘及恐慌盘的抛压下指数下跌较快。当时外围环境也不乐观，国外疫情的复发及北向资金的大额流出加剧了市场的震荡。
　　国庆节后，A股市场的跳空高开拉开了第四季度的帷幕。由于节前的大量卖出使节后出现踏空资金，随着投资者投资水平的提高，大部分资金都在等待低吸机会。这也是节后首日两市成交量虽有放大但未达到9月份平均值的原因。谨慎看多的操作思路依然适用，但不建议追涨。
　　药利民认为，前期指数的回落形成短期压力位较多，市场震荡格局不会改变。假期中离岸人民币的升值是国内经济复苏的基础，相对于国外市场的动荡，A股价值洼地凸显。对于后市没有必要悲观，随着风险的释放，指数运行至箱体震荡的下轨遇到支撑出现止跌迹象，连续四个交易日的十字星验证了此处支撑的可靠性。待外部因素逐步消退，场外资金蓄势冲关会很快出现，A股将会在四季度迎来积极行情。后期反弹能否持续将是关注的重点，同时要及时发现新的市场机会。操作上重点关注三季度预增成长股及前期一直提到的绩优滞涨品种。

整体性大牛市很难 结构牛市概率较大

　　“长假后第一个交易日，A股多个板块个股集体大涨，市场交投人气对比节前略有恢复，但成交额表现不尽如人意，只放大到7000亿水平，后续如果指数想突破箱体震荡，成交额的持续放大是必不可少的条件。”省城某私募基金赵经理告诉记者，很多中小投资者如果持有的个股不是光伏、新能源汽车、苹果产业链等热门板块品种，可能会看着热闹的场面，而自己的收益很有限，形成较大的心理反差。
　　赵经理平时与很多中小投资者频繁沟通，他发现一部分投资者一直没有理清自己在A股的交易逻辑。他认为：A股经过几十年的发展，交易的逻辑、资金的构成已经发生了翻天覆地的改变，而很多投资者一直跟不上市场的发展节奏。目前A股比较主流的两个交易门派——价值投资（公募基金等大资金的交易思维）和短线投机交易。中小投资者一定要根据自身的条件，如交易时间能否保证、风险偏好高低、收益率目标、研究基本面的能力、执行能力等，去确定自己到底适合什么样的交易策略。
　　如果投资者只想在A股博取短期的高波动收益，那就要善于观察总结A股短线高波动股票涨跌的内在原因。很多中小投资者现在还陷在单纯看题材的层面，认为只要是某某题材，板块内的品种就会一起涨，甚至还在研究个股所谓的利润、估值等基本面因素。而实际上，A股目前的短线高波动交易基本都是由一部分游资，通过观察市场的人气变化，结合一些社会或者行业的动向，利用“天马行空”的思维，寻找流通市值较小、没有主力资金关注的品种发起一波炒作。这类炒作的关键是股价涨势与成交额放大的持续性，以及市场对这种题材的认可度。标的就那么几个，右侧交易（跟涨、追涨）是最好的应对方式。提前研究发现游资做妖股的蛛丝马迹，性价比很低，成功的概率微乎其微。例如近期有一些与军工沾边的题材股连续大涨，很多投资者看到自己手头上也是所谓军工题材的品种原地不动，很是困惑。其实游资只是借着所谓军工的题材去短期博取个股的高波动性，和这个公司基本面究竟如何，基本没什么关系。
　　展望接下来的四季度行情，影响比较重大的事件是美国大选，以及我国的十九届五中全会关于“十四五规划”的讨论。美国大选很快就会有结果，提前选好各方当选后收益的板块，例如民主党获胜可能会取消之前对中国加征的特殊关税，华为产业链也可能会有向好的预期。十四五规划是非常值得研究的重点，A股对政策的关注度非常强。货币方面，如果全球的疫情不再出现超预期的二次大爆发，在我国防控较好的情况下，很难再有宽松的预期。所以从货币的角度，指望有短期快速的全体性大牛市很难，市场走出部分行业结构牛市的概率最大。

本报记者张荣