裙带资本主义和金融自由化是否在拉丁美洲、俄罗斯，以及亚洲引发1994年之后的金融危机？

简述

　　在20世纪70年代和80年代期间，很多发展中国家都曾掀起一股金融自由化的热潮，换句话说，也就是解除政府对于财政部门的管制。部分原因是由于电子信息产业的发展而引发的金融市场全球化。金融自由化，确切地说是资金流动自由化，可以刺激一个在金融以及公共机构方面有相关财政、货币和汇率政策的支持下已经有所发展的国家巩固其发展。另一方面，在没有相应的金融管制和监督之下，金融自由化会给一个国家的金融机构提供更多的风险机会，从而进一步增加了资金流动自由化本身的风险性。90年代很多的金融危机比如1994年-1995年的墨西哥金融危机和1997年-1998年的亚洲金融危机背后都存在着一些共同现象，这些现象都存在于发展中国家的财政部门方面。在这段时间中，大多数发展中国家都经历了经常账户赤字并且随后经历了大量的短期私人资本流入。这些发展中国家后来经历了金融危机并且使用了固定汇率制或是控制其汇率变化在很小的波动范围内。同时，亚洲国家因大量的资本流入以及不足的金融管制从而都普遍存在着裙带资本主义。毋庸置疑，金融改革为拉丁美洲和亚洲（主要为印尼、韩国和泰国）的发展中国家都带来了很多好处。可是，金融改革在这些缺乏足够的金融体系的国家中也引发了金融危机。

文献评论

　　目前，已经有很多研究调查了对于金融自由化是否在一定程度上导致了20世纪末的金融危机这一问题。一方面，一些研究表明金融自由化削弱了亚洲独特的裙带资本主义盛行的金融体系；政府的不再干预导致了政府部门无法预见和支持私营企业，从而引发了无保证的私人企业扩张，最终导致了市场失灵。另一方面，Masuyama（1999），曾指出90年代的金融危机，或者说1997年-1998年的亚洲金融危机，其发生的部分原因是因为金融自由化未能正确实施。发展中国家通常忽略了其金融体系本身的预备性，只是在国外金融机构和政府的施压下采用了金融自由化政策。

个人评论

　　评论是建立在对于上世纪90年代经历了金融危机的发展中国家的人的认知上。这些国家曾经是大量短期私人资本流入的接收国，它们在一些外部宏观经济冲击下会面临突发的还债需求。事实上，90年代的金融危机发生在那些已经拥有不完善或不完整的金融改革的发展中国家之间；改革会导致其金融体系变得更加脆弱。金融改革或者说金融自由化充当了加剧这些国家本身脆弱金融体系的催化剂，所以当外部冲击来临时，金融危机是不可避免的。在90年代期间，金融自由化开启了一个进入外资的新平台，并且便捷了发展中国家的中央银行的私有化扩张。例如，墨西哥政府在1991年开始并私有化了19个中央银行。另一方面，这一短期的大量私人资本流入增加了本国银行进行短期国际放款的机会；同时，资本流入也将本国的经济暴露于国际金融市场的不稳定性。大量的短期私人资本流入会在外国投资者增加其投资时首先发生，然而，如果投资者改变了意向，随之而来的突然资本流入撤回就会引发金融危机。通常情况下，国际贷款市场很可能会产生自我实现危机，也就是当市场结果引起的不必要的因恐慌而进行的资本流入撤回。外部冲击存在于1994年-1995年墨西哥金融危机和1997年-1998年的亚洲金融危机中。因为墨西哥和亚洲国家政府分别采用了固定汇率制和汇率变化在很小的波动内，因减少的资本流入而引发的进一步汇率下调的压力让国内的银行无流动资金及无力偿还。因为银行无法向资金市场借新的资金来履行偿还目前债款的职责，所以之后导致了大量的短期债务拖欠。
　　另一方面，发展中国家金融体系的内在因素加上金融自由化的政策也对金融危机的发生产生了很重要的影响。特别是在墨西哥金融危机和亚洲金融危机中，不完善的金融机构管理和监督是非常显要的因素。在亚洲国家中，强大的威权主义政府，政府与公司领导者之间的亲密关系来共同促进重工业发展是非常显著的一个现象。当对于银行业主亲戚之间进行的无正当理由的贷款投资持续增加时，大量的资本流入进一步增加了已经存在的腐败现象，或者说是裙带资本主义。对于1994年-1995年的墨西哥危机，即使当局者明白监管的重要性，已经存在的金融体系还是未能有效地建立一个巩固的银行管理结构来应对大量的国外资本流入，从而让其无法承受外部冲击。
　　总结来说，金融自由化在上世纪90年代导致了发展中国家的金融体系弱化，其现象为持续的大量短期外债以及急剧扩张的银行信贷和对金融机构不完善的监管。这些负面因素促使发展中国家当年的经济对于国际金融市场的不稳定性变得非常脆弱。

屈班